進(jìn)入12月下旬，國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨消耗陸續(xù)減少，北方市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，僅有冬儲(chǔ)支撐，南方地區(qū)較前期消耗下滑明顯，社會(huì)庫(kù)存降速趨緩?；谌鐣?huì)庫(kù)存依舊較高以及后市原油看空的預(yù)期，瀝青廠商積極套保，倉(cāng)單大幅增加。當(dāng)下，盡管原油價(jià)格反彈走高，瀝青現(xiàn)貨依舊偏弱。

國(guó)際油價(jià)重心下移

近日，國(guó)際油價(jià)寬幅振蕩，其中WTI原油本周累計(jì)波動(dòng)超過(guò)5美元/桶，一度逼近下半年低點(diǎn)，顯示市場(chǎng)氛圍依舊偏弱。由于對(duì)奧密克戎毒株的擔(dān)憂仍未消散，國(guó)際油價(jià)重心下移。

后市，原油價(jià)格存在較大的不確定性。一方面，原油價(jià)格大幅下跌之后，市場(chǎng)針對(duì)年底及明年的預(yù)期發(fā)生了一定改變，OPEC+延續(xù)既定的增產(chǎn)步驟，但對(duì)于明年的供需平衡表示擔(dān)憂，其認(rèn)為從今年12月起，全球就要進(jìn)入供大于需狀態(tài)，全球原油庫(kù)存將逐步累積。另一方面，國(guó)際上各大投行對(duì)于明年油價(jià)的預(yù)期也有變化，大部分認(rèn)為明年的油價(jià)可能將圍繞55美元/桶展開(kāi)爭(zhēng)奪，但也有部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年原油供不應(yīng)求，且存在上漲至100美元/桶的可能性。

原油價(jià)格寬幅振蕩顯示了市場(chǎng)的矛盾心態(tài)。不過(guò)，油價(jià)下跌趨勢(shì)和價(jià)格重心下移確定，瀝青生產(chǎn)成本大幅下降，支撐逐步減弱，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格以窄幅波動(dòng)為主。其中，山東主流出廠價(jià)格在2850—2950元/噸，華東、華南主流出庫(kù)價(jià)格在3150元/噸。

瀝青倉(cāng)單大幅增加

目前瀝青基本面依舊偏弱。瀝青煉廠綜合開(kāi)工率降至34%左右，較去年同期偏低9%，但瀝青煉廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存合計(jì)在120萬(wàn)噸左右，而去年同期為100萬(wàn)噸，2019年同期僅為80萬(wàn)噸。進(jìn)入12月，各地區(qū)需求下降明顯，盡管瀝青煉廠開(kāi)工率偏低，減少了市場(chǎng)供應(yīng)，但北方地區(qū)廠庫(kù)庫(kù)存依舊居高不下，目前在80萬(wàn)噸左右，較去年同期偏高近30萬(wàn)噸，這導(dǎo)致北方地區(qū)瀝青價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)。南方地區(qū)需求暫可，施工陸續(xù)收尾進(jìn)入鋪設(shè)階段，瀝青社會(huì)庫(kù)存下降至40萬(wàn)噸左右，較往年同期偏低約10萬(wàn)噸。

今年煉廠持續(xù)的高庫(kù)存及下游需求偏弱，造成貿(mào)易商及下游企業(yè)的冬儲(chǔ)意向降低，疊加對(duì)明年原油走勢(shì)欠佳的預(yù)期，目前有企業(yè)報(bào)出2700元/噸的冬儲(chǔ)價(jià)格，但實(shí)際接貨一般。按往年同期來(lái)看，如果瀝青生產(chǎn)企業(yè)接不到大量的冬儲(chǔ)訂單，同時(shí)原油及瀝青價(jià)格預(yù)期下滑，其會(huì)在瀝青價(jià)格偏高時(shí)段注冊(cè)倉(cāng)單套保，以保護(hù)企業(yè)利潤(rùn)。

瀝青期貨2112合約已經(jīng)交割，但倉(cāng)單總量不降反升，整體注冊(cè)倉(cāng)單量自16萬(wàn)噸猛增至27萬(wàn)噸左右。其中，12月以來(lái)，全國(guó)石油瀝青倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單自10萬(wàn)噸下降至8.8萬(wàn)噸左右，廠庫(kù)倉(cāng)單則從6萬(wàn)噸增加至近20萬(wàn)噸，創(chuàng)8年來(lái)歷史同期最高。

后市來(lái)看，原油價(jià)格走勢(shì)和冬儲(chǔ)的實(shí)際進(jìn)程將影響瀝青現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。瀝青倉(cāng)單大幅增加，一方面說(shuō)明企業(yè)對(duì)后市信心不足，另一方面顯示企業(yè)對(duì)于期貨工具的靈活運(yùn)用日益成熟。近期南方需求偏強(qiáng)支撐了華東、華南地區(qū)的瀝青現(xiàn)貨價(jià)格。

綜上所述，當(dāng)前瀝青生產(chǎn)成本下降，但庫(kù)存偏高影響了下游接貨心態(tài)，盡管瀝青煉廠開(kāi)工率處于歷史同期偏低水平，但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)一般。后市原油價(jià)格仍是影響瀝青現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。