11月份，軍工板塊表現(xiàn)亮眼，該指數(shù)11月30日盤中最高上探至9603.85點，刷新2016年1月29日以來的階段高點，期間大漲15.43%，跑贏上證指數(shù)（漲幅0.47%），位居大智慧板塊漲幅榜前列。盡管，12月首個交易日軍工板塊指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)整理，但仍有50只個股股價實現(xiàn)上漲。

對此，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，“軍工板塊指數(shù)創(chuàng)出近5年來的高點，源于其處于高景氣階段，基本面持續(xù)向好。橫向?qū)Ρ葋砜矗姽ぐ鍓K年內(nèi)漲幅在科技成長板塊中仍處于較低位置，年內(nèi)軍工板塊上漲24%，而電氣設(shè)備、新能源汽車、電子板塊年內(nèi)累計漲幅分別達(dá)到77%、45%和30%；鋰電、光伏等板塊的PEG（市盈率相對盈利增長比率）普遍在1.5倍左右，而軍工板塊在1倍左右。從歷史估值來看，與2020年7月份及2021年1月份的估值階段性高位相比，當(dāng)前行業(yè)估值仍有上漲空間。隨著后續(xù)國內(nèi)貨幣政策有望實現(xiàn)寬松，疊加業(yè)績高增和政策面的支持，軍工板塊跨年行情有望展開?！?/p>

行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行

11月25日，國防部在例行記者會上總結(jié)了“十三五”期間我軍的裝備發(fā)展情況。在裝備建設(shè)總體形態(tài)上，淘汰一代裝備、壓減二代裝備、批量列裝三代以上裝備，基本建成以三代為主體、四代為骨干的裝備體系。展望未來，國防部表示在新的起點上推動我軍武器裝備建設(shè)再上一個大臺階。

陳夢潔進(jìn)一步補充道，“近期國防部表示要加快構(gòu)建武器裝備建設(shè)新發(fā)展格局，全力以赴加快武器裝備現(xiàn)代化。我國軍費占GDP比重低于世界主流國家，后續(xù)軍費預(yù)算有望持續(xù)提升。在百年強(qiáng)軍的戰(zhàn)略目標(biāo)下，軍工行業(yè)未來有望在‘裝備升級+軍轉(zhuǎn)民’等核心邏輯的推動下實現(xiàn)跨越式發(fā)展?！?/p>

可以發(fā)現(xiàn)，軍工行業(yè)基本面持續(xù)改善對于股價上漲提供有力支撐。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在113家軍工行業(yè)上市公司今年前三季度營業(yè)收入3302.47億元，同比增長15.31%；實現(xiàn)凈利潤254.82億元，同比增長37.22%，業(yè)績呈加速趨勢。其中，82家公司今年前三季度實現(xiàn)凈利潤同比增長，有21家公司報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤同比翻番。

軍工行業(yè)上市公司普遍重視科技創(chuàng)新，研發(fā)投入力度大，研發(fā)費用較高的企業(yè)未來成長后勁十足。統(tǒng)計顯示，上述113家軍工行業(yè)上市公司2021年前三季度實現(xiàn)研發(fā)費用157.77億元，同比增長24.45%。其中，36家公司今年前三季度研發(fā)費用實現(xiàn)同比增長50%及以上。

粵資基金研究員任濤對記者表示，“2021年三季度軍工企業(yè)業(yè)績增速普遍較快，自2020年以來保持高速增長態(tài)勢，行業(yè)業(yè)績高增長預(yù)期在逐步形成市場認(rèn)同，隨著軍民融合深化，國防采購的投入，以及國企軍工企業(yè)改革帶來的增長紅利等多項舉措，助力行業(yè)景氣穩(wěn)步提升?！?/p>

16只軍工股股價創(chuàng)歷史新高

受多重利好提振，近期軍工股普遍表現(xiàn)較好，在113只個股中，有106只個股11月份以來股價表現(xiàn)跑贏上證指數(shù)（期間累計漲幅0.83%），占比逾九成。其中，有33只個股期間累計漲幅超20%，海蘭信期間累計漲幅居首，達(dá)到96.16%，派克新材緊隨其后，期間累計漲幅也達(dá)58.88%，亞星錨鏈、光電股份、鋼研高納、天奧電子等4只個股期間累計漲幅也均在37%以上。

值得一提的是，上述個股中，包括中航重機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、派克新材、西部超導(dǎo)、中兵紅箭、振華科技、中航機(jī)電、航天電器等在內(nèi)的16只軍工股11月份以來股價創(chuàng)歷史新高。

近期北向資金也開始涌入部分軍工股進(jìn)行加倉。統(tǒng)計顯示，截至11月30日，81只軍工股獲北向資金持倉，合計持股數(shù)量為7.26億股，較10月末增長5.38%。其中，46只個股11月份以來受到北向資金青睞，雷科防務(wù)、光威復(fù)材、中兵紅箭等3只個股期間北向資金增持?jǐn)?shù)量均超500萬股。

對軍工板塊的投資機(jī)會，川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，軍工板塊近期雖可能受到奧密克戎變種病毒的影響，但中長期依然看好行業(yè)發(fā)展并且會迎來跨年度行情。在需求側(cè)端方面：“十四五”期間裝備更新需求高漲，新型號武器列裝在即，外部周邊地緣政治因素逐漸復(fù)雜，今年以來海外局勢動蕩加速。在供給側(cè)端：軍民融合在今年迎來快速發(fā)展，對應(yīng)企業(yè)的規(guī)模層級和產(chǎn)能都獲得提高；軍工國企改革不斷完善，股權(quán)激勵措施的有效展開使軍工創(chuàng)新活力大幅度提升。建議三角度把握跨年度行情：首先，航空領(lǐng)域，空軍隊伍亟待擴(kuò)充，應(yīng)對實戰(zhàn)和更新需求空間大；其次，新材料領(lǐng)域，受益于下游需求增長，新型號裝備一旦定型量產(chǎn)和零部件更新，講極大促進(jìn)行業(yè)發(fā)展；其三，無人機(jī)領(lǐng)域，未來戰(zhàn)爭新形態(tài)。

“軍工板塊業(yè)績的確定性很高，我們看好軍工板塊行情表現(xiàn)，當(dāng)前是布局明年的機(jī)會。從細(xì)分的板塊來看，軍工行業(yè)下游整裝相關(guān)的企業(yè)定價權(quán)和把控全局的能力更強(qiáng)，好于上游的零配零部件企業(yè)，所以整體業(yè)績上也會有更好的表現(xiàn)?！彼侥寂排啪W(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，軍工板塊是兼具價值和成長的可持續(xù)性行業(yè)，行情可間歇性持續(xù)到明年上半年。其中最看好的子板塊包括導(dǎo)彈、航空鍛件、機(jī)載系統(tǒng)等，導(dǎo)彈受益于實戰(zhàn)化訓(xùn)練加速耗材消耗，未來五年復(fù)合增速40%以上；航空鍛件上半年合同負(fù)債增速分別為611%，高溫合金/鈦合金鍛件附加值高；機(jī)載系統(tǒng)上半年合同負(fù)債增速909%，競爭壁壘高。軍工股在目前名義市場利率下行階段表現(xiàn)更好。在投資軍工股的時候，需要留意北上資金大量流入對市場風(fēng)格的改變。如果新變異病毒在歐美擴(kuò)散導(dǎo)致歐美央行放水，則涌入的北向資金可能將市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向消費藍(lán)籌而不利于軍工股。

表：11月份以來漲幅超20%的軍工股一覽