春季行情有望緩慢開啟

未來隨著穩(wěn)增長政策的深入落實，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，下游需求將進(jìn)一步改善。同時原材料價格回落，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，改善企業(yè)盈利預(yù)期。Omicron引發(fā)的恐慌情緒逐漸消退，全球金融市場動蕩的形勢緩和。風(fēng)險偏好觸底回升，股指再次企穩(wěn)反彈，春季行情有望緩慢開啟。

盡管受疫情以及美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能提前幾個月完成taper等因素影響，上周美股市場多次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但A股表現(xiàn)波瀾不驚，北上資金全周凈買入額達(dá)到151.17億元。市場人士表示，A股市場短期仍將振蕩，但風(fēng)險有限，市場將繼續(xù)受益于政策面支撐，股指春季行情有望緩慢開啟。

據(jù)一德期貨股指期貨研究員陳暢介紹，上周五晚間三則消息引發(fā)投資者關(guān)注。第一，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時指出“適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運行”。該信號使得市場對短期流動性邊際趨松的預(yù)期大幅升溫。第二，中國恒大發(fā)布公告稱不確定是否擁有充足資金繼續(xù)履行財務(wù)責(zé)任，再次引發(fā)投資者對地產(chǎn)行業(yè)的擔(dān)憂。但公告發(fā)出后，廣東省政府立刻約談恒大，一行兩會也紛紛表態(tài)仔細(xì)分析闡釋了恒大陷入困境的原因和后續(xù)的相關(guān)影響，顯示了政策層面穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期以及穩(wěn)定房地產(chǎn)信貸市場的決心。第三，受滴滴從美股退市及SEC要求在美上市中資企業(yè)披露更多信息影響，上周五晚間中概股大跌，預(yù)計可能對周一港股（尤其是科技板塊）造成情緒上的影響。

“A股市場短期將繼續(xù)振蕩，但從中期看，受益于政策面支撐中樞會逐步抬高?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云表示，上周五美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債收益率曲線進(jìn)一步平坦化，短端利率變動不大而長端利率進(jìn)一步下滑，預(yù)示著雖然未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩，但taper乃至后續(xù)的加息進(jìn)程并不會放緩。因此隔夜美股市場出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，對A股短期有一定的利空影響。

目前，疫情仍是影響全球經(jīng)濟(jì)的主要因素。周之云認(rèn)為，此輪疫情或?qū)Y本市場的影響有限：一方面，面對突如其來的奧密克戎變異毒株疫情，全球各國政府此次響應(yīng)較為迅速；另一方面，作為全球供應(yīng)鏈當(dāng)中最重要的一環(huán)——中國，由于采取嚴(yán)防死守、堅決清零、加速全民疫苗接種的路線，在面對此次新冠變異毒株時相對更為從容，中國受到的影響相對較小且更為可控。

下一階段需要密切關(guān)注國內(nèi)貨幣調(diào)控節(jié)奏。國務(wù)院總理李克強(qiáng)12月3日下午在中南海紫光閣會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示，中國將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，實施穩(wěn)定的宏觀政策，加強(qiáng)針對性和有效性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運行。周之云認(rèn)為，明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力，預(yù)計后續(xù)貨幣調(diào)控將加大力度，A股市場可能受益于政策面支撐。

“考慮到當(dāng)前國內(nèi)良好的疫情防控政策、較大的政策空間和底線思維、穩(wěn)中趨松的貨幣環(huán)境以及相對較低的估值水平，A股市場風(fēng)險有限，投資者無須過度擔(dān)憂?！标悤程嵝逊Q，在美聯(lián)儲收緊貨幣的同時，我國貨幣環(huán)境邊際趨松，可能對人民幣匯率以及北上資金流向造成一定的影響。此外，奧密克戎變異毒株帶來的影響究竟有多大尚不明確，建議投資者密切關(guān)注疫情演化、恒大事件對信用市場的影響以及相關(guān)的政策應(yīng)對。

在新紀(jì)元期貨分析師程偉看來，隨著國家助企紓困、保供穩(wěn)價等一系列政策的出臺，電力供應(yīng)緊張持續(xù)緩解，大宗商品價格明顯回落，官方制造業(yè)PMI時隔兩個月重返擴(kuò)張區(qū)間，供需兩端同步改善，穩(wěn)增長政策的效果初步顯現(xiàn)。未來幾個月，隨著穩(wěn)增長政策的深入落實，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，下游需求將進(jìn)一步改善。同時原材料價格回落，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，改善企業(yè)盈利預(yù)期。此外，此輪疫情引發(fā)的恐慌情緒逐漸消退，全球金融市場動蕩的形勢緩和，隨著外部利空因素的不斷消化，風(fēng)險偏好觸底回升，股指再次企穩(wěn)反彈，股指春季行情有望緩慢開啟。