股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)今日正式落地，本次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。另外，今日將有9500億元中期借貸便利（MLF）到期。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿(mǎn)足市場(chǎng)主體需求。除去置換到期MLF的資金，此次全面降準(zhǔn)額外為金融機(jī)構(gòu)提供約2500億元的長(zhǎng)期資金。

央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)部署2022年重點(diǎn)工作任務(wù)。央行強(qiáng)調(diào)，要做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)，提高貨幣政策的前瞻性針對(duì)性；持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。財(cái)政部表示，要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策舉措，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的金融監(jiān)管政策，滿(mǎn)足基礎(chǔ)設(shè)施適度超前投資的資金需求。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的步伐或?qū)⒓涌?；?guó)內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)⒂跉q尾年初重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4330（0），華東4470（0）；螺紋，杭州4800（-10），北京4710（0），廣州5170（0）；熱卷，上海4860（-10），天津4760（0），廣州4810（0）；冷軋，上海5600（10），天津5320（0），廣州5360（10）。

利潤(rùn)上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1021（17），螺紋毛利1127（7），熱卷毛利1023（8），電爐毛利381（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利777（17），螺紋毛利874（7），熱卷毛利770（7）。

基差螺闊卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約206（20），05合約418（23）；上海熱卷01合約124（-17），05合約310（-25）。

供給：回升。12.10螺紋275（-3），熱卷283（2），五大品種906（15）。

需求：建材成交量16.1（-6.1）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)，熱卷累庫(kù)。12.10螺紋社庫(kù)388（-25），廠庫(kù)205（-24）；熱卷社庫(kù)240（3），廠庫(kù)87（-2），五大品種整體庫(kù)存1430（-78）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏高，20日利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，已偏高，盤(pán)面利潤(rùn)中性，基差微貼水，現(xiàn)貨估值偏高，盤(pán)面估值偏高。

本周數(shù)據(jù)供增需降，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，但去化放緩，基本告示基本面邊際筑頂，由于利潤(rùn)回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫(kù)高企的背景下，后續(xù)盤(pán)面博弈重點(diǎn)將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上，后續(xù)供增需降格局可能持續(xù)，近月進(jìn)一步上漲需要強(qiáng)驅(qū)動(dòng)支持。

遠(yuǎn)月受中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響下可能仍將呈現(xiàn)偏強(qiáng)狀態(tài)，但當(dāng)前樂(lè)觀預(yù)期已有所釋放，短期隨現(xiàn)實(shí)筑頂同樣承壓。

當(dāng)前貨權(quán)隨投機(jī)情緒有所分散，基本面基本筑頂，高價(jià)格下冬儲(chǔ)意愿較弱，貿(mào)易商普遍以快周轉(zhuǎn)應(yīng)對(duì)，因此現(xiàn)貨跟漲乏力。現(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離，在無(wú)進(jìn)一步強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下，不宜追多，短期震蕩看待，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)較高，建議短期擇機(jī)套保。

鐵 礦 石

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面1030元/噸左右。

產(chǎn)地（汾渭）：坑口煤價(jià)持續(xù)走低。煤礦銷(xiāo)售整體較差，除保供電煤及部分剛需用戶(hù)采購(gòu)?fù)猓渌掠螘和２少?gòu)，煤礦出貨緩慢，庫(kù)存累積，降價(jià)后拉運(yùn)情況也不理想。晉控集團(tuán)下屬部分礦井由于超產(chǎn)被停產(chǎn)整頓，動(dòng)力煤供應(yīng)較前期有所減少

