摘要：上周滬鎳價(jià)格自低位反彈，主要受不銹鋼需求走強(qiáng)及海外煉廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大影響。展望后市，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議參考國(guó)內(nèi)鎳鐵成本進(jìn)行多頭配置。

鎳礦需求趨于平穩(wěn)，鎳礦價(jià)格逐漸企穩(wěn)

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，當(dāng)?shù)貧夂蚣斑\(yùn)輸環(huán)境明顯變差，當(dāng)前僅zambales等中品味礦區(qū)出貨，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量持續(xù)回落。港口庫(kù)存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量逐漸減少，港口鎳礦庫(kù)存逐步進(jìn)入去庫(kù)存周期。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月24日全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存較上周下跌11.8萬(wàn)濕噸至865.5萬(wàn)濕噸，總折合金屬量6.8萬(wàn)鎳噸，其中全國(guó)七大港口庫(kù)存395.8萬(wàn)噸，較上周五下跌10.8萬(wàn)噸。后市來(lái)看，由于當(dāng)前菲律賓鎳礦生產(chǎn)受雨季困擾，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)料將持續(xù)回落，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫(kù)存將繼續(xù)回落。從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，隨著鎳礦港口庫(kù)存逐漸回落及鎳鐵廠采購(gòu)需求邊際改善，鎳礦價(jià)格繼續(xù)震蕩，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)為82美元/濕噸，較前期歷史高位出現(xiàn)一定回落。

國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)邊際回升

由于部分輔料價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本持續(xù)下移，當(dāng)前山東地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已回落至1260元/鎳點(diǎn)左右，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)鎳鐵成本仍有走弱可能。產(chǎn)量端，隨著各地限產(chǎn)政策松動(dòng)，鎳鐵產(chǎn)量有望出現(xiàn)回升，但受需求及利潤(rùn)不佳拖累，12月國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)增產(chǎn)幅度仍需關(guān)注。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-11月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為40萬(wàn)金屬噸，同比下降26%，累計(jì)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。境外來(lái)看，隨著印尼地區(qū)電廠建設(shè)順利完工，當(dāng)?shù)睾罄m(xù)新增產(chǎn)能落地料將加速，但由于當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量仍存在較大不確定性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月印尼鎳鐵回流至中國(guó)總量下滑至23.1萬(wàn)噸，環(huán)比上月下降1.8萬(wàn)噸。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤(rùn)依然豐厚，預(yù)計(jì)后期印尼鎳鐵運(yùn)行產(chǎn)能仍將繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受疫情管控影響，預(yù)計(jì)后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

電解鎳方面，2021年1-11月，國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約為15萬(wàn)噸，同比下降2%。進(jìn)口方面，由于鎳鹽廠對(duì)鎳豆需求持續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口窗口一度開啟，精鎳進(jìn)口量明顯回升，2021年1-11月精鎳進(jìn)口量為23.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)97%。

不銹鋼需求回暖，新能源用鎳需求繼續(xù)增長(zhǎng)

受下游采購(gòu)意愿低迷拖累，12月鋼廠排產(chǎn)出現(xiàn)出現(xiàn)回落。產(chǎn)量方面，由于部分鋼廠主動(dòng)開啟減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)12月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比11月下降4萬(wàn)噸至132.5萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為34.8萬(wàn)噸，較上周回落4.3萬(wàn)噸，本月不銹鋼累計(jì)去化8.2萬(wàn)噸。由于下游企業(yè)采購(gòu)意愿回升，不銹鋼淡季累庫(kù)幅度恐將不及預(yù)期。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月不銹鋼出口量為39萬(wàn)噸，環(huán)比增加24%，同比增長(zhǎng)17%。1-11月累計(jì)出口總量330萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33%。 

新能源領(lǐng)域，由于全球主要國(guó)家積極推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新能源汽車、光伏等新能源領(lǐng)域補(bǔ)貼仍在大幅增加，相關(guān)行業(yè)需求出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，受滲透率大幅提升及政府補(bǔ)貼政策持續(xù)推動(dòng)，下游終端消費(fèi)依然保持火爆，新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)維持高位水平。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-11月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量接近300萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)166%，整體產(chǎn)銷依然維持環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。由于新能源汽車滲透率快速抬高，市場(chǎng)接受度明顯增長(zhǎng)，中汽協(xié)預(yù)計(jì)2022年全國(guó)新能源汽車銷量有望同比增長(zhǎng)50%至500萬(wàn)輛。受益于新能源汽車終端產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)推出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)累計(jì)擴(kuò)增產(chǎn)能遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。受動(dòng)力電池企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，正極材料企業(yè)跟隨大幅擴(kuò)產(chǎn)。受此推動(dòng)，硫酸鎳采購(gòu)需求持續(xù)大漲，1-11月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)105%至6萬(wàn)噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。當(dāng)前新能源汽車景氣度仍不斷升溫，而印尼濕法中間品及高冰鎳供應(yīng)仍未放量，硫酸鎳企業(yè)持續(xù)增加酸溶鎳豆產(chǎn)線建設(shè)，預(yù)計(jì)電池用鎳需求繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

庫(kù)存端，受電池用鎳需求持續(xù)維持高增長(zhǎng)拉動(dòng)，12月上海期貨交易所純鎳庫(kù)存下滑至0.57萬(wàn)噸，較年初下降1萬(wàn)噸，而倫敦金屬交易所庫(kù)存下滑至10.3萬(wàn)噸，較年初下降14.4萬(wàn)噸。后市來(lái)看，由于濕法中間品原料供應(yīng)依然緊張，硫酸鎳原料來(lái)源仍集中于鎳豆，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平下，預(yù)計(jì)電解鎳庫(kù)存仍有望維持下降趨勢(shì)。

需求維持高位，全球鎳市供應(yīng)缺口擴(kuò)大

供需平衡方面，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新公布的供需數(shù)據(jù)顯示，2021年1-10月全球鎳市供應(yīng)短缺13.3萬(wàn)噸，去年同期為過(guò)剩6.3萬(wàn)噸。2021年1-10月全球鎳市場(chǎng)需求量為242.5萬(wàn)噸。2021年10月全球鎳市場(chǎng)產(chǎn)量為24.3萬(wàn)噸，1-10月累計(jì)產(chǎn)量為229萬(wàn)噸。

全球鎳市去庫(kù)延續(xù)，鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩

鎳礦方面，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)逐步回落，鎳礦價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。冶煉端，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量小幅回升，但受印尼鎳鐵進(jìn)口量持續(xù)收縮拖累，鎳鐵供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。需求方面，不銹鋼終端需求邊際改善推動(dòng)鋼價(jià)回升，不銹鋼用鎳需求有望繼續(xù)改善，而新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)上行對(duì)硫酸鎳剛性需求繼續(xù)增長(zhǎng)，但短期鎳鹽價(jià)格回落對(duì)鎳豆需求拖累因素仍存。綜上所述，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議參考國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)成本進(jìn)行多頭配置。