沈良說宏觀：鋼材供需雙弱，煤炭供需兩旺

今年以來，黑色系的各個(gè)品種波動巨大，有的甚至可以用波瀾壯闊來形容。主要原因有：1、其供求有時(shí)會出現(xiàn)較大矛盾；2、有時(shí)政策上會一些大的動作或者比較強(qiáng)硬的執(zhí)行；3、監(jiān)管層有時(shí)會相對嚴(yán)厲，在達(dá)到階段性目標(biāo)后又會有所放松；4、市場上各類資金不斷進(jìn)出的擾動；5、現(xiàn)貨市場可能存在囤積居奇、投機(jī)炒作的行為。

那么，未來黑色系品種會怎么走？最重要的是要分析清楚現(xiàn)在黑色的情況。就我個(gè)人看來，現(xiàn)在黑色系至少有兩個(gè)特征：一是鋼材供需雙弱；二是煤炭供需兩旺。

鋼材方面，其供應(yīng)端目前存在一定的限產(chǎn)，包括未來北方也會有一些能耗方面的限制，可能產(chǎn)量要很快打開的可能性比較小，所以它的供應(yīng)端是比較弱的。需求方面，房地產(chǎn)現(xiàn)在處于相對低迷的狀態(tài)，雖然可能會稍有好轉(zhuǎn)，但也不至于到景氣的程度，所以需求表現(xiàn)也比較一般，與往年相比也許不僅沒有增量，反而有下降的可能。所以，我們在分析鋼材的時(shí)候要以供需雙弱為主要背景，然后再去看它具體的供求、庫存、產(chǎn)量、利潤等數(shù)據(jù)。

煤炭方面，在供應(yīng)端，它的保供政策比較強(qiáng)有力，各個(gè)煤礦特別是國有煤礦都在開足馬力生產(chǎn)，供應(yīng)會迅速起來，特別是電廠用煤的庫存上升很快，港口的市場煤庫存增加也相對較快。當(dāng)然，下游有些用煤企業(yè)可能因?yàn)閾?dān)心煤價(jià)的大幅波動沒有去囤太多的煤，但至少在中上游環(huán)節(jié)，庫存基本上已經(jīng)建起來了，供應(yīng)這塊應(yīng)該還是相對比較好的。在需求端，到了冬天，特別是今年受拉尼娜影響，中國較多地區(qū)可能會經(jīng)歷寒冬。在這種情況下，煤炭的需求就會比較旺盛。雖然房地產(chǎn)行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈的用煤需求有所下降，但新能源、新基建、云計(jì)算、5G等領(lǐng)域的用電量還是很大的。在我們目前的能源體系中，煤電占比達(dá)到70%。所以，除了冷冬的需求量比較旺盛外，市場上大部分行業(yè)對煤的需求量都是比較大的。這樣一來，煤炭的需求也是很旺盛的。

在對鋼材和煤炭進(jìn)行了上述大致的特征描述后，我相信大家會更容易把握黑色系各個(gè)品種未來行情的演變。

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