印尼煤：Q3800大卡60-70美金，進(jìn)口利潤(rùn)20左右。

期貨：主力5月貼水312，持倉(cāng)2.27（夜盤(pán)+253）。1-5價(jià)差137.2（+2.6）。

環(huán)渤海港口：九港庫(kù)存合計(jì)2210.7（-29.2），調(diào)入213.6（+12.2），調(diào)出238.8（+18.2），錨地船169（-21），預(yù)到船86（+11）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1440.13（+2.58）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)地延續(xù)弱勢(shì)，需求逐步走弱，煤礦銷(xiāo)售壓力增加，各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處高位水平，但保供煤強(qiáng)監(jiān)管作用下，煤炭下行壓力延后，關(guān)注下旬或1月以后保供量下降之后，供應(yīng)端的流向問(wèn)題，盤(pán)面基差較大，短期建議觀望。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面1030元/噸左右。

產(chǎn)地（汾渭）：坑口煤價(jià)持續(xù)走低。煤礦銷(xiāo)售整體較差，除保供電煤及部分剛需用戶(hù)采購(gòu)?fù)?，其他下游暫停采?gòu)，煤礦出貨緩慢，庫(kù)存累積，降價(jià)后拉運(yùn)情況也不理想。晉控集團(tuán)下屬部分礦井由于超產(chǎn)被停產(chǎn)整頓，動(dòng)力煤供應(yīng)較前期有所減少

印尼煤：Q3800大卡60-70美金，進(jìn)口利潤(rùn)20左右。

期貨：主力5月貼水312，持倉(cāng)2.27（夜盤(pán)+253）。1-5價(jià)差137.2（+2.6）。

環(huán)渤海港口：九港庫(kù)存合計(jì)2210.7（-29.2），調(diào)入213.6（+12.2），調(diào)出238.8（+18.2），錨地船169（-21），預(yù)到船86（+11）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1440.13（+2.58）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)地延續(xù)弱勢(shì)，需求逐步走弱，煤礦銷(xiāo)售壓力增加，各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處高位水平，但保供煤強(qiáng)監(jiān)管作用下，煤炭下行壓力延后，關(guān)注下旬或1月以后保供量下降之后，供應(yīng)端的流向問(wèn)題，盤(pán)面基差較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：蒙煤折盤(pán)面2250，廠庫(kù)焦炭折盤(pán)面2900。

焦煤期貨：JM205貼水208，持倉(cāng)3.59萬(wàn)手（夜盤(pán)+283）；1-5價(jià)差-10.5（-27）。

焦炭期貨：J205升水85，持倉(cāng)3.15萬(wàn)手（夜盤(pán)+413）；1-5價(jià)差-2（-12）。

產(chǎn)地（汾渭）：近期煉焦煤下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，需求好轉(zhuǎn)，煤礦多出貨順暢，庫(kù)存逐步消耗至低位水平，煤礦漲價(jià)范圍擴(kuò)大，煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行；河北、山東部分焦企開(kāi)始首輪提漲，漲幅為100-120元/噸，內(nèi)蒙地區(qū)個(gè)別焦企提漲200元/噸。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.9當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2757.95（周+172.17，各環(huán)節(jié)均累庫(kù)）；焦炭總庫(kù)存1031.6（周-12.11，焦化廠庫(kù)存向下游分散）；焦炭產(chǎn)量104.52（周+0.03）；247家鐵水產(chǎn)量198.7（周-1.81）。

【總   結(jié)】

焦煤：唐山在港澳煤通關(guān)，同時(shí)山西煤礦產(chǎn)量有收緊預(yù)期，整體供給端表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。下游焦企開(kāi)工未有明顯好轉(zhuǎn)，終端需求逐步走入淡季，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)對(duì)價(jià)格的支撐作用有限，基差略大，短期震蕩看待。

焦炭：焦企庫(kù)存逐步向港口和鋼廠轉(zhuǎn)移，環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格，日均鐵水產(chǎn)量降至200萬(wàn)噸以下水平，且后期存在冬奧限產(chǎn)加嚴(yán)預(yù)期，鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)偏高，鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)力度偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨提漲幅度有限，盤(pán)面升水，中長(zhǎng)期關(guān)注空焦化利潤(rùn)頭寸。

