明年5大關(guān)鍵詞：雙周期、穩(wěn)增長(zhǎng)、新基建、軟著陸、提估值

我們先來說第一個(gè)，對(duì)這次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所傳遞出的信號(hào)的一個(gè)解讀。

大家留意，分析判斷中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，你主要關(guān)注5個(gè)會(huì)，4月份、7月份，10月、12月份的政治局會(huì)議，還有12月份的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)作出重要的部署。

傳遞出最核心的信號(hào)是什么？

就是新的一輪穩(wěn)增長(zhǎng)要來了，貨幣將會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?cái)政政策將會(huì)轉(zhuǎn)向積極，來支持新基建、新能源和科技創(chuàng)新，進(jìn)而促進(jìn)房地產(chǎn)的軟著陸，良性循環(huán)，同時(shí)糾偏運(yùn)動(dòng)式、一刀切式的做法。

2022年，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的5大關(guān)鍵詞是，雙周期、穩(wěn)增長(zhǎng)、新基建、軟著陸、提估值，這是明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的5大關(guān)鍵詞。

那么我們先一個(gè)一個(gè)說，你比如說這次會(huì)議，提出了六穩(wěn)六保，三重壓力，就是需求收縮，供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱這三重壓力。

什么意思呢？

明年包括今年年底，我們面臨的新的下行壓力，要啟動(dòng)新的一輪穩(wěn)增長(zhǎng)，明年大家記住就是一個(gè)主題詞，就是穩(wěn)增長(zhǎng)。

穩(wěn)增長(zhǎng)帶來了貨幣寬松，帶來股票市場(chǎng)提估值，帶來房地產(chǎn)的軟著陸，也帶來了新基建的發(fā)力。

經(jīng)濟(jì)是有自身的規(guī)律的，有些東西是不能預(yù)測(cè)的，但有些東西是可以預(yù)測(cè)的。

明年要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)。各個(gè)地方各個(gè)方面要出臺(tái)有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，就是穩(wěn)增長(zhǎng)政策，政策的發(fā)力還要適當(dāng)?shù)目壳啊?/p>

這個(gè)實(shí)際上已經(jīng)給大家講的非常清楚了，貨幣政策正在轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?duì)股票市場(chǎng)可以相對(duì)的樂觀一點(diǎn)。寬松意味著利率的下降，利率的下降意味著股票估值的提升。

什么行業(yè)受益？

一類，燒錢的行業(yè)受益；什么行業(yè)燒錢，比如說新基建、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)，比如最近大家所謂的元宇宙，這些成長(zhǎng)性行業(yè)都是燒錢的行業(yè)，錢便宜了，燒錢容易了，而且貨幣寬松了，融資變得更加容易了。

第二類，用錢的行業(yè)受益；什么叫用錢的行業(yè)？比如說券商，比如說金融，資金便宜對(duì)它有利，它可以放貸款，資金便宜了，這些行業(yè)都是受益的，這是一類。

明年股市三大機(jī)會(huì)：提估值、新基建和穩(wěn)增長(zhǎng)

信號(hào)非常的清楚，未來財(cái)政要更加積極，貨幣要更加寬松來支持

第三個(gè)，對(duì)于資本市場(chǎng)，對(duì)于股票市場(chǎng)可以適當(dāng)?shù)臉酚^一點(diǎn)，然后主要的方向是穩(wěn)增長(zhǎng)，提估值和新基建這三個(gè)方向。

未來財(cái)政政策要變得更加積極，財(cái)政的錢從哪里來？發(fā)債；而且我估計(jì)明年兩會(huì)，我們可能會(huì)提高我們的赤字率，來使得財(cái)政有更大的空間發(fā)力。

包括要適度超前的開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這就是文件原文里面講的，我覺得，這些信號(hào)已經(jīng)非常的清楚了，就是未來財(cái)政要更加積極，貨幣要更加寬松來支持穩(wěn)增長(zhǎng)。

今年底到明年上半年，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)變差了，所以貨幣新的一輪寬松要來了，貨幣寬松了，水多了，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)漲，我覺得對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)不應(yīng)該再悲觀。

發(fā)力的方向是什么呢？

肯定是未來的新基建、專精特新。這里高層講的是非常明確的，一會(huì)我再專門給大家講房地產(chǎn)的事，這一次的會(huì)議還講了一些事情，叫全面實(shí)行股票發(fā)行的注冊(cè)制。

這里還包括一個(gè)推動(dòng)新的生育政策落地見效。

我跟大家說一個(gè)簡(jiǎn)單的概念，未來，凡是阻礙生三孩的行業(yè)都將成為改革的對(duì)象，比如教培，比如房地產(chǎn)，比如游戲，大家猜猜還有哪些行業(yè)，我們下了大決心，要推動(dòng)生育政策的落地見效，為什么呢？

