近期，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨市場持續(xù)反彈。自12月中旬以來，國內(nèi)豆粕期貨主力加權(quán)合約反彈幅度達到5.7%，現(xiàn)貨高升水情況明顯存在。截至上周五收盤，豆粕主力合約報收于3263元/噸，豆粕現(xiàn)貨均價為3580元/噸，基差升水達到317元/噸，現(xiàn)貨需求較為強勁。

南美天氣誘發(fā)的作物生長擔憂問題主要集中在阿根廷，種植進度緩慢和未來一個月的天氣預期不佳是市場關注的重點。而巴西大豆生長問題整體不大，如果未來天氣因素改善，將在一定程度上彌補阿根廷大豆產(chǎn)量。整體來看，南美大豆出現(xiàn)大幅歉收的可能性較低。

近期美豆出口數(shù)據(jù)不佳，對盤面的拉動作用較為有限。最新數(shù)據(jù)顯示，美豆出口檢疫數(shù)量為168萬噸，較之前減少3.9%，同比減少41.2%。未來美國大豆出口依舊面臨與南美強烈的競爭，在國內(nèi)大豆需要補庫的背景下，美豆出口有望“暴增”。一方面，這將緩解國內(nèi)的供應壓力；另一方面，市場有望接續(xù)天氣炒作“接力棒”。數(shù)據(jù)顯示，12月下旬及明年1月中旬，山東地區(qū)油脂壓榨企業(yè)停機數(shù)量將達到12家，大豆“斷供”、假期因素以及環(huán)保因素仍將繼續(xù)支撐短期豆粕市場價格。

截至目前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨平均價格在3600元/噸附近，現(xiàn)貨價格自11月初以來基本處于連續(xù)拉升狀態(tài)，這點有別于期貨主力合約盤面走勢。由于飼料下游水產(chǎn)養(yǎng)殖處于冬季淡季影響中，隨著元旦和春節(jié)因素的影響，以及生豬養(yǎng)殖利潤的制約，生豬存欄量仍有回落空間。由此可見，需求端并不支撐豆粕價格持續(xù)大幅反彈，所以期貨價格的反彈力度與現(xiàn)貨價格走勢節(jié)奏形成了較大區(qū)別。

圖為豆粕現(xiàn)貨平均價走勢

綜合當前市場情況來看，天氣依舊是主導因素，短期將持續(xù)影響豆粕市場走勢。美豆出口因素相對確定，屬于暫時壓制盤面走勢，未來將在一定程度上拉動美豆價格，并提升出口空間。需求端恢復仍需要時間，由于市場預期較為樂觀，未來其將成為豆粕蓄勢上攻的主要驅(qū)動力。