能 源

【資    訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至12月14日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存–81.5萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+42.6萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存–101.6萬(wàn)桶。

2、IEA月報(bào)給出悲觀預(yù)期：預(yù)計(jì)從今年12月起，全球石油供應(yīng)將超過(guò)需求，而明年全球石油市場(chǎng)供大于求的局面將更嚴(yán)重。IEA預(yù)計(jì)明年一、二季度分別出現(xiàn)170和200萬(wàn)桶/日的過(guò)剩。

3、經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員本周將加快收縮購(gòu)債步伐，關(guān)注北京時(shí)間周四凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。

【原油及成品油】

昨日國(guó)際油價(jià)下跌，WTI–1.18%至70.29美元/桶，Brent–1.41%至73.27美元/桶，SC–3.5%至469元/桶，SC夜盤(pán)收于463元/桶。月差走勢(shì)持續(xù)偏弱，依然保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性。需求端，越來(lái)越多的數(shù)據(jù)表明Omicron病毒引發(fā)的輕癥居多，且輝瑞稱(chēng)三劑疫苗對(duì)新毒株有效，恐慌情緒持續(xù)修復(fù)，但隨著市場(chǎng)樂(lè)觀聲音的增加，也需要警惕矯枉過(guò)正的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲能源緊缺問(wèn)題延續(xù)，歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)走高，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+并未如市場(chǎng)預(yù)期的暫停增產(chǎn)，疊加美國(guó)此前考慮釋放5000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備，供給偏緊局面或?qū)⒊掷m(xù)緩解。本周API原油庫(kù)存去庫(kù)，全口徑庫(kù)存去庫(kù)。

觀點(diǎn)：油價(jià)經(jīng)歷此前的超跌反彈，回歸相對(duì)均衡狀態(tài)，進(jìn)一步上行的驅(qū)動(dòng)略顯不足，短期或保持寬幅震蕩，中長(zhǎng)線仍以偏空思路對(duì)待。國(guó)內(nèi)汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解價(jià)差大概率延續(xù)回落趨勢(shì)。

【天然氣】

NYMEX天然氣出現(xiàn)回落，NYMEX天然氣–1.29%至3.75美元/mmBtu。美國(guó)天然氣供給相對(duì)充足，庫(kù)存處于5年均值附近，美國(guó)南部大概率迎來(lái)暖冬，上行驅(qū)動(dòng)并不明顯疊加絕對(duì)價(jià)格偏高，NYMEX天然氣有望延續(xù)中期回落趨勢(shì)。觀點(diǎn)：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣再度走強(qiáng)，ICE天然氣+9.73%至44.15美元/mmBtu。歐洲天然氣緊缺問(wèn)題仍未解決，價(jià)格持續(xù)走高，大概率以低天然氣庫(kù)存過(guò)冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU06為2934元/噸(–32)，BU06夜盤(pán)收于2902元/噸，山東現(xiàn)貨為2950元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3220元/噸(0)，BU6月-SC6月為-429.84元/噸(+46)，BU6月-FU5月為273元/噸(+6)。瀝青交投清淡，中石化青島石化下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格100元/噸。瀝青維持供需雙弱格局，北方需求停滯，南方需求逐步收尾，除原油的成本支撐外，短期難以看到上行驅(qū)動(dòng)。瀝青相對(duì)估值偏低，但估值修復(fù)仍需等待需求好轉(zhuǎn)。觀點(diǎn)：?jiǎn)芜厖⑴c價(jià)值不大，中期繼續(xù)關(guān)注逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）的機(jī)會(huì)。

【LPG】

PG22014407（-34），夜盤(pán)收于4406（-1）；華南現(xiàn)貨5188（-50），山東醚后5230（+10）；華南基差781（-16），醚后基差823（+44）；01-02月差157（+17），01-05月差42（+18）。山東醚后小幅上漲，此前醚后價(jià)格大幅反彈壓縮烷基化裝置利潤(rùn)，下游接貨意愿轉(zhuǎn)淡，交投氛圍一般。民用氣方面，華南氣價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，華東氣大面持穩(wěn)，整體交投氛圍清淡。

