七禾網(wǎng)14、有些量化交易者會(huì)定期調(diào)整策略和參數(shù)，您是否會(huì)根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調(diào)整或更換策略？

林曉勇：換策略肯定會(huì)的，我會(huì)定期地淘汰一些策略，或者發(fā)現(xiàn)一些策略中間的因子跟其它因子的不相關(guān)程度比較高，我們會(huì)把這個(gè)策略放上去。

至于調(diào)參數(shù)，我有一段時(shí)間也做過(guò)，后來(lái)發(fā)現(xiàn)工作量巨大，效果也沒(méi)辦法證真?zhèn)?。比如說(shuō)把行情切了n份，之后再去換參數(shù)，那么多長(zhǎng)時(shí)間調(diào)一次參數(shù)呢？這個(gè)時(shí)間可能又增加了至少兩個(gè)參數(shù)，這兩個(gè)參數(shù)是不是一定比原來(lái)的參數(shù)好？這也沒(méi)辦法驗(yàn)真?zhèn)危砸簿蜎](méi)有再去調(diào)整參數(shù)了。

七禾網(wǎng)15、您的程序化交易中，是全品種組合交易，請(qǐng)問(wèn)您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測(cè)數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

林曉勇：活躍度肯定是最重要的一個(gè)因素，這個(gè)前提不存在就沒(méi)辦法去做。原來(lái)的所謂選品種是無(wú)奈之舉，實(shí)際上是自己編程能力不行、策略思路不行，也無(wú)所謂選不選品種。現(xiàn)在也沒(méi)有刻意去選品種，但是我們?cè)谝恍┢贩N上可能要求更高一些，比如說(shuō)對(duì)一些農(nóng)產(chǎn)品，測(cè)出來(lái)之后我們可能更小心一些，比如歷史上動(dòng)量因子可能就是不好，哪怕震蕩的策略上去用，我們都知道震蕩策略普適性很差，后面要維護(hù)起來(lái)壓力很大。趨勢(shì)策略是很類似的，要定義震蕩，看起來(lái)很容易，但實(shí)際上比趨勢(shì)難多了，可能兩根均線甚至一根均線就能定義趨勢(shì)，但是要定義震蕩，那里面的變形程度千姿百態(tài)，就像不幸的家庭各有各的不幸。當(dāng)然可能有水平高的交易者，能更好地去定義。我在選品種方面會(huì)更嚴(yán)格一些，也就導(dǎo)致了整體倉(cāng)位會(huì)低一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)16、對(duì)于不同的期貨品種，您的倉(cāng)位和資金是如何分配的？今年黑色系等品種的行情波動(dòng)很大，您有沒(méi)有重點(diǎn)配置這些品種？

林曉勇：黑色系一直是我們重點(diǎn)配置的品種，我印象中最早做程序化時(shí)，基本是黑色系加幾個(gè)化工品種，也就不到20個(gè)品種，當(dāng)然那時(shí)品種也沒(méi)那么多，當(dāng)時(shí)也是無(wú)知者無(wú)畏，好多新的黑色系上的品種也敢做，不像現(xiàn)在都要觀察一段時(shí)間。其實(shí)我們也吃過(guò)虧，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)邏輯的問(wèn)題，可能會(huì)有長(zhǎng)達(dá)半年以上走勢(shì)不上不下的情況。我認(rèn)識(shí)的一個(gè)朋友，以前做焦炭，現(xiàn)在不做了，就是因?yàn)?013年前后有一年，焦炭行情基本走平，那年他在上面虧了很多錢(qián)，然后就再也不做交易了。

我們品種上分配資金采取的措施是平等地對(duì)待，雖然我可能知道某個(gè)品種很不錯(cuò)，但是我也不會(huì)多配。憑品種的“能力”看能不能多占點(diǎn)資金，能力好，就多占點(diǎn)資金，因?yàn)檫@個(gè)品種的趨勢(shì)行情比較多，就多占點(diǎn)資金，我們是通過(guò)這個(gè)方式來(lái)處理的。

七禾網(wǎng)17、您的策略是絕大部分品種都交易的，而有些程序化交易者可能會(huì)專門(mén)針對(duì)某個(gè)品種去開(kāi)發(fā)策略。請(qǐng)問(wèn)您對(duì)于程序化策略的普適性怎么看？

林曉勇：我覺(jué)得普適性還是很重要的，特別對(duì)于國(guó)內(nèi)這種周期比較短的行情。我曾經(jīng)拿部分樣本去測(cè)，開(kāi)發(fā)策略，然后看樣本外，發(fā)現(xiàn)以前的數(shù)據(jù)推到現(xiàn)在都是不好的，拿現(xiàn)在的數(shù)據(jù)推到以前都是很好的。比如說(shuō)拿近五年銅的數(shù)據(jù)，做一個(gè)策略上去，看五年、十年前表現(xiàn)都很好。我們現(xiàn)在的行情歷史比較短，按照單品種的樣本去做策略的話，會(huì)非常容易失效，所以我們對(duì)普適性還是看得比較重的，會(huì)各維度都去看一看。