你比如說中國(guó)現(xiàn)在生育率1.3，對(duì)不對(duì)？我跟大家說全球的綜合生育率數(shù)據(jù)，生育率歐洲是1.6，北美洲是2，然后拉丁美洲是2.2，中國(guó)和日本都是1.3，非洲是4，穆斯林國(guó)家是3.6，大家可以想一想，未來100年這個(gè)世界會(huì)發(fā)生什么？我們現(xiàn)在的生育率已經(jīng)創(chuàng)了歷史的新低了，而且有可能我們的生育率是全球最低的，全球發(fā)達(dá)國(guó)家生育率都比我們高，法國(guó)是1.8，英國(guó)是1.6，所以說，今年中國(guó)的生育率可能會(huì)在1左右，因?yàn)槲覀兩视写蠓南陆怠?/span>

房地產(chǎn)這次得救了？房地產(chǎn)機(jī)會(huì)是分化的機(jī)會(huì)

我再跟大家講第二個(gè)大家比較關(guān)心的問題，新的一輪穩(wěn)增長(zhǎng)來了，未來貨幣要寬松了，房地產(chǎn)這次得救了嗎？

我覺得房地產(chǎn)一樣有機(jī)會(huì)，我不太贊同有的觀點(diǎn)說房地產(chǎn)已經(jīng)翻篇了，未來沒有機(jī)會(huì)。我現(xiàn)在明確的講，我認(rèn)為未來房地產(chǎn)有機(jī)會(huì)，房地產(chǎn)機(jī)會(huì)就是分化的機(jī)會(huì)，主要是人口流入的城市。

大家知道我提過一個(gè)分析框架，房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口，中期看土地，短期看金融。

什么叫地方房?jī)r(jià)會(huì)漲，什么地方房?jī)r(jià)會(huì)跌？

很簡(jiǎn)單，長(zhǎng)期看人口，中期看土地，短期看金融，人口是需求，土地是供給，金融是杠桿，什么意思？

買房跟著人口流動(dòng)去買房，人口流入的地方房?jī)r(jià)漲，人口流入流出的地方房?jī)r(jià)跌，為什么過去這些年深圳、杭州這個(gè)這些地方房?jī)r(jià)漲很簡(jiǎn)單，每年30、50萬的新增人口，為什么東北西北人房?jī)r(jià)跌或者說漲不動(dòng)，就是因?yàn)槿丝诹鞒?。跟著人口流?dòng)去買房。

那么未來中國(guó)人口往哪里流動(dòng)？大家記住了，都市圈、城市群、區(qū)域中心城市。

我給大家做一個(gè)預(yù)測(cè)，未來中國(guó)房地產(chǎn)最重要的一個(gè)詞叫分化，什么概念呢？未來大約中國(guó)有70%的城市，房地產(chǎn)沒有機(jī)會(huì)，普漲的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。未來大約70%的城市人口是流出或者停滯的，房地產(chǎn)是沒有機(jī)會(huì)的。未來只有20%多人口流入的城市是有機(jī)會(huì)的。

這個(gè)貨幣要寬松了，那么對(duì)房地產(chǎn)也是利好，只不過它是分化的。

給大家講講幾個(gè)重要的表述，大家體會(huì)一下現(xiàn)在政策對(duì)房地產(chǎn)態(tài)度發(fā)生了變化，大家仔細(xì)的理解這里所傳遞的一些信號(hào)跟以前有什么不同？

比如說，這次的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的原話，我給大家念一下，“要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展?！?/p>

跟半年、1年前有沒有不同？有沒有變得溫和些

包括今天最新一個(gè)消息，上周開始深圳部分銀行開始下調(diào)房貸利率。

貨幣新的一輪貨幣寬松來了，我們要干嘛？

要讓房地產(chǎn)軟著陸，貨幣寬松，有利于房地產(chǎn)的軟著陸。

至于房產(chǎn)稅，你看像美國(guó)、日本、英國(guó)、中國(guó)香港都有，該漲的漲，該跌跌，就說白了它還是跟供求關(guān)系有關(guān)，大家不要過度去考慮房產(chǎn)稅的因素。

同時(shí)，我想建議房地產(chǎn)稅要慎重，為什么說要慎重？我是擔(dān)心我們有些政策出臺(tái)的不好，可能效果適得其反。

大家覺得我們推房地產(chǎn)稅試點(diǎn)是富人交的多，還是工薪階層交的多？

我跟大家分析一下啊，我的看法可能和大部分人的看法不太一樣，就是房地產(chǎn)稅試點(diǎn)這個(gè)事如果不是全國(guó)普征，如果不能進(jìn)行系統(tǒng)的科學(xué)設(shè)計(jì)，有可能增加工薪階層的負(fù)擔(dān)，而且大部分是工薪階層承擔(dān)，為什么這么說？

大家知道我們的個(gè)人所得稅是富人交的多，還是工薪階層交的多？我們的個(gè)人所得稅70%是工薪階層交的，原因是什么？是因?yàn)槲覀儾扇〉氖菍ｍ?xiàng)征收，而不是綜合征收。我不展開往下講了，因?yàn)檫@涉及到很多的問題。