估值方面，昨日盤(pán)面價(jià)格下行，夜盤(pán)震蕩?；畛掷m(xù)修復(fù)但仍位于歷史高位，估值中性偏低?？傮w來(lái)看，目前醚后碳四對(duì)盤(pán)面價(jià)格的壓制作用仍在，在未來(lái)成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤(pán)面給出深貼水定價(jià)，可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水53泰銖/千克（+0.5）；泰國(guó)杯膠49泰銖/千克（+1.25）；海南膠水13500元/噸（+100）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+0）；美金泰混1795美元/噸（+10）；全乳膠13550元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力14750元/噸（-10）；NR主力11490元/噸（+20）。

基差：全乳膠基差-1200元/噸（+10）；泰混基差-1630元/噸（+140）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)90美元/噸（-27.39）；泰混內(nèi)外價(jià)差68.25元/噸（+57.96）。

【行業(yè)資訊】

近期馬來(lái)西亞和越南新增確診病例較多，馬來(lái)西亞和泰國(guó)發(fā)現(xiàn)南非變異病毒確診病例，英國(guó)出現(xiàn)首例死于奧密克戎毒株的病例；上周中國(guó)全鋼胎開(kāi)工率64.26%，半鋼胎開(kāi)工率63.77%；目前冬奧會(huì)相關(guān)安排對(duì)山東輪胎影響暫不明朗。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，市場(chǎng)價(jià)格變化有限。供應(yīng)端，泰國(guó)膠水、杯膠小幅上漲，海南產(chǎn)區(qū)面臨停割預(yù)期，膠水供應(yīng)減少支撐價(jià)格走高。需求端，下游工廠整體開(kāi)工有所回升，但整體需求并未有明顯向好，輪胎企業(yè)采買(mǎi)維持剛需為主，青島庫(kù)存暫無(wú)累庫(kù)預(yù)期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2450（日+20，周+60），東北2480（日+0，周+0），江蘇2500（日+20，周+50）；液氨：安徽3750（日+50，周-275），山東3800（日+0，周+25），河南3575（日+0，周-250）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面小漲；1/5月間價(jià)差在110元/噸附近；基差略低。期貨：1月2393（日+3，周+35），5月2279（日+37，周+103）,9月2175（日+35，周+82）；基差：1月57（日+17，周+25），5月171（日-17，周-43）,9月275（日-15，周-22）；月差：1/5價(jià)差114（日-34，周-68）,5/9價(jià)差104（日+2，周+21）,9/1價(jià)差-218（日+32，周+47）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)388（日+20，周+204）；河北-東北2440（日+2,510，周+2,520），山東-江蘇-10（日+30，周+0）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回暖；復(fù)合肥利潤(rùn)走弱；三聚氰胺利潤(rùn)下降。華東水煤漿毛利375（日+30，周+50），華東航天爐毛利529（日+30，周+50），華東固定床毛利-95（日+20，周-10）；西北氣頭毛利836（日+0，周-60），西南氣頭毛利1269（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利44（日-24，周+8），氯基復(fù)合肥毛利320（日-2，周+34），三聚氰胺毛利848（日-90，周-2,120）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量下降，同比偏低；氣頭開(kāi)工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/9，尿素企業(yè)開(kāi)工率64.93%(環(huán)比-3.3%，同比-3.9%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率50.16%(環(huán)比-18.3%，同比-6.9%)；日產(chǎn)量14.16萬(wàn)噸(環(huán)比-0.7萬(wàn)噸，同比-0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/12/9，預(yù)收天數(shù)6.23天(環(huán)比-0.1天，同比-0.2天)。復(fù)合肥：截至2021/12/9，開(kāi)工率37%（環(huán)比+0.7%，同比-7.9%），庫(kù)存46.2萬(wàn)噸（環(huán)比+1.6萬(wàn)噸，同比-26.1萬(wàn)噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?14%到-28%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?7%到-29%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?15%到-31%，銷(xiāo)售面積兩年增速?gòu)?7%到-10%，竣工面積兩年增速?gòu)?17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/12/9，開(kāi)工率74%（環(huán)比+0.8%，同比+1.7%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/9，工廠庫(kù)存81.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-3.7萬(wàn)噸，同比+42.0萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存10.4萬(wàn)噸，（環(huán)比-3.0萬(wàn)噸，同比-12.9萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤(pán)面小漲；動(dòng)力煤反彈；1/5價(jià)差處于略高位置；基差略低。12月第2周尿素供需多空均衡，供應(yīng)下降14.2萬(wàn)噸/日，表需及國(guó)內(nèi)表需回落到15萬(wàn)噸/日和13萬(wàn)噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開(kāi)工高位，出口需求擾動(dòng)下尿素企業(yè)庫(kù)存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤(rùn)低位、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、國(guó)際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫(kù)存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12月14日，CBOT大豆1月合約收于1260.25分/蒲，+15.50美分，+1.25%。美豆油6交易日連跌，1月合約收于52.33美分/磅，-1.10美分，-2.06%。美豆粕1月合約收377.6美元/短噸，+15.3美元，+4.22%。國(guó)際原油6周收跌后上周收漲，本周二WTI1月合約收于70.29美元/桶，-0.84美元，-1.18%；

