中國人民銀行網(wǎng)站更新的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示,自2021年12月7日起下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn),下調(diào)后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。這是時隔一年多人民銀行再度下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。 支農(nóng)、支小再貸款利率上一次的調(diào)整發(fā)生在2020年7月,其各期限利率下調(diào)幅度也是0.25個百分點(diǎn)。 結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力 我們曾在之前的報(bào)告中指出,疫情以來,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的受重視程度大幅提升。再貸款、再貼現(xiàn)類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用量目前已接近2.2萬億元。究其原因,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是支持綠色經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)等政策支持行業(yè)的重要抓手。 今年9月以來,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具密集推出,包括人民銀行新增3000億元支小再貸款額度、推出碳減排支持工具、設(shè)立2000億煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等。 近期,無論在12月3日李克強(qiáng)總理的講話中還是12月6日人民銀行關(guān)于降準(zhǔn)的表述中,“加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度”始終被放在重要位置,而在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具正好可以起到定向支持小微企業(yè)的作用。比如,支小再貸款工具的使用量與銀行對于小微企業(yè)貸款的同比增速有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。 全面降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性降息接踵而至,為后續(xù)銀行讓利實(shí)體提供更大空間 本次下調(diào)支小、支農(nóng)再貸款利率在微觀機(jī)制上會增大每一筆貸款對于銀行的息差,增加銀行的收益,為銀行后續(xù)繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)增大空間。在目前“先貸后借”的再貸款操作模式下,人民銀行會約定銀行給企業(yè)發(fā)放貸款的利率。 以支小再貸款為例,人民銀行要求銀行給小微企業(yè)發(fā)放貸款的利率在5.5%左右,后續(xù)如果這筆貸款符合人民銀行的要求,人民銀行會為銀行提供資金支持(本次調(diào)整后,一年期的再貸款利率為2%)。如果按照目前支小再貸款近一萬億的規(guī)模,完全續(xù)作后,銀行每年可以增加250億收入,再加上降準(zhǔn)為銀行節(jié)約的150億成本。這些會為后續(xù)銀行繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支撐。 全面降息仍需等待,但LPR利率或有變動空間 根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù),截至2021年三季度末,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率5.00%,較二季度末上升7 BP,其中一般貸款、個人住房貸款、企業(yè)貸款的加權(quán)平均利率分別為5.30%、5.54%、4.59%,分別較二季度末上升10BP、12BP、1BP。 市場有聲音認(rèn)為在當(dāng)下貸款利率回升的情況下,人民銀行應(yīng)通過全面降息或者引導(dǎo)銀行下調(diào)LPR的方式降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。但是,如果回顧近幾年的情況,貸款利率是存在一定季節(jié)性的。比如去年三季度也階段性的出現(xiàn)過貸款利率走高的情況,但在四季度該趨勢得到緩解。 在現(xiàn)在的利率體系下,全面降息操作需要調(diào)降公開市場操作利率及MLF利率進(jìn)而向貨幣市場、實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傳導(dǎo)。目前看來,央行的政策重心依然是通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)力。全面降息作為所有貨幣政策工具中寬松信號最強(qiáng)的,唯有經(jīng)濟(jì)增長低于潛在增速時才有望被納入考慮范疇。 當(dāng)然,在最近半年內(nèi),人民銀行多項(xiàng)舉措共同幫助商業(yè)銀行降低負(fù)債成本。比如,今年6月商業(yè)銀行調(diào)整存款利率自律上限確定方式,由“基準(zhǔn)利率*倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”,長端存款利率普遍下降;7月和12月兩次全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn);本次又下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。在下調(diào)MLF利率概率不大的情況下,這些幫助銀行降低成本的舉措或可使銀行通過壓降加點(diǎn)幅度的方式下調(diào)LPR報(bào)價,進(jìn)而讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) www.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位