宏觀新聞

消息資訊：

活躍度提升 全國碳市場迎“首考”倒計時

伴隨全國碳排放權(quán)交易市場（以下簡稱“全國碳市場”）首個履約周期截止日期漸行漸近，11月以來重點排放企業(yè)交易意愿明顯上升。上海環(huán)境能源交易所數(shù)據(jù)顯示，近1個月來全國碳市場參與交易的重點排放單位數(shù)量較上月增加65%，掛牌協(xié)議交易日均成交量較上月上漲163%。截至12月2日，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量4847萬噸，累計成交額超20億元。

美聯(lián)儲：供應(yīng)鏈和勞動力問題持續(xù)挑戰(zhàn)經(jīng)濟增長

美國聯(lián)邦儲備委員會12月1日發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示，美國經(jīng)濟活動普遍溫和增長，但不少轄區(qū)的經(jīng)濟活動11月份都受到供應(yīng)鏈中斷和勞動力短缺的限制。

這份報告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成。報告顯示，今年10月至11月初，多數(shù)轄區(qū)經(jīng)濟活動溫和增長，消費支出適度擴張，經(jīng)濟前景依然樂觀。

疫情干擾 國際油價明年走勢存分歧

繼上周美國宣布釋放原油儲備之后，原油市場再度遭遇利空因素，新冠變異病毒奧密克戎毒株的傳播引發(fā)需求前景擔(dān)憂，國際油價近期大幅下滑約10%。分析指出，奧密克戎毒株的出現(xiàn)正在干擾歐美經(jīng)濟復(fù)蘇前景，美國釋放原油儲備的計劃、主要產(chǎn)油國產(chǎn)量政策調(diào)整方向、伊核談判進程等，都將使未來一段時間內(nèi)國際油價走勢面臨較大不確定性。

對于明年國際油價的走勢，目前外界存較大分歧。如果歐佩克及其伙伴國有紀律地增加供應(yīng)量，并且美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)復(fù)蘇，2022年的石油市場將會更加平衡，油價會面臨一些下行壓力。

宏觀數(shù)據(jù)

央行公開市場操作

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，12月3日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。

前10月服務(wù)進出口總額同比增長12.7%

商務(wù)部新聞發(fā)言人束玨婷12月2日在商務(wù)部例行新聞發(fā)布會上表示，今年1月至10月，我國服務(wù)貿(mào)易繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢。服務(wù)進出口總額41980.3億元，同比增長12.7%；其中服務(wù)出口19974.3億元，增長29%；進口22006億元，增長1.1%。

金融期貨

股指期貨 ：

基本面：上周五滬指漲0.93%，深成指漲0.86%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.34%，北向資金全天單邊凈買入92.21億元，尾盤集合競價凈買入約15億元，上周累計凈買入超150億元。；偏多

基差：IH2112升水2.4點，IF2112升水5.2點， IC2112貼水13.9點；中性。

盤面： IC>IF> IH（主力合約），IC站上5日均線，IF、IH均線整理；中性

主力持倉：IF 主力空減，IH主力多減，IC主力空減；中性

結(jié)論：海外市場企穩(wěn)反彈，國內(nèi)雙創(chuàng)板塊高位調(diào)整，權(quán)重指數(shù)階段性底部反彈。整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。IF2112：逢低做多；IH2112：逢低做多；IC2112：逢低做多。

能源化工

瀝青：

盤面：截至12月3日瀝青主力2206合約收2868元/噸，漲12元，持倉29萬手，減倉1萬手，成交50萬手。瀝青整體處于震蕩下跌，最低2778，跌破2800后反彈，支撐明顯。

原油：美原油2201合約68美元/桶，反彈1.6美元，遠期合約反彈至65美元/桶左右，短期來看偏空，主力合約下破65美元后反彈成功，形成一定支撐，MACD指標空頭力量出現(xiàn)減少，后續(xù)或延續(xù)震蕩反彈行情。

