棉花棉紗價(jià)格高度相關(guān)，當(dāng)前棉紗市場(chǎng)正處于花強(qiáng)紗弱階段，11月棉紗價(jià)格下跌1000—2000元/噸，主要因?yàn)樾枨蟛蛔?、成本支撐減弱及化纖替代效應(yīng)增強(qiáng)。距離春節(jié)還有2個(gè)月，關(guān)注節(jié)前下游企業(yè)備貨進(jìn)度和棉花價(jià)格走勢(shì)。

下游負(fù)反饋顯現(xiàn)

自10月棉紗價(jià)格上漲3000—4000元/噸后，下游訂單跟進(jìn)乏力，漲價(jià)傳導(dǎo)不暢，棉紗逐漸累庫，加之貿(mào)易商獲利了結(jié)，進(jìn)口紗沖擊低端市場(chǎng)，棉紡企業(yè)利用庫存棉紡紗仍有利潤(rùn)，11月棉紗價(jià)格下降1000—2000元/噸，部分前期漲幅較大的高支紗品種下降2500元/噸左右。

目前紡織企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但棉紗需求不佳，庫存累積速度加快，部分小型紡織企業(yè)被動(dòng)降負(fù)荷，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。原料方面，因需求不佳、棉花價(jià)格高位，棉紡企業(yè)普遍按單采購，部分企業(yè)采購國(guó)儲(chǔ)棉或逢低采購新疆棉、進(jìn)口棉。截至11月29日，全國(guó)普梳高配32支純棉紗均價(jià)30000元/噸，較上月同期下降1500元/噸，降幅4.76%。

10月全球疫情反復(fù)，其中越南等東南亞國(guó)家部分紡織企業(yè)繼續(xù)限產(chǎn)，部分國(guó)外訂單回流國(guó)內(nèi)，并助推棉花、棉紗價(jià)格共振上漲。然而棉花價(jià)格短期急漲，不利于紡織企業(yè)接單。10月華東、華北等地部分紡織企業(yè)減產(chǎn)幅度擴(kuò)大至50%左右，加之企業(yè)老客戶發(fā)運(yùn)正常，棉紗累庫速度較慢。但進(jìn)入11月后，隨著紡織企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，新訂單跟進(jìn)乏力，棉紗累庫速度加快，棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)負(fù)反饋。截至11月29日，純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的理論平均利潤(rùn)為-864.40元/噸，較上月同期下降1503.82元/噸，較去年同期增加326.54元/噸。部分紡織企業(yè)因利潤(rùn)不佳，棉紗累庫速度加快，開始限產(chǎn)運(yùn)行，部分企業(yè)計(jì)劃春節(jié)提前放假。

化纖替代效應(yīng)增強(qiáng)

2018年以來，棉滌價(jià)差圍繞6000元/噸上下波動(dòng)，棉粘價(jià)差圍繞3000元/噸上下波動(dòng)。進(jìn)入2021年以來，棉花價(jià)格振蕩上漲，棉滌、棉粘價(jià)差不斷拉大，并創(chuàng)歷史新高。據(jù)筆者調(diào)研，截至11月29日，全國(guó)3128B級(jí)皮棉均價(jià)22435元/噸，華東地區(qū)1.4D*38mm滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格6900元/噸，江浙地區(qū)1.5D*38mm粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格13750元/噸，滌棉價(jià)差15535元/噸，棉粘價(jià)差8685元/噸?；w價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)純棉系列產(chǎn)品的替代性增強(qiáng)，部分紡織企業(yè)在征得客戶同意的基礎(chǔ)上調(diào)整棉滌配比，加大滌綸短纖和粘膠短纖用量，調(diào)減棉花占比。

高位振蕩月余后，在疫情反復(fù)、需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響下，本周鄭棉主力合約失守21000元/噸大關(guān)，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌500元/噸左右。棉紗原料支撐減弱，下游企業(yè)觀望氣氛升溫，部分企業(yè)暫停棉紗采購，個(gè)別前期預(yù)付款客戶甚至出現(xiàn)延遲拉貨甚至違約情況。后續(xù)訂單不佳，棉紡企業(yè)棉紗庫存快速累積至1個(gè)月左右，部分企業(yè)挺價(jià)觀望，市場(chǎng)成交整體偏弱。價(jià)格方面，部分棉紡企業(yè)跟下游溝通接單價(jià)格，下游意向棉紗采購價(jià)格回歸國(guó)慶節(jié)前水平，也就意味著10月以來棉紗漲價(jià)可能要全部回吐，棉紗價(jià)格仍有1000—2000元/噸的下降空間。但隨著原料支撐的減弱，下游接貨價(jià)格重心可能繼續(xù)下移。