一、紅土鎳礦成為鎳資源的重點(diǎn)開發(fā)對象

全球鎳 礦 資源儲備豐富，且鎳的回收技術(shù)較為成熟，目前來看，鎳 礦 資源的儲備量與開采難度不會成為制約鎳產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的瓶頸。 高品位的硫化鎳，因其品質(zhì)好，開采冶煉技術(shù)工藝成熟，伴生礦多，綜合利用價值高的特點(diǎn)，數(shù)十年來一直是鎳產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)開采對象。 但因長期開采，且近二十年于新的 硫化 鎳 礦 資源勘查上無重大進(jìn)展， 硫化鎳礦 保有儲量嚴(yán)重下滑，世界硫化鎳礦正在呈現(xiàn)資源危機(jī)。 以俄羅斯諾里爾斯克、中國金川等為代表的傳統(tǒng)硫化鎳礦采礦深度逐漸加深，開采難度日益加大，冶煉難度也不斷增長。 因此，儲量富足的紅土鎳礦逐步成為世界鎳資源的重點(diǎn)開發(fā)對象。

數(shù)據(jù)來源：安泰科 魯證期貨整理

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局 USGS 的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止 2020 年全球探明鎳儲量總計約 8900 萬金屬噸。從具體細(xì)分來看，其中 39%的儲量形式 為硫化鎳礦， 其余約 61%的儲量形式 為紅土鎳礦。 另一方面，近年來，新能源汽車銷售量持續(xù)抬升， 電池級硫酸鎳鹽對鎳資源的需求持續(xù)提升，硫化鎳礦供應(yīng)愈發(fā)趨緊，當(dāng)前 紅土鎳礦已經(jīng)在電池領(lǐng)域的鎳鹽需求方面，開始扮演越來越重要的核心角色。

數(shù)據(jù)來源：USGS 安泰科 魯證期貨整理

從國家和地區(qū)的角度來看，儲量方面，印尼（2100萬噸，占比24%）、澳大利亞（2000萬噸，占比23%）、巴西（1100萬噸，占比12%）、俄羅斯（694萬噸，占比7%）這四個國家的鎳儲量排名居世界前列，其中印尼與巴西的鎳礦資源主要為紅土鎳礦，澳大利亞與俄羅斯是紅土鎳礦和硫化鎳礦并存；產(chǎn)量方面，2020年印尼（86.5萬噸鎳金屬量）、菲律賓（43萬噸鎳金屬量）、俄羅斯（27萬噸鎳金屬量）為前三大鎳資源生產(chǎn)國。印尼與菲律賓主產(chǎn)紅土鎳礦，俄羅斯則主產(chǎn)多金屬伴生的硫化鎳礦。

二、三元前驅(qū)體對鎳的需求增長迅速

目前全球鎳資源供應(yīng)以紅土鎳礦為主，下游主要是不銹鋼產(chǎn)業(yè)。疫情后，不銹鋼下游消費(fèi)復(fù)蘇，需求較好，行業(yè)景氣度好于傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)，據(jù)安泰科評估，未來五年不銹鋼產(chǎn)業(yè)復(fù)合增長率可達(dá)5%，2020年國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量占全球不銹鋼產(chǎn)量的56%左右。

數(shù)據(jù)來源：魯證期貨整理

2020年疫情之后，在各國消費(fèi)“K型”復(fù)蘇的基本面下，特斯拉新能源汽車成為各國中產(chǎn)及富裕階層青睞的“新玩具”，業(yè)績與銷量表現(xiàn)亮眼。新能源汽車開始成為全球各主流國家和主流汽車集團(tuán)大力推廣的車型。2020年11月2日，我國發(fā)布了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，規(guī)劃里預(yù)測2025年，新能源汽車在國內(nèi)的滲透率將達(dá)到25%。同時發(fā)展規(guī)劃意見稿指出到2035年，國內(nèi)公共領(lǐng)域用車將實(shí)現(xiàn)全面電動化。特斯拉對中國電動車企業(yè)的鯰魚效應(yīng)開始體現(xiàn)，疊加碳達(dá)峰與碳中和的政策壓力，新能源汽車未來的消費(fèi)前景可期。 

硫酸鎳是新能源汽車電池的主要原料，電池級硫酸鎳（Ni≥22%，Co≥0.4%）是生產(chǎn)三元前驅(qū)體的主要原材料之一。目前動力電池主要包括磷酸鐵鋰、三元、錳酸鋰等，三元動力電池能量密度高，是未來動力電池發(fā)展的主要方向之一。近年隨著三元動力電池 技術(shù)進(jìn)步和市場認(rèn)可度提高，三元正極材料在中國正極材料銷量的占比持續(xù)提升。而三元材料鎳含量越高，能量密度越會提升，高鎳化是當(dāng)前動力電池發(fā)展的重要趨勢。