七禾網(wǎng)18、您表示，2016年之后的風(fēng)格轉(zhuǎn)變讓您印象深刻，請(qǐng)您具體介紹一下這一段經(jīng)歷。

林曉勇：2016年之前，整個(gè)市場(chǎng)絕大多數(shù)品種都是有日線級(jí)別行情的，甚至好多農(nóng)產(chǎn)品都有日線級(jí)別的行情，大概可以持續(xù)幾個(gè)月在同一個(gè)方向運(yùn)行，很少反轉(zhuǎn)。當(dāng)時(shí)我都有加倉(cāng)策略，曾經(jīng)有過(guò)90%的倉(cāng)位，是因?yàn)槲抑浪臉O限在什么地方，我有好多資金放在外面，是隨時(shí)可以進(jìn)來(lái)的，所以并不是很擔(dān)心。

2016年之后從整個(gè)文華商品指數(shù)來(lái)看，日線級(jí)別的行情開(kāi)始嚴(yán)重衰落。第一，我明顯地感覺(jué)到多品種的迫切性。第二，我對(duì)于動(dòng)量因子的研究也更深一步。原來(lái)我還有一個(gè)執(zhí)念，一個(gè)策略參數(shù)不要太多，參數(shù)太多一定是過(guò)濾過(guò)的。我印象中當(dāng)時(shí)的策略有超過(guò)四個(gè)以上的參數(shù)，參數(shù)越多反而效果越差、盈利越差，因?yàn)榭赡苁沁^(guò)濾和擬合了部分的行情。在這之后也是形勢(shì)所逼，我加強(qiáng)了對(duì)整個(gè)行情細(xì)節(jié)的描述，不由自主地添加很多的維度和參數(shù)，所以在這個(gè)方面我印象很深。

2017年的黑色系，我印象當(dāng)中大概有半年左右的時(shí)間，基本沒(méi)什么特別大的行情。2016年，我們有好多策略都在日線上跑，日線本身就是個(gè)過(guò)濾器，把很多的行情毛刺都過(guò)濾掉了。那個(gè)時(shí)候也有小時(shí)線、兩小時(shí)線在跑，但我們很少有像15分鐘這樣周期的策略，后面我就開(kāi)始重心往下移，從這幾個(gè)策略開(kāi)始去做，甚至當(dāng)時(shí)還開(kāi)發(fā)出了一些日內(nèi)的策略，但是日內(nèi)的策略，一是賺錢(qián)效應(yīng)不明顯，二是花的功夫很大，后來(lái)就放棄了。

七禾網(wǎng)19、您在七禾網(wǎng)量化排行榜展示的“本真”賬戶經(jīng)常倉(cāng)位較重，甚至有時(shí)會(huì)達(dá)到70%以上，而大部分量化交易者主張的是輕倉(cāng)長(zhǎng)期堅(jiān)持執(zhí)行自己的程序，請(qǐng)問(wèn)您敢于重倉(cāng)的主要原因是什么？

林曉勇：因?yàn)楫?dāng)時(shí)我有一些加倉(cāng)的策略，另外我對(duì)策略的極限開(kāi)倉(cāng)情況也非常清楚，所以我?guī)缀鯊膩?lái)沒(méi)有為這個(gè)擔(dān)心。我聽(tīng)到過(guò)很多人爆倉(cāng)，我一開(kāi)始做期貨的時(shí)候請(qǐng)很多人吃過(guò)飯，他們都勸我不要做期貨，都是描述他們以前落魄或者爆倉(cāng)的經(jīng)歷。現(xiàn)在回想起來(lái)，可能他們一開(kāi)始就沒(méi)有接觸系統(tǒng)性的交易方法。爆倉(cāng)的情況，按我們現(xiàn)在的風(fēng)控可能是非常小的一個(gè)概率事件。90%以上的人當(dāng)時(shí)肯定是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解是不深的，而且很多人可能是浮盈加倉(cāng)，但是我們絕對(duì)不會(huì)這么做。

七禾網(wǎng)20、當(dāng)前期貨市場(chǎng)專業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)，很多人認(rèn)為只有團(tuán)隊(duì)協(xié)作交易，才有可能在當(dāng)前的市場(chǎng)中有所成績(jī)。請(qǐng)您談?wù)勎磥?lái)的投資規(guī)劃和愿景。

林曉勇：團(tuán)隊(duì)協(xié)作肯定更好，人多力量大。對(duì)于做程序化的人來(lái)說(shuō)，肯定愿意人多一些。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，最重要的是其他人的思路要跟我們有一些不相關(guān)性，如果策略的想法相近就意義不大了，比如我用的是均線，其他人用的是EMA、SMA，這個(gè)意義就不大，而且這種人也是比較難找的。

至于愿景，我們做了這么多年，第一是希望把自己能夠搞清楚的事情，做得更穩(wěn)定一些。第二，我們會(huì)往一些周邊的領(lǐng)域，或者不相關(guān)的領(lǐng)域去拓展，包括我們對(duì)策略形成的因子，做更深層次的量化研究，以及參數(shù)域這些更偏底層的一些研究，我們會(huì)加強(qiáng)一下。

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傅旭鵬、李賀對(duì)話整理

2021-11-30

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