供強(qiáng)需弱

10月下旬以來(lái)，花生期價(jià)運(yùn)行重心逐步下移，昨天指數(shù)合約報(bào)收于8204元/噸。由于年前農(nóng)戶存在出貨需求，而下游消費(fèi)旺季不旺，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱局面將持續(xù)，花生2201、2203、2204合約大方向都是偏空的。

圖為國(guó)內(nèi)花生產(chǎn)量和同比增速

10月下旬開(kāi)始，花生期價(jià)進(jìn)入下跌通道，11月累計(jì)跌幅近10%。究其原因，一是自身基本面羸弱，二是期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大需要回歸，三是商品市場(chǎng)包括三大油脂由于新型新冠變異毒株擴(kuò)散而承壓。

當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)充裕

由于相關(guān)替代品如玉米的種植收益更高，本季部分地區(qū)存在替代種植現(xiàn)象，特別是山東和河南兩大主產(chǎn)區(qū)，相比去年都縮減了花生種植面積。不過(guò)，在花生生長(zhǎng)期天氣條件總體良好，雨水充沛，今年單產(chǎn)同比有所提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)，新季花生產(chǎn)量約為1650.09萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.33%。

除了總產(chǎn)保持穩(wěn)定外，今年花生和花生油的進(jìn)口量也較為龐大。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口花生97.45萬(wàn)噸。與之相比，2017和2018年年均進(jìn)口約18萬(wàn)噸，2019年進(jìn)口45萬(wàn)余噸。與此同時(shí)，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口花生油26.36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.03%。按照45%的出油率來(lái)計(jì)算，其又?jǐn)D占了約58.6萬(wàn)噸的花生需求份額?；ㄉ突ㄉ瓦M(jìn)口數(shù)量增加反映了供應(yīng)端充裕的現(xiàn)狀。

下游需求較為清淡

通常，花生油廠一年有兩個(gè)開(kāi)工旺季，分別是上半年3—5月和下半年10月—次年1月。今年上半年利潤(rùn)豐厚，刺激油廠加大馬力生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)第16—22周，樣本花生油廠開(kāi)工率為65.71%，而去年同期為49.39%，增幅在16.32個(gè)百分點(diǎn)。然而，市場(chǎng)感知總是具有時(shí)滯性。在油料花生收購(gòu)數(shù)量增加、花生油產(chǎn)量隨之增加的背景下，下游走貨卻并不順暢，導(dǎo)致油廠成品庫(kù)存積壓，傳導(dǎo)至今呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象。

目前，油廠理論開(kāi)工率僅有35.48%，遠(yuǎn)低于去年同期的57.38%，油廠對(duì)花生的采購(gòu)需求大幅下滑。截至11月25日，樣本油廠周度采購(gòu)原料23625噸，去年同期采購(gòu)45100噸，同比下降47.6%。另外，2021/2022年度至今（2021年9月至今），樣本油廠累計(jì)采購(gòu)原料85171噸，去年同期采購(gòu)352928噸，同比下降75.9%。考慮到2021/2022年度的第一個(gè)旺季已經(jīng)顯出不旺的問(wèn)題，第二個(gè)旺季預(yù)計(jì)很難超越今年上半年的采購(gòu)數(shù)量，故需求端大概率較去年大幅下滑。

新冠疫情擔(dān)憂再起

近日，新型新冠變異毒株奧密克戎被發(fā)現(xiàn)，且在部分國(guó)家和地區(qū)發(fā)現(xiàn)感染病例。與德?tīng)査局晗啾?，奧密克戎毒株擁有更強(qiáng)的傳染力和免疫逃逸能力，對(duì)于現(xiàn)有的疫苗是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。日本、以色列等國(guó)家已宣布封國(guó)，世衛(wèi)組織將其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定義為非常高。由于擔(dān)憂未來(lái)疫情再度反復(fù)，以原油為首的大宗商品承壓，油脂同步走弱?；ㄉ团c三大油脂之間具有一定關(guān)聯(lián)性，本次新型變異毒株的出現(xiàn)對(duì)花生價(jià)格的下跌起到了助推作用。

期現(xiàn)價(jià)差有所收斂

目前，東北308統(tǒng)貨米價(jià)格在8000—8100元/噸，而經(jīng)過(guò)篩選，符合交割標(biāo)準(zhǔn)的油料米成本比統(tǒng)貨米更低。11月中上旬，花生期貨主力合約在8800元/噸一線振蕩，隨著交割月的臨近，過(guò)高的期貨升水顯得越發(fā)不合理，這也是此輪下跌的原因之一。

雖然近期期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)縮至相對(duì)合理水平，但從年度供需變動(dòng)來(lái)看，供強(qiáng)需弱局面將持續(xù)，花生2201、2203、2204合約大方向都是偏空的，特別是隨著時(shí)間的推移，春節(jié)前夕部分農(nóng)戶存在回籠資金需求，加之年后傳統(tǒng)非洲米也會(huì)陸續(xù)到港，農(nóng)戶潛在的出貨壓力不容小覷。