12月14日，DCE豆粕2205主力收于3073元/噸，-51元，-1.63%，夜盤(pán)+38元，+1.24%。DCE豆油主力1月收于8264元/噸，-116元，-1.38%，夜盤(pán)-12元，-0.15%。DCE棕櫚油主力1月收于7828元/噸，-158元，-1.98%，夜盤(pán)-44元，-0.56%。

【行業(yè)資訊】

美國(guó)11月份生產(chǎn)者價(jià)格（PPI）創(chuàng)下近10%的同比漲幅紀(jì)錄，或預(yù)示通脹壓力明年將繼續(xù)高企。美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午2點(diǎn)發(fā)布貨幣政策聲明，市場(chǎng)預(yù)期在CPI、PPI高企背景下將宣布加快縮減購(gòu)債步伐，為加息做鋪墊。

巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)(Abiove)周二預(yù)計(jì)，巴西2022年大豆產(chǎn)量為1.448億噸，之前預(yù)估1.441億噸。2022年大豆出口料為9,340萬(wàn)噸，上次預(yù)估9,210萬(wàn)噸。巴西大豆壓榨量料為4,800萬(wàn)噸，持平于上次預(yù)估?！?/p>

SPPOMA稱(chēng)，12月1-10日馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降8.83%；船運(yùn)機(jī)構(gòu)AmSpec表示，12月1-10日馬來(lái)棕櫚油出口544,059噸，環(huán)比提高0.02%；船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS表示，12月1-10日馬來(lái)棕櫚油出口548,379噸，環(huán)比下降2.60%

【總  結(jié)】

目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)Taper速度提升及加息提前的預(yù)期，供需雙方就國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)博弈的現(xiàn)實(shí)，這兩點(diǎn)持續(xù)對(duì)植物油構(gòu)成壓力，因此當(dāng)下植物油的核心矛盾在于外圍市場(chǎng)而不是自身。與此同時(shí)，外圍因素和植物油基本面、進(jìn)口利潤(rùn)及期現(xiàn)基差相悖，也令植物油走勢(shì)面臨高波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，在外圍因素轉(zhuǎn)弱的情況下，關(guān)注植物油市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱下行的持續(xù)性。與此同時(shí)馬棕庫(kù)存依舊是植物油市場(chǎng)上基本面的焦點(diǎn)，關(guān)注季節(jié)性減產(chǎn)及勞工有望進(jìn)入的時(shí)點(diǎn)；