2019年7月起，高鎳811電池在乘用車中裝機(jī)量份額大幅提升，下半年維持在20%左右，全年NCM811電池占乘用車裝機(jī)量的11.89%，占全部動力電池裝機(jī)量的8%。

數(shù)據(jù)來源：高工鋰電 魯證期貨整理

三、高冰鎳冶煉技術(shù)取得突破

2018年之前，全球鎳消費(fèi)主要來自于下游的不銹鋼產(chǎn)業(yè)，純鎳（電解鎳）價格決定了鎳產(chǎn)業(yè)鏈的成本，高冰鎳是硫化鎳與電解鎳之間的中介產(chǎn)品，高冰鎳不是新產(chǎn)品，只不過紅土鎳礦中很難煉化出高冰鎳。

硫化鎳礦主要分布在加拿大、俄羅斯、澳大利亞、南非等高緯度地 區(qū)，這種鎳礦冶煉工藝成熟，可以用于生產(chǎn)多種鎳產(chǎn)品，但資源有 限，采礦成本較高。 硫化鎳礦主要采用火法冶煉工藝，形成高冰鎳（一種鎳含量較高的 鎳硫化物）作為中間產(chǎn)品后，再通過濕法工藝生產(chǎn)硫酸鎳，或通過 電解生產(chǎn)電解鎳、鎳粉、鎳豆等純鎳產(chǎn)品。

紅土鎳礦主要分布在赤道線南北30度以內(nèi)的熱帶國家，集中分布在 環(huán)太平洋的熱帶- 亞熱帶地區(qū)，主要有東南亞的印尼和菲律賓、美洲的古巴和巴西等 ，印尼是全球鎳資源最豐富的國家。 紅土鎳礦資源豐富，開采成本較低。紅土鎳礦一般采用火法冶煉直 接生產(chǎn)鎳鐵或鎳生鐵，進(jìn)而生產(chǎn)不銹鋼，少部分采用濕法工藝生產(chǎn) 硫酸鎳或電解鎳。

數(shù)據(jù)來源： 建約車評 魯證期貨整理

在鎳的歷史中，硫化鎳礦曾長期占據(jù)原料供應(yīng)的絕對主導(dǎo)地位。直 至2007年開始，受益于RKEF等工藝的成熟和應(yīng)用，利用紅土鎳礦 生產(chǎn)鎳鐵，進(jìn)而制造不銹鋼的技術(shù)路線得到普及，紅土鎳開始飛速 替代硫化鎳礦在不銹鋼領(lǐng)域的需求，到了2020年，全球生產(chǎn)的鎳產(chǎn) 品中有70%來自紅土鎳礦。按照產(chǎn)品性質(zhì)劃分，鎳也分為一級鎳和二級鎳。 一級鎳是指包括電解鎳、鎳粉、鎳豆、鎳塊在內(nèi)的鎳產(chǎn)品，這類產(chǎn) 品以硫化鎳礦和紅土鎳濕法冶煉的中間品為原料，鎳含量接近100 %，可以用于電池、電鍍、不銹鋼及合金等多個領(lǐng)域。 二級鎳包括鎳生鐵和鎳鐵，這些產(chǎn)品含鎳量較低，一般在15%以下 ，主要通過紅土鎳礦火法冶煉獲得，專門用于不銹鋼的生產(chǎn)。 長期以來的局面是，動力電池生產(chǎn)所需要的硫酸鎳只能以一級鎳為 原料制取，而一級鎳產(chǎn)品只能來源于硫化礦和紅土鎳礦濕法冶煉。

隨著印尼青山工業(yè)園近幾年與國內(nèi)華友鈷業(yè)、格林美、洛陽鉬業(yè)、億緯鋰能等企業(yè)合作的華越、青美邦項(xiàng)目等成功，在高壓酸浸（HPAL）項(xiàng)目與高冰鎳項(xiàng)目中取得重要突破。2021年2月27日， 青山實(shí)業(yè)宣布與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂10萬噸 的高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。 按照約定，青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一 年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。 青山宣布，其于2020年7月份開始在印尼調(diào)試試制高冰鎳，將已有 鎳鐵產(chǎn)線改造，生產(chǎn)鎳含量75%以上的高冰鎳，該工藝已于2020年 年底試制成功，目前已經(jīng)能夠穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)高冰鎳。

該消息帶來了高冰鎳供給端的變革。在傳統(tǒng)的鎳產(chǎn)業(yè)鏈中，高冰鎳 由硫化鎳礦冶煉得到，而此次印尼高冰鎳項(xiàng)目的供應(yīng)意味著由紅土 鎳礦冶煉的鎳鐵打通了轉(zhuǎn)化為高冰鎳的渠道。也就是說過去每年100萬噸產(chǎn)量。只可用于生產(chǎn)不銹鋼的鎳鐵，現(xiàn)在也可轉(zhuǎn)而生產(chǎn)硫酸鎳。

數(shù)據(jù)來源：安泰科  魯證期貨整理

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