通脹預期疊加成本推動，CME市場瘦肉豬期貨價格持續(xù)反彈。但從基本面來看，四季度供給季節(jié)性增加，疊加出口量下降，基本面對美國豬價形成利空。綜合來看，終端市場豬肉供給基本穩(wěn)定，未來美國豬價大概率季節(jié)性走弱。

進入冬季后，國內(nèi)消費市場對于大體重肥豬需求增加，而目前市場肥豬供應缺口仍對大肥豬價格形成利多，進而支撐標豬價格，生豬現(xiàn)貨價格延續(xù)高位振蕩。目前壓欄大豬大概率將在春節(jié)前出欄，疊加規(guī)模豬企集中出欄，將對市場供給產(chǎn)生沖擊。而旺季需求提前，又將從需求端對價格形成利空，未來國內(nèi)豬價走弱的概率加大。

美國商品豬存欄下降

2020年新冠疫情對美國屠宰企業(yè)產(chǎn)生較大影響，屠宰開工率出現(xiàn)明顯下降，養(yǎng)殖場主動縮減產(chǎn)能。2020年，能繁母豬存欄環(huán)比下降1.5%，導致2021年商品豬存欄下降。

美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月，美國商品豬存欄6916.21萬頭，較去年下降1.5%。9—10月，美國生豬屠宰量同比減少3%，屠宰量大幅下降的主要原因是屠宰需求下降。6月30日，聯(lián)邦法院公布法案要求，7月起，屠宰流水線需降低屠宰開機率，法案涉及6個主要屠宰加工廠的流水線，每條屠宰線的生產(chǎn)效率從1402頭/小時降至1106頭/小時，這導致美國周度屠宰能力下降2.5%。同時，屠宰場人工短缺也是造成屠宰開機率下降的另一主要原因。

受屠宰總量下降的影響，美國生豬出欄均重持續(xù)上行。最近一個月，生豬出欄體重增幅明顯，并超2017—2019年的平均水平。美國生豬出欄體重的增加抵消了生豬出欄量的下降，因此預計四季度美國市場總體豬肉供給不變，這將對豬價形成一定壓力。

國內(nèi)出欄壓力減弱

國慶假期過后，國內(nèi)市場生豬供應出現(xiàn)階段性下降，對豬價形成有效提振，豬價反季節(jié)性反彈。隨著豬價的持續(xù)反彈，養(yǎng)殖戶賣跌不賣漲心理導致出欄積極性明顯下降，壓欄、二次育肥意愿強烈，生豬出欄體重延續(xù)增加。

進入冬季后，終端市場對于大體肥豬需求增加，出欄體重季節(jié)性增加。大豬階段性供應缺口對價格形成提振，并帶動標豬價格跟隨上漲。隨著豬價的持續(xù)上行，養(yǎng)殖單位出欄壓力下降，出欄意愿較前期繼續(xù)減弱。自10月起，生豬出欄體重延續(xù)增加。卓創(chuàng)跟蹤的樣本點數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日當周，生豬周度出欄體重125.39公斤/頭，較9月底增加3.19公斤/頭。

屠宰開機率高位運行

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，11月底，生豬屠宰所代表的需求將出現(xiàn)較大幅度的增加。由于此前豬價處于低價區(qū)間，在一定程度上刺激了季節(jié)性需求的提前啟動。因此，進入10月后，我國生豬屠宰量出現(xiàn)較大增幅，此后屠宰開機率延續(xù)高位運行。數(shù)據(jù)顯示，10月14日，我國生豬日度屠宰企業(yè)開機率為34.34%，到達2021年以來的最高點，此后屠宰企業(yè)開機率仍延續(xù)高位運行。

生豬需求旺季提前，一定程度上透支了后期的市場需求。11月29日，我國生豬日度屠宰企業(yè)開機率為30.66%，較10月中旬下降3.68個百分點。屠宰開機率出現(xiàn)高位小幅回調(diào)跡象，因此春節(jié)前或出現(xiàn)旺季需求弱于往年同期的可能。