上周壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，近月船期美豆盤(pán)面利潤(rùn)虧損。南美大豆播種與生長(zhǎng)整體正常，目前這點(diǎn)無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)。建議首先關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的第一波影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二下滑，跟隨商品整體回落走勢(shì)，因美元持堅(jiān)。3月合約下滑0.91美分或0.85%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅105.9美分。

鄭棉周二近強(qiáng)遠(yuǎn)弱：主力05合約跌130點(diǎn)至19485元/噸，持倉(cāng)增8千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多空各增5千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方中糧增2千余手，空頭方海通增4千余手，國(guó)泰君安增1千余手。夜盤(pán)漲15點(diǎn)至19500，持倉(cāng)增3千余手。近月01合約漲150點(diǎn)至20895，持倉(cāng)減1萬(wàn)4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，多空均減1萬(wàn)1千余手，其中多頭方長(zhǎng)江、中信、東證海通分別減4千、3千、2千和1千余手，銀河增1千余手?？疹^方中糧、長(zhǎng)江各減3千余手，國(guó)泰君安和中信各減1千余手。夜盤(pán)漲25點(diǎn)，持倉(cāng)減4千余手。

棉紗2201周二漲5點(diǎn)至25855元/噸，夜盤(pán)漲195至26050，最新花紗價(jià)差5130（+150），持倉(cāng)僅剩3千余手。05合約的花紗價(jià)差是6885（+60），持倉(cāng)僅1千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至12月13日24時(shí)，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工417.21萬(wàn)噸，較去年同期的429.98萬(wàn)噸減少2.97%。13日當(dāng)天新疆皮棉加工4.34萬(wàn)噸，去年同期日加工量4.38萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：鄭棉期貨反復(fù)震蕩，現(xiàn)貨由于出貨緩慢，部分貿(mào)易企業(yè)讓利銷(xiāo)售，報(bào)價(jià)下調(diào)，期貨維持震蕩，部分點(diǎn)價(jià)資源基差結(jié)算價(jià)低于22000元/噸，下游紗廠采購(gòu)不積極，成交氛圍偏淡。新疆一貿(mào)易公司機(jī)采雙28河南庫(kù)，基差900，21655元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)國(guó)儲(chǔ)資源機(jī)手摘28本地庫(kù)，固定價(jià)20960元/噸。

【總  結(jié)】

國(guó)際棉價(jià)跌后反彈，但目前在長(zhǎng)均線附近承壓，關(guān)注次一線表現(xiàn)。近期公布的最新USDA月報(bào)有一定支撐，但利多有限，因符合市場(chǎng)預(yù)期，已體現(xiàn)在價(jià)格中。此外，美棉周度銷(xiāo)售良好顯示出一定支撐，需繼續(xù)關(guān)注。整體而言，短期美棉或在100-115之間形成平衡，后期關(guān)注基金持倉(cāng)、ONCALL的動(dòng)態(tài)變化以及美棉銷(xiāo)售和裝運(yùn)進(jìn)度。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)近期陷入震蕩，壓力來(lái)自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來(lái)自基差偏高及紡企的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。短期由于疫情，需求再度承壓。但隨著時(shí)間靠近1月交割，繼續(xù)關(guān)注基差收斂驅(qū)動(dòng)。中期看，需求偏弱帶來(lái)的壓制則更具確定性。

白 糖

【行情走勢(shì)】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。柳州5810(10),昆明5645(-25)。加工糖維持或下跌。遼寧6030(0),河北5950(0)，山東6200(0),福建5880(0),廣東5730(-10)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格19.3(0.04)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5738(-39),05合約5802(-43)，09合約5872(-39)。夜盤(pán)上漲。01合約5762(24),05合約5823(21),09合約5893(21)。外盤(pán)下跌。紐約3月19.63(-0.01),倫敦3月509(-1.4)。