消息：11月23日，在OPEC+拒絕美國呼吁增產(chǎn)后，美國宣布拋售5000萬桶石油儲備，并將聯(lián)合日本、韓國、印度、英國等石油消費大國共同釋放戰(zhàn)略石油儲備，預(yù)計增加7000-8000萬桶原油供應(yīng)，低于市場預(yù)期的超1億桶。

11月29日拜登政府能源特使重申，美國準備好在必要時從戰(zhàn)略石油儲備中釋放更多原油。

有消息稱新冠疫苗對變體毒株的效果不太可能像對Delta變體那樣有效，對原油需求造成利空。利空瀝青。

12月2日消息，OPEC及OPEC+周四同意維持現(xiàn)有的增產(chǎn)政策，雖然美國釋放戰(zhàn)略石油儲備，且新型變種病毒導(dǎo)致油價大幅波動。根據(jù)當(dāng)前協(xié)議，OPEC+維持1月增產(chǎn)40萬桶/日的計劃。第二十四屆OPEC+部長級會議將于2022年1月4日舉行。

開工率：隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日73家主要瀝青廠家綜合開工率為40.1%，較上周下降0.2%。

庫存：截至11月24日當(dāng)周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?7.71萬噸，環(huán)比下降2.72萬噸，降幅為3%；33家樣本瀝青社會庫存為49.45萬噸，環(huán)比下降5.8萬噸，降幅為10.5%。

EIA周三數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存減少91萬桶至4.331億桶。

需求：近期央行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)表態(tài)上來看地產(chǎn)政策有望階段性的邊際寬松。明年政策基調(diào)預(yù)計由“緊信用、穩(wěn)貨幣”轉(zhuǎn)向“寬貨幣、穩(wěn)信用”。

總結(jié)：短期行情反彈，瀝青、原油多頭繼續(xù)持有，空頭暫時觀望。風(fēng)險提示：OPEC+政策變化，美聯(lián)儲政策變化。

橡膠：

消息：受新變體毒株利空影響，能源化工整體回調(diào)。2022年厄爾尼諾氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

供應(yīng)：ANRPC發(fā)布的10月報告預(yù)測，2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計產(chǎn)量7.38億條，累計同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計出口橡膠輪胎48676萬條，累計同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進入戰(zhàn)略布局期。

盤面：主力2205合約收14720元/噸，跌25元，持倉18.35萬手，成交29萬手?？傮w上看，短期橡膠震蕩下跌，未來橡膠價格重心或逐步上移。目前2205合約波動區(qū)間14000-15700，走勢震蕩下行，收盤收十字星，MACD指標空頭延續(xù)，14500附近或有一定支撐。

總結(jié)：短期行情偏空，下方支撐處多頭可逢低擇機介入。風(fēng)險提示：油價震蕩變化，需求或不及預(yù)期。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕期貨 ：

基本面：根據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)，預(yù)期11月份國內(nèi)大豆到港量將達到885萬噸，12月份將達到850萬噸，即2021年全年中國大豆進口量有望達到9500萬噸的水平，比2020年接近1億噸的水平略有下降，但也為歷史較高值。

基差：現(xiàn)貨3400（華東），基差295，升水期貨。偏多。

庫存：豆粕庫存繼續(xù)回落。國內(nèi)主要油廠豆粕庫存51萬噸，比上周同期減少4萬噸，比上月同期增加5萬噸，比上年同期減少44萬噸，比過去三年同期均值減少29萬噸。后期大豆壓榨量將維持較高水平，預(yù)計短期豆粕庫存變化空間不大。中性。

盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多。

主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：12月進口大豆到港量預(yù)期增加，海運費下降進一步帶動大豆進口成本回落，尤其在南美大豆保持豐產(chǎn)預(yù)期下，寬松的供應(yīng)前景仍是限制豆粕市場的反彈高度的主要因素。總體，預(yù)計豆粕短期跟隨美豆震蕩調(diào)整走勢。技術(shù)上M2205合約關(guān)注3100一線壓力位置，后續(xù)重點關(guān)注美豆出口情況、南美大豆生長情況、國內(nèi)大豆進口及壓榨情況。

