元旦、春節(jié)臨近，下游面臨提前備貨及節(jié)后補(bǔ)貨情形，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)走高。

近期，甲醇基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，廠家開工率受制于虧損無法提升，下游需求趨于穩(wěn)定，供不應(yīng)求逐漸顯現(xiàn)，庫存不斷下滑，創(chuàng)至少3年來新低，甲醇價(jià)格企穩(wěn)反彈。

供需結(jié)構(gòu)不斷改善

近期，煤炭市場并未出現(xiàn)較大波動(dòng)，內(nèi)蒙古、陜西等地動(dòng)力煤價(jià)格基本以穩(wěn)定為主，但西北地區(qū)甲醇價(jià)格走跌，目前2250—2280元/噸的主流出貨價(jià)格較月初下跌120—150元/噸，西北主產(chǎn)區(qū)大部分企業(yè)再度陷入虧損，部分企業(yè)虧損已超過300元/噸。

巨大的虧損壓力導(dǎo)致國內(nèi)甲醇裝置開工率嚴(yán)重不足，疊加冬季天然氣制甲醇裝置限產(chǎn)，當(dāng)前國內(nèi)甲醇裝置開工率在67%附近，較去年同期偏低5個(gè)百分點(diǎn)，處于3年來歷史同期低點(diǎn)。其中，河南、江蘇、山東的部分企業(yè)因虧損嚴(yán)重自10月停產(chǎn)至今，短期仍無開車計(jì)劃。

國內(nèi)下游開工率逐步提升，較前期有所改善。甲醛開工率在18%左右，與上月底基本持平；二甲醚開工率在25%左右，較上月底下降2個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開工率在83%，較上月底下降4個(gè)百分點(diǎn)；MTBE開工率在55%左右，較上月底增加3個(gè)百分點(diǎn)；DMF開工率在63%左右，與上月底持平；甲醇制烯烴開工率在70%左右，較上月底增加2個(gè)百分點(diǎn)。

因利潤有所改善，甲醇制烯烴開工率提升，整體帶動(dòng)需求增加，但對比往年同期，今年12月明顯處于供需兩弱局面。

港口庫存創(chuàng)3年來新低

當(dāng)前，中國主港甲醇價(jià)格處于全球低位，疊加海外裝置限產(chǎn)，進(jìn)口量明顯減少。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11月進(jìn)口總量僅在85萬噸左右，較10月下降20萬噸，12月預(yù)計(jì)進(jìn)口83萬噸左右，較上月仍有下降。另外，因下游需求持續(xù)一般，貿(mào)易商進(jìn)口積極性下降。

在供應(yīng)縮量、進(jìn)口減少的情形下，沿海地區(qū)甲醇庫存快速大幅下降。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前華東+華南地區(qū)主要港口總庫存僅為68萬噸左右，較上月底減少20萬噸。其中，可銷售庫存降至18萬噸左右，較上月底下降5萬噸左右。目前港口地區(qū)庫存已經(jīng)創(chuàng)至少3年來新低，以及4年來歷史同期最低。

后市來看，港口地區(qū)甲醇庫存仍有下降空間，原因如下：一是進(jìn)口成本偏高，進(jìn)口虧損，貿(mào)易商除去長約貨物，不愿意進(jìn)口。二是伊朗限氣停產(chǎn)，供應(yīng)下降，進(jìn)口貨物偏緊。三是港口地區(qū)甲醇主要下游仍有檢修和未重啟裝置，在需求偏弱背景下，甲醇大量進(jìn)口后無法快速消化，限制進(jìn)口量增加。

甲醇價(jià)格短線上下兩難，但基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)。高價(jià)煤炭使得甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤較差，部分企業(yè)虧損嚴(yán)重，限制了甲醇供應(yīng)增加，疊加進(jìn)口減少，庫存下滑，利于市場企穩(wěn)反彈。但下游甲醇制烯烴依舊處于虧損狀態(tài)，且傳統(tǒng)下游需求持續(xù)不溫不火，限制了甲醇價(jià)格的反彈幅度。

綜上所述，甲醇市場基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但下游開工率偏弱，利潤欠佳，限制了甲醇價(jià)格反彈幅度。元旦、春節(jié)即將來臨，下游面臨提前備貨及節(jié)后補(bǔ)貨情形，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)走高。