價(jià)差:基差走弱。01基差72(49),05基差8(53)，09基差-62(49)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-64(4),5-9價(jià)差-70(-4)，9-1價(jià)差134(0)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-362.5(-137.3),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-303.4(-11)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量312320(23967),持賣(mài)倉(cāng)量388324(18991)。

日度成交量增加。成交量（手）902576(129655)

【行業(yè)資訊】

外電12月13日消息，普氏能源資訊(S&PGlobalPlatts)對(duì)分析師的調(diào)查顯示，巴西中南部主產(chǎn)區(qū)11月下半月的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為14.2萬(wàn)噸，同比下滑67%。11月下半月出糖率(ATR)預(yù)計(jì)為131.3公斤/噸，上年同期為146.38公斤/噸。11月下半月甘蔗壓榨量預(yù)計(jì)為340萬(wàn)噸，較上年同期下降61.4%。如果分析師預(yù)估準(zhǔn)確，這將是自2002/03榨季同期以來(lái)的最低水平。甘蔗壓榨量預(yù)估在250萬(wàn)至410萬(wàn)公噸之間。2021/22榨季甘蔗作物的累計(jì)壓榨量將為5.2037億噸，較上一榨季同期下降12.53%。甘蔗用于產(chǎn)糖的比例預(yù)計(jì)為33.5%，低于去年同期的35.4%。市場(chǎng)對(duì)乙醇供應(yīng)的強(qiáng)烈擔(dān)憂(yōu)以及生物燃料價(jià)格的穩(wěn)步上升可能是推動(dòng)此間甘蔗產(chǎn)糖比例下降的主。盡管今年降低產(chǎn)糖比例，但由于糖在出口市場(chǎng)上的價(jià)格仍高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的含水乙醇，預(yù)計(jì)中南部生產(chǎn)商在2022/23榨季仍保持最大限度的糖產(chǎn)量。分析師預(yù)估均值顯示，11月下半月含水乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.23億公升，同比下滑49.8%。無(wú)水乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.1億公升，同比下滑68.8%。

【總結(jié)】

觀點(diǎn)：國(guó)際糖價(jià)大體跟隨原油高位震蕩國(guó)內(nèi)當(dāng)前供需雙弱。國(guó)內(nèi)白糖期貨估值中性略低，國(guó)際糖價(jià)仍處于高位區(qū)間。

國(guó)內(nèi)周二下跌，隨后夜盤(pán)修復(fù)。01基差小幅貼水，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，估值中性偏低。糖協(xié)發(fā)布12月全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)下滑。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開(kāi)榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國(guó)際原糖周二震蕩，跟隨原油保持高位震蕩格局。當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，供應(yīng)前景不明，且整體宏觀環(huán)境不明朗，投機(jī)客減持凈多頭倉(cāng)位。從基本面來(lái)看，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)需有缺口，基本面支持驅(qū)動(dòng)向上，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動(dòng)，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國(guó)印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，12月14日河南外三元生豬均價(jià)為16.18元/公斤（+0.52），全國(guó)均價(jià)15.89(+0.17）。

期貨市場(chǎng)，12月14日總持倉(cāng)113190手(-214)，成交量31279(-13195）。LH2201收于14565元/噸（-115），LH2203收于14260元/噸（-150），LH2205收于15280元/噸（-145）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格有所反彈，價(jià)格下跌后局部地區(qū)養(yǎng)殖端再現(xiàn)抗價(jià)情緒，但消費(fèi)提振有限。臨近年底，大場(chǎng)部分增量沖擊市場(chǎng)，隨著腌臘不斷推進(jìn)，消費(fèi)支撐也將逐漸減弱，關(guān)注消費(fèi)拐點(diǎn)。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。