玉米期貨：

基本面：國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.36%，年同比增5.18%；美玉米對中國出口周環(huán)比降56%；進口玉米拍賣成交率回暖；淀粉企業(yè)庫存攀升，淀粉現(xiàn)貨價加速回落；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場消費受限；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；中性

基差：12月3日，現(xiàn)貨報價2670元/噸，01合約基差-9元/噸，貼水期貨，中性

庫存：12月01日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在308.1萬噸，周環(huán)比增1.32%；11月26日，北方港口庫存報222萬噸，周環(huán)比降2.63%；廣東港口玉米庫存報65.3萬噸，周環(huán)比增36.33%；偏空

盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20上方，中性

主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：東北將逐步上凍，有利于脫粒上量，年底上量將增加，東北玉米外運預(yù)計逐步增加，供應(yīng)將逐步變得充裕。中下游顯性庫存環(huán)比回升，12月至年前市場關(guān)注的焦點或?qū)⒒氐叫伦魇崭詈?，農(nóng)民的集中銷售壓力。目前主要關(guān)注國內(nèi)玉米上量情況，下游建庫節(jié)奏，以及替代品特別是小麥等的價格。盤面01合約期價收在日線BOLL中軌線上方，布林軌道收窄，短期窄幅區(qū)間盤整為主。

生豬期貨：

生豬現(xiàn)貨價：12月3日黑龍江生豬現(xiàn)貨16.2-16.8元/公斤。河南17.2-18元/公斤。

豬肉價：12月3日全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為24.75元/公斤，比昨日上升1.1%。

仔豬：仔豬價小幅回升。11月24日仔豬平均價格為27.58元/公斤，環(huán)比上漲0.7元/公斤。8月份規(guī)模場新生仔豬數(shù)量3348萬頭，同比增31.1%。

屠宰企業(yè)：2021年11月15日—11月21日，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬平均收購價格為18.67元/公斤，環(huán)比上漲3.3%。白條肉平均出廠價格為24.55元/公斤，環(huán)比上漲2.6%。

存欄：9月生豬存欄量43764萬頭，環(huán)比增長0.8%，同比增長22.1%。10月能繁母豬存欄4348萬頭，環(huán)比下降2.5%，同比增長6.6%。

養(yǎng)殖成本：11月26日當(dāng)周豬糧比價6.64，豬飼料平均價格3.59元/公斤。出欄總成本1886元/頭，養(yǎng)殖利潤173元/頭。

消息：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部釋放信號。畜牧獸醫(yī)局副局長辛國昌表示，從現(xiàn)在價格的絕對水平看，處于比較合理的水平。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)負責(zé)人表示，隨著元旦春節(jié)兩節(jié)臨近，消費增加，預(yù)計豬肉價格還將維持當(dāng)前水平，大幅上漲可能性不大。

盤面：12月3日2201合約15455元/噸，跌465元。2203合約14030元/噸，跌135元。2201合約與2203合約價差1435元/噸，價差減小200元。

基差：基差1745元/噸。期貨下跌，基差走強。

總結(jié)：從政策供給端來看，今冬明春保障工作對高位的農(nóng)產(chǎn)品價格形成一定的利空。從宏觀消息面上看，新型新冠肺炎病毒對未來下游需求再次造成壓制，下游消費增長可能放緩，屠宰量處于高位，目前生豬價格處于震蕩區(qū)間，預(yù)計未來生豬價格偏空，2201合約空單可繼續(xù)持有。

長期來看目前仔豬和豬肉價格仍較高，隨著淘汰低能母豬，養(yǎng)殖企業(yè)多元化發(fā)展，企業(yè)利潤將逐步上升，未來若飼料價格下降，生豬價格下方空間仍較大。

有色金屬

銅期貨：

盤面：滬銅2201震蕩行情為主，建議逢低做多，注意下行風(fēng)險。滬銅2201合約12月03日收69460元/噸，RSI指標接近50。LME銅03收9520.5，RSI指標接近50。

