隨著元旦鄰近，許多機構(gòu)開始展望2022年股票市場熱點，經(jīng)歷了魔幻的疫情時代后，許多資管機構(gòu)也愈發(fā)重視宏觀基本面，疫情、通脹、碳中和成為最主要的討論對象，此外機構(gòu)投資者也在緊盯元宇宙和中概股的投資機會。

回顧2021：股市紅紅火火

雖然大多數(shù)股票分析師最初對2021年的股市維持樂觀態(tài)度，但很少有人一開始就看對歐美市場將呈現(xiàn)連番暴力新高的態(tài)勢，更不要說德爾塔疫情后的抄底機會。

更令市場大跌眼鏡的是，雖然標(biāo)普500指數(shù)全年累計上漲超20%，但在全球最牛股指面前根本不值一提。截至12月6日，委內(nèi)瑞拉加拉加斯綜合股指累計上漲368%，越南河內(nèi)交易所指數(shù)漲188%。不過在主流媒體的統(tǒng)計范圍內(nèi)，依然將蒙古證交所20指數(shù)127%的漲幅稱為“全球主要股指排名第一”。

回過頭來看，除去一些國家的股指因為嚴(yán)重通脹暴漲，許多指數(shù)大漲背后都有經(jīng)濟基本面支撐。以蒙古為例，這個市場第一大權(quán)重是賣酒的APU JSC，今年九月市值剛達(dá)到1萬億蒙古圖格里克（約合22億人民幣）。投資市場看好他的主要原因是押注蒙古逐漸龐大的中產(chǎn)階級拉動內(nèi)需消費。除此以外，該國大量的資源公司也受益于周邊國家的需求增長。

總的來說，在劇烈變革的時期，基本面的變化往往會帶來根本性的賺錢機會。以下為國際主流財經(jīng)媒體綜合資管機構(gòu)、分析師給出的2022年五大看點。

看點一：疫情

不知不覺中，新冠疫情已經(jīng)主導(dǎo)市場近兩年的時間，在2020年痛擊市場后又開啟了一波超級牛市。就在2021即將結(jié)束時，奧密克戎病毒的出現(xiàn)又給市場刨了一個坑。

整體而言，主流大行分析師目前仍然認(rèn)為，隨著輝瑞、默沙東的口服藥加入應(yīng)對疫情的工具箱，病毒的受關(guān)注程度將在明年減弱。即便在奧密克戎病毒浮出水面后，大多數(shù)分析師繼續(xù)堅持同樣的觀點。

不可否認(rèn)的是，疫情在這兩年里教會市場，策略分析和流行病科學(xué)是截然不同的兩回事。富達(dá)國際全球證券首席投資官Romain Boscher也強調(diào)，即便新冠疫情被限制為“區(qū)域疾病”，其影響從對于感染者施加的種種限制正在變?yōu)閷?jīng)濟增長更持續(xù)的拖累。

甚至如果疫情逐漸平息甚至消失，對于股票市場的方向也會帶來決定性的影響。畢竟支撐今年股票大漲背后的關(guān)鍵因素——發(fā)達(dá)國家央行積極的財政政策和寬松的貨幣政策也將失去存在的基礎(chǔ)。

看點二：通脹

雖然市場對于通脹的擔(dān)憂持續(xù)了大半年，但實際上這一數(shù)據(jù)并未對股市帶來太大影響?？粗鲜泄竟?jié)節(jié)攀升的營收，說明至少目前消費者仍然愿意為高企的成本買單。

高盛策略分析師Dominic Wilson和Vickie Chang在近期的報告中表示，股票市場在2021年可以說吃上了“臨時性通脹”的蛋糕，但2022年可能不會再重復(fù)同樣的故事。

標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折點也已經(jīng)出現(xiàn)，被譽為“全球鴿王”的鮑威爾在上周做客國會聽證時就親口表示，是時候?qū)ⅰ芭R時性通脹”中的“臨時”兩字去掉了。