如果一個(gè)地方房子供不應(yīng)求，有上漲的壓力很大，稅是可以轉(zhuǎn)嫁的，還可以漲租金。還有更重要的，就是房地產(chǎn)稅根本解決不了中國(guó)房地產(chǎn)的長(zhǎng)期平衡健康發(fā)展。

我原來就跟大家講過，中國(guó)房地產(chǎn)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展，最重要的是城市群戰(zhàn)略、人地掛鉤和金融穩(wěn)定。

降準(zhǔn)之后會(huì)繼續(xù)降息嗎？降息可能會(huì)在不遠(yuǎn)的將來

那么新的一輪貨幣寬松了，降準(zhǔn)之后會(huì)繼續(xù)降息嗎？明確給大家講，降準(zhǔn)之后，我認(rèn)為后面會(huì)降息，而且降息可能會(huì)在不遠(yuǎn)的將來。我認(rèn)為未來貨幣政策寬松降準(zhǔn)和降息都會(huì)發(fā)生。

大家留意，你看這一次12月6號(hào)央行降準(zhǔn)，是全面降準(zhǔn)；這次降準(zhǔn)和7月份的降準(zhǔn)完全不同，7月份的降準(zhǔn)是對(duì)沖性的，因?yàn)?月份我們有大規(guī)模的IMF到期，對(duì)沖完了以后，央行沒有投放新增的基礎(chǔ)貨幣，但是12月6號(hào)的這一次降準(zhǔn)，我們新投放了基礎(chǔ)貨幣，這個(gè)信號(hào)意義是非常明顯的，是貨幣寬松的信號(hào)。

然后我們央行又降低了支農(nóng)支小貸款的利率。大家可以看到我們的專項(xiàng)債放量發(fā)行，我們的社融最近觸底回升，我們的企業(yè)的貸款也有所改善。而且還有一個(gè)我看今天剛剛發(fā)布的一個(gè)數(shù)據(jù)，我們房地產(chǎn)融資數(shù)據(jù)其實(shí)也有所改善，所以大家留意降準(zhǔn)之后，我認(rèn)為會(huì)繼續(xù)的降息，那么降息的方式可能會(huì)通過調(diào)低LPR的利率，大家留意我們現(xiàn)在的降息方式，跟以前也不一樣了，我們通過調(diào)低LPR利率，來降低銀行的資金成本，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本。

大家會(huì)擔(dān)心說美聯(lián)儲(chǔ)加息，沒關(guān)系，我們的貨幣政策是服務(wù)于國(guó)內(nèi)的，是以我為主，這是我對(duì)貨幣政策的一個(gè)看法。

另外，大家關(guān)心匯率，影響人民幣匯率主要是兩個(gè)因素，一個(gè)是貨幣寬松，按照這個(gè)道理，我們貨幣寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民幣是有貶值壓力的，但是因?yàn)槲覀兊某隹诤芎茫隹趲淼慕Y(jié)售匯的需求，結(jié)售匯的需求就會(huì)帶來人民幣升值的需求。

所以說，綜合這兩個(gè)因素，再加上央行最近提高了外匯存款的準(zhǔn)備金率，也是釋放了這樣的一個(gè)信號(hào)。不希望人民幣大幅的升值，當(dāng)然也不會(huì)大幅的貶值，所以未來的人民幣匯率應(yīng)該是以震蕩為主，短期沒有明顯的升值和貶值的這樣的趨勢(shì)。

降準(zhǔn)降息可能進(jìn)一步加劇通脹

還有人問降準(zhǔn)和息會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加劇通脹？

通脹在任何時(shí)間任何地點(diǎn)都是貨幣現(xiàn)象，今年是工業(yè)品通脹，明年我可能會(huì)是消費(fèi)品和資產(chǎn)價(jià)格的通脹。

我原來講過一個(gè)觀點(diǎn)，我們處在一個(gè)全球的大通脹時(shí)代，原因是什么？

就是全球的貨幣超發(fā)，中國(guó)在世界上來看是貨幣紀(jì)律相對(duì)比較好的，比如說我跟大家說幾個(gè)數(shù)據(jù)，第一個(gè)數(shù)據(jù)大家留意美股的大漲，今年美股比去年漲了110%，第二個(gè)美國(guó)房?jī)r(jià)同比漲了18%；什么概念？

美國(guó)全國(guó)房子平均漲了18%，這個(gè)背后的原因，就是美聯(lián)儲(chǔ)的無上限QE和直升機(jī)撒錢所帶來的貨幣超發(fā)效應(yīng)。

人類進(jìn)入信用貨幣時(shí)代以后，基本是貨幣超發(fā)，所以，這就是為什么大家要有資產(chǎn)配置的概念，要做投資，因?yàn)楝F(xiàn)金類資產(chǎn)的貶值在長(zhǎng)期是很驚人的，相信80年代的“萬元戶”。