基本面：供需方面，銅冶煉端供應(yīng)擾動仍在，2021年10月SMM中國電解銅產(chǎn)量78.94萬噸，環(huán)比降低1.7%。SMM預(yù)計國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為81.94萬噸，環(huán)比增加3萬噸，主要在于廣西地區(qū)兩家冶煉廠均逐漸從檢修中恢復(fù)。全球顯性庫存去化，尤其是國內(nèi)總庫存已然處在低位，顯示供需偏緊的狀態(tài)，對銅價具有較強支撐。消費方面，家電、汽車等方面的消費動能依舊不足，投資領(lǐng)域帶動的消費有望在四季度得到加強。

庫存：12月03日LME銅庫存-400噸至78225噸。12月03日上期所庫存-5752噸至36110噸。

持倉：12月03日前20席位滬銅主力2201合約多頭95925手，+787手；空頭103051手，-669手。次主力2202合約多頭69869手，+96手；空頭75856手，+1242手。

基差：12月03日現(xiàn)貨價格69830元/噸，滬銅2201合約69460元/噸，基差+370元/噸。

鋁期貨：

盤面：滬鋁2201近期有筑底跡象，擇機逢低做多。滬鋁2201合約12月03日收18975元/噸，RSI指標接近48。LME鋁03收2628.5，RSI指標接近48。

基本面：俄羅斯預(yù)計將取消鋁進口關(guān)稅，帶來鋁全球供應(yīng)增加的預(yù)期。鋁型材企業(yè)開工率有所下滑，電解鋁庫存大幅累積。煤炭價格大幅下行，供應(yīng)端受限的品種普遍殺跌，鋁價也恐慌性殺跌。房地產(chǎn)下行對電解鋁消費的拖累還在持續(xù)。目前大部分電解鋁廠已產(chǎn)生虧損，能耗雙控管制及冬季取暖限電對鋁供應(yīng)端仍會有擾動。另外第四季度將迎來“三期疊加”：一是隨著北半球氣候變冷，新冠疫情可能再次抬頭，二是此時處在美國退出量化寬松的節(jié)點時期，從種種跡象來看，美國的量化寬松退出很有可能會在11月份宣布。

庫存：12月03日LME庫存-4200至889575噸。12月03日上期所庫存+6247噸至334934噸。

持倉：12月03日前20席位滬鋁主力2201合約多頭110007手，-1656手；空頭118988手，-4201手。次主力2202合約多頭81144手，+3809手；空頭86339手，+8310手。

基差：12月03日現(xiàn)貨價格18690元/噸。滬鋁2201合約18975元/噸?；?285元/噸。

鎳期貨：

盤面：滬鎳2202目前處于震蕩期，注意回調(diào)風(fēng)險，建議逢低做多，及時止盈。滬鎳2202合約12月03日收148890元/噸，RSI指標接近50。LME鎳03收20075，RSI指標接近50。

基本面：精煉鎳進口增加，而庫存持續(xù)低位。受到限產(chǎn)限電影響，不銹鋼產(chǎn)量降幅明顯，隨著菲律賓進入雨季，礦端供應(yīng)將趨緊。能源緊缺背景下，限電及電力成本提高拖累鎳鐵廠開工，鎳鐵供應(yīng)緊張，價格堅挺，對盤面電解鎳價格有一定的帶動。下游300系不銹鋼產(chǎn)量急速下滑，9月我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為237.46萬噸，環(huán)比減少15.6%，同比減少14.4%，其中300系產(chǎn)量123.08萬噸，環(huán)比下降17.3%。年前限產(chǎn)限電影響恐將延續(xù)，硫酸鎳產(chǎn)量略有下滑，年底是汽車生產(chǎn)旺季，新能源汽車領(lǐng)域用鎳有支撐。

庫存：12月03日LME庫存-474至113640噸。12月03日上期所庫存-584噸至5563噸。

持倉：12月03日前20席位滬鎳主力2202合約多頭113451手，+14790手；空頭121696手，+14424手。次主力2201合約多頭35636手，+1341手；空頭44288手，-1154手。

基差：12月03日現(xiàn)貨價格148800元/噸。滬鎳2202合約148890元/噸。基差-90元/噸。