（美國CPI年率，來源：tradingeconomics）（美國CPI年率，來源：tradingeconomics）

如果價格壓力持續(xù)存在甚至惡化，對于股市而言情況將變得更加棘手。多家資管機構(gòu)預(yù)測，通脹大致維持在3%-5%的區(qū)間內(nèi)時，股市才是有效對沖通脹壓力的工具。Lombard Odier宏觀及跨資產(chǎn)主管Florian Ielpo表示，如果通脹持續(xù)超過4%，企業(yè)的利潤將會遭到侵蝕，將對股價產(chǎn)生負(fù)面影響。

通脹更顯而易見的影響在于施壓全球央行收緊貨幣政策，進一步提升高負(fù)債國家（例如意大利）的借貸成本，并降低市場流動性。摩根士丹利策略分析師Graham Secker曾表示，明年市場的最大風(fēng)險之一，正是歐央行潛在放緩緊急購債項目的影響。摩根大通也在報告中表示，央行收緊政策將是明年牛市展望的最大下行壓力。

看點三：減碳

說到通脹壓力，減碳也被視為造成通脹結(jié)構(gòu)性上升的原因之一。在今年全球主要經(jīng)濟體更新碳中和目標(biāo)后，碳積分價格和工業(yè)生產(chǎn)成本也在不斷走高。此外削減化石燃料投資也造成能源價格短期快速上漲，直接影響到了工業(yè)產(chǎn)出。

但從另一邊來看，多數(shù)資管機構(gòu)也承認(rèn)減碳創(chuàng)造了前所未有的投資機會：特斯拉今年股價已經(jīng)翻了10倍，而電動卡車制造商Rivian上市后市值一度突破1000億美元，要知道這公司甚至還沒有什么像樣的營收。

考慮到力推減碳政治路線的綠黨已經(jīng)加入歐洲最大經(jīng)濟體德國的執(zhí)政聯(lián)盟，與減碳有關(guān)的個股有望在明年迎來更多政策（股價）激勵，歐洲的可再生能源和風(fēng)電股值得投資者關(guān)注。

看點四：元宇宙的新花樣

在扎克伯格給自己的社交媒體公司改名后，芯片生產(chǎn)商英偉達(dá)和游戲平臺羅布樂思（Roblox）迎來了一輪暴漲，也使得業(yè)界蠢蠢欲動。Epic Games首席執(zhí)行官Tim Sweeney表示，這種用戶可以在虛擬世界社交、玩游戲，甚至開展交易的載體，會是一個價值萬億美元的生意。

雖然這種暢想已經(jīng)被批評“短期內(nèi)難以落地”，但這個概念總是能搞出一些新聞，背后也有社會因素的支持。

摩根士丹利在研報中解讀稱，現(xiàn)在一只僅能在游戲平臺上使用的虛擬Gucci包包，價格甚至超過了實體款，這是因為發(fā)達(dá)國家的用戶上網(wǎng)時間已經(jīng)超過了在實體場所的社交。

雖然網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的興起離不開疫情居家政策的推波助瀾，但這股浪潮仍有望延續(xù)到明年，特別是消費電子龍頭蘋果(8014, 34.00, 0.43%)公司也在躍躍欲試加入這場盛會。

看點五：中概股的反彈

當(dāng)去年我們討論2021年全球牛市時，在香港和美國上市的中概股并不在此列，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)在今年2月創(chuàng)出高點后，目前跌幅已經(jīng)超過50%。然而隨著年關(guān)將近，越來越多的全球資管機構(gòu)開始對中概股抱有建設(shè)性的觀點。

貝萊德早些時候指出，宏觀政策面的影響高峰看上去已經(jīng)過去，預(yù)計新年后更多的利好刺激政策將開始對股票產(chǎn)生影響。在11月底的簡報中，貝萊德明確表態(tài)“相信現(xiàn)在正是建倉的時間點”。

瑞銀集團也認(rèn)為宏觀影響已經(jīng)被計入股價，企業(yè)營收和估值將進入上升周期。除了今年大跌的個股外，高盛也提出關(guān)注可再生能源等“共同富裕概念股”。