疫情對經(jīng)濟活動的影響勢必會影響大宗商品交易。

2021年對大宗商品市場來說是動蕩的一年，能源價格上漲推高了通脹，而貴金屬價格則出現(xiàn)回落。有分析師發(fā)出預警，2022年該市場走勢可能更加艱難，疫情對經(jīng)濟活動的影響勢必會影響交易。

道富銀行(State Street)全球宏觀策略師諾埃爾·迪克森(Noel Dixon)說：“對大宗商品而言，2022年將是更具挑戰(zhàn)性的一年，因為全球央行正在收緊政策?！彼€表示：“央行正在對它們無法控制的由供應面驅動的通脹予以回應，有可能出現(xiàn)政策失誤，從而給需求帶來不利影響。”

2021年大宗商品表現(xiàn)不錯。截至12月14日，由五個實體大宗商品板塊中的24手交易所交易期貨合約構成的大宗商品指數(shù)S&P GSCI上漲了約32%。Neuberger Berman高級投資組合經(jīng)理哈坎·卡亞(Hakan Kaya)說：“大宗商品再次證明了自己的價值，幾乎所有大宗商品的需求似乎都在增長，而供應則普遍受到結構性問題的限制?！?/p>

S&P GSCI能源指數(shù)漲幅最大，今年迄今已上漲了47%，而S&P GSCI貴金屬指數(shù)則下跌了近7%。

迪克森說：“隨著全球央行開始收緊貨幣政策，實際收益率上升，導致黃金跑輸。”今年以來，黃金期貨價格下跌了6%以上，白銀期貨價格下跌了17%。

美聯(lián)儲12月15日表示，為了應對通脹，將提前結束購債方案，并暗示明年加息三次。

SummerHaven Investment Management研究部門負責人吉特什·巴德瓦伊(Geetesh Bhardwaj)稱，2022年黃金的表現(xiàn)將在很大程度上取決于奧密克戎對全球經(jīng)濟和貿(mào)易的影響。他說：“鑒于通脹的粘性仍高于美聯(lián)儲預期，如果市場喪失對經(jīng)濟增長前景的信心，黃金則會獲得極大的利好。”

CoreCommodity Management合伙人艾略特·蓋勒(Eliot Geller)稱，能源市場方面，第四季度天然氣期貨下跌約36%，但在歐洲和亞洲對液化天然氣需求強勁、俄羅斯減少向歐盟的供應以及美國產(chǎn)量受限等因素推動下，今年的累計漲幅仍有望達到48%。

與此同時，石油價格自2020年4月西德克薩斯中質(zhì)原油暴跌至負值后強勁反彈。今年以來，美國基準原油價格上漲了46%，但奧密克戎導致的需求不確定性是歐佩克+在12月會議上保留隨時控產(chǎn)選項的關鍵原因。

迪克森表示，道富銀行對油價前景持“中性”立場，因為“經(jīng)濟增長放緩和供應減少這兩種現(xiàn)象同時出現(xiàn)，供應減少是因為監(jiān)管和需求不確定性導致頁巖生產(chǎn)商不愿增加產(chǎn)量?！辈贿^，如果頁巖生產(chǎn)商限產(chǎn)，再加上疫情驅動的能源需求以及歐佩克+閑置產(chǎn)能有限（低于市場預期）這些因素，油價仍可能走高。

迪克森還稱，天然氣市場預計將繼續(xù)吃緊，明年價格可能上漲。他說，主要供應商仍在全力生產(chǎn)，2022年推動天然氣價格走勢的將是今年遭受能源危機的歐元區(qū)的需求情況。

Neuberger Berman的卡亞認為，展望大宗商品的整體前景，這種資產(chǎn)類別的“真正風險”是需求。他說，消費者不太可能因為美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模和利率上升而大幅減少駕駛、就餐或消費等活動，但如果新冠病毒又出現(xiàn)新變異毒株，導致感染率和住院率上升的話，就算不會扼殺需求，也肯定會推遲需求的增長。

文 |《巴倫周刊》撰稿人邁拉·P·賽豐(Myra P. Saefong)