一、行情回顧

圖1：MA2201合約走勢(shì)

資料來(lái)源：wind，信達(dá)期貨研發(fā)中心

11月份，甲醇整體表現(xiàn)為底部震蕩，壓力位2750，支撐位2500。甲醇現(xiàn)實(shí)供需偏弱，去庫(kù)預(yù)期暫未兌現(xiàn)，低估值下價(jià)格以跟隨成本運(yùn)行為主。

二、庫(kù)存現(xiàn)狀分析

甲醇庫(kù)存情況：江蘇、浙江和華南地區(qū)甲醇庫(kù)存在91.2萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.1萬(wàn)噸附近。甲醇西北地區(qū)廠庫(kù)在21.85天。庫(kù)存月度變化不大。

前期驅(qū)動(dòng)甲醇港口庫(kù)存大幅去化的主要原因在于港口價(jià)格洼地，去往內(nèi)地的套利窗口打開(kāi)，導(dǎo)致貨物從港口流入至內(nèi)地，港口庫(kù)存去化，內(nèi)地庫(kù)存累積。不過(guò)當(dāng)套利窗口關(guān)閉后，港口停止去化。目前港口季節(jié)性去庫(kù)預(yù)期暫未兌現(xiàn)。后期關(guān)注烯烴重啟情況和進(jìn)口。

圖2：甲醇港口庫(kù)存

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圖3：甲醇西北庫(kù)存

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三、供應(yīng)預(yù)期

據(jù)卓創(chuàng)資訊報(bào)道，10月國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為：64.3%，較9月份下跌1個(gè)百分點(diǎn)，整體變化不大；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為76%，較9月份提升1.9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)12月份，受冬季限氣影響，國(guó)內(nèi)開(kāi)工提升空間有限。

海外方面，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)報(bào)道，國(guó)際甲醇裝置平均開(kāi)工66%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，甲醇供應(yīng)壓力不算大。

圖4：甲醇國(guó)內(nèi)開(kāi)工率

來(lái)源：卓創(chuàng)資訊；金聯(lián)創(chuàng)；信達(dá)期貨研發(fā)中心

圖5：甲醇國(guó)外開(kāi)工率

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四、下游需求變化

受甲醇價(jià)格大幅回落影響，MTO利潤(rùn)快速修復(fù)。MTO裝置對(duì)PP供需影響較小，利潤(rùn)波動(dòng)率主要由甲醇提供。目前MTO開(kāi)工低位修復(fù)。截至目前為止，浙江興興MTO裝置已重啟，不過(guò)寧波富德后期有檢修計(jì)劃。以及X烯烴需求恢復(fù)速度偏慢。關(guān)注南京誠(chéng)志12月份重啟情況。

傳統(tǒng)下游方面，目前進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，傳統(tǒng)下游開(kāi)工小幅下滑。

整體來(lái)看，甲醇需求偏弱。

圖6：甲醇制烯烴開(kāi)工率

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圖7：烯烴利潤(rùn)

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圖8：傳統(tǒng)下游開(kāi)工率

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圖9：傳統(tǒng)下游綜合利潤(rùn)

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五、基差和價(jià)差走勢(shì)

基差偏強(qiáng)，目前01貼水現(xiàn)貨100左右，月差震蕩。

圖10：甲醇01基差

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圖11：甲醇1-5價(jià)差

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