一、海外市場：變異毒株擔(dān)憂緩解提振國際油價。白宮首席醫(yī)療顧問福奇稱，奧密克戎毒株可能不如想象中嚴(yán)重，根據(jù)在南非跟蹤的病例的報告，奧密克戎毒株的感染病例和死亡病例都少于德爾塔毒株；匯率方面，本周央行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，目的是為了抑制人民幣匯率過快上漲，本周人民幣匯率呈現(xiàn)“V”形走勢；美聯(lián)儲下周將舉行FOMC會議，目前來看加速縮減的可能性是較大的，也是符合市場預(yù)期的。

二、經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力，明年政策基調(diào)更求“穩(wěn)”。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，未來一段時間主要在“穩(wěn)增長”，特別提出明年“政策發(fā)力適度靠前”，明年宏觀政策“前置”得到確認(rèn)。產(chǎn)業(yè)政策方面，相比之前過嚴(yán)的地產(chǎn)政策，當(dāng)前房地產(chǎn)政策仍處于微調(diào)中，在因城施策的調(diào)控目標(biāo)下，部分城市地產(chǎn)政策會出現(xiàn)調(diào)整；科技、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新基建(數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色產(chǎn)業(yè))等仍將是政策重點(diǎn)支持的方向；對互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)、“教培”等產(chǎn)業(yè)有望延續(xù)促進(jìn)規(guī)范發(fā)展的模式。

三、貨幣政策“寬松”信號明顯，同時適度寬信用。中央經(jīng)濟(jì)會議對貨幣政策層面提及“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充?！?，基調(diào)上相對“寬松”。融資方面，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持，促進(jìn)中小微企業(yè)融資增量、擴(kuò)面、降價。從近期貨幣政策操作看，央行呵護(hù)流動性合理充裕的“寬松”信號和“穩(wěn)增長”信號已經(jīng)很明顯。例如12月6日央行決定全面降準(zhǔn)；12月7日下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率；價格層面，DR007維持在政策利率附近波動，表明流動性仍偏寬松。

四、投資策略：政策基調(diào)求“穩(wěn)”，A股跨年行情延續(xù)。“穩(wěn)”是中央經(jīng)濟(jì)工作會議的關(guān)鍵詞。在全球疫情肆虐和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的背景下，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，熨平“二十大”之前的經(jīng)濟(jì)波動，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。在當(dāng)前企業(yè)盈利的真空期，“流動性寬松+穩(wěn)增長政策發(fā)力”成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動力。后續(xù)逆周期、跨周期政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，同時市場風(fēng)險偏好有望抬升。維持我們一直以來的看好A股觀點(diǎn)，A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。單就12月份來講，A股有望延續(xù)跨年行情，板塊/個股上不追高不殺跌。具體到行業(yè)配置上，三條投資主線：

1)新能源(車)(智能電網(wǎng)、儲能、風(fēng)能、光伏等)；

2)消費(fèi)升級相關(guān)，“食品飲料、醫(yī)藥”等；

3)受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊，個股上聚焦在市場份額提升的央企。

主題投資關(guān)注：“雙碳、軍工、消費(fèi)升級”等。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外疫情反復(fù)；海外市場大幅波動；中美博弈加劇等。