七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

共青城廣聚星合私募基金管理有限公司：

共青城廣聚星合私募基金管理有限公司（下稱“公司”）成立于2020年8月19日，注冊(cè)資本1000萬元人民幣。公司于2021年2月取得中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)下登記的私募基金管理人（登記編號(hào)：P1071800），專業(yè)從事資產(chǎn)管理和投資管理。

公司自組建以來，以自營(yíng)資金交易為主，集中于期貨CTA策略，擅長(zhǎng)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建適合中國(guó)市場(chǎng)的量化投資策略、研究體系、交易與風(fēng)控體系。

公司核心團(tuán)隊(duì)人員自2014年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，積累了多年的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。公司結(jié)合多年的資產(chǎn)管理實(shí)踐，納入行業(yè)優(yōu)秀基金經(jīng)理，為客戶提供個(gè)性化的資產(chǎn)管理增值服務(wù)。

精彩觀點(diǎn)：

通過FOF，將各家的策略科學(xué)組合，既可以捕捉不同的投資機(jī)會(huì)，又可以通過對(duì)沖抵消風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的收益。

FOF基金并不等于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。

FOF基金的核心在于資產(chǎn)配置，不管是穩(wěn)健型、進(jìn)取型或是激進(jìn)型的風(fēng)格，主要取決于管理人對(duì)子基金的篩選。

FOF的投資標(biāo)的是基金產(chǎn)品，通過子基金組合配比獲取收益，比拼的是管理人篩選子管理人以及資產(chǎn)配置的能力。

我們基于對(duì) CTA 策略強(qiáng)周期性的認(rèn)知及當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通脹壓力緩解、美聯(lián)儲(chǔ)政策等宏觀因素逐步明朗的判斷，對(duì) CTA 策略三至四季度的表現(xiàn)持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

我們篩選了400多家優(yōu)秀策略，方便我們靈活調(diào)整、配置。

投顧都沒有“好”與“壞”之分，只在于是否適合當(dāng)下的行情。

市場(chǎng)是瞬息萬變的，我們無法預(yù)判未來的行情，但是可以通過基金權(quán)重的配比來彌補(bǔ)擇時(shí)的缺陷。

在實(shí)際的投資中，我們會(huì)借助凈值歸因、持倉歸因和盡職調(diào)查等方式，通過定性和定量結(jié)合的方式來全面分析基金的投資價(jià)值。

對(duì)于FOF管理人來說，并不能過分強(qiáng)調(diào)擇時(shí)，應(yīng)該“多看少動(dòng)”。

FOF并不是簡(jiǎn)單的“俄羅斯套娃”。FOF作為組合基金，真正的價(jià)值就在于“組合”二字。

一只優(yōu)秀的FOF產(chǎn)品除了資產(chǎn)配置和投資管理能力以外，我們認(rèn)為投資耐心的也極為重要特質(zhì)。

FOF的核心價(jià)值是資產(chǎn)配置。他研究的是如何做好資產(chǎn)間的權(quán)重配比，如何做好一名伯樂篩選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

（我們）盡調(diào)過的團(tuán)隊(duì)近1000家，跟蹤時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3年以上。

FOF產(chǎn)品更適合機(jī)構(gòu)或者可長(zhǎng)期持有的個(gè)人投資者。

FOF產(chǎn)品區(qū)別于單一類別基金的最大優(yōu)勢(shì)是隨市場(chǎng)形勢(shì)的變動(dòng)組合資產(chǎn)可以進(jìn)行靈活及時(shí)的調(diào)整，經(jīng)歷牛熊的考驗(yàn)，獲取中長(zhǎng)期絕對(duì)收益。

首先我們對(duì)策略有信心，讓它有足夠長(zhǎng)的時(shí)間和足夠?qū)挼目臻g來驗(yàn)證策略的有效性。其次行情的配合，讓我們享受到了精選策略帶來的紅利。

（參加大賽）向投資者以及同行展示最真實(shí)的我們。及時(shí)了解整個(gè)市場(chǎng)策略的表現(xiàn)，將策略與市場(chǎng)策略橫向比較，剖析自身策略的優(yōu)劣，及時(shí)做好調(diào)整。

七禾網(wǎng)1、感謝廣聚星合與七禾網(wǎng)&東航金融進(jìn)行深度對(duì)話。我們觀察到廣聚星合的主要成員都是市場(chǎng)老兵了，有著豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，為什么會(huì)選擇做FOF基金？

廣聚星合：非常感謝七禾與東航對(duì)廣聚的訪談。

1、廣聚星合的核心成員在期貨市場(chǎng)歷經(jīng)多年，在平臺(tái)上沉淀了許多有效的策略，為我們做FOF奠定了基礎(chǔ)。廣聚目前運(yùn)行的產(chǎn)品中，有使用復(fù)合策略，也有單策略的產(chǎn)品。復(fù)合策略又分為高杠桿與低杠桿，匹配不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2、我們選擇FOF的第二個(gè)原因也是為了匹配風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的投資人。我們利用對(duì)策略投研以及資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)，精選一攬子基金產(chǎn)品，通過組合的方式為投資人定制合適的FOF基金。

3、我們可以看到市場(chǎng)上不可能存在兩支完全一樣的基金，每家管理人的投資理念、投資策略不盡相同。其次市場(chǎng)熱點(diǎn)并不是一成不變，而是在時(shí)刻變動(dòng)，管理人捕捉信息的速度、解讀的層面不相同。那么通過FOF，將各家的策略科學(xué)組合，既可以捕捉不同的投資機(jī)會(huì)，又可以通過對(duì)沖抵消風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的收益。

七禾網(wǎng)2、談到FOF基金，很多人都會(huì)把它和收益低、風(fēng)險(xiǎn)低掛鉤，這樣的觀點(diǎn)您是否認(rèn)同？您覺得FOF基金能否同樣做到高收益？FOF基金在運(yùn)作的過程中，相較單基金產(chǎn)品存在哪些不同之處？

廣聚星合：FOF基金并不等于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。

FOF基金的核心在于資產(chǎn)配置，不管是穩(wěn)健型、進(jìn)取型或是激進(jìn)型的風(fēng)格，主要取決于管理人對(duì)子基金的篩選。管理人對(duì)產(chǎn)品的定位，最終還是回歸到投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。普通投資者或者追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者，他們“厭惡”風(fēng)險(xiǎn)，那么FOF管理人選擇底層標(biāo)的時(shí)候，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)有更高的要求。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資人，F(xiàn)OF管理人選擇標(biāo)的時(shí)，在股票、期貨上的權(quán)重配比會(huì)相對(duì)增加，以此來獲得超額收益。

FOF基金與單基金產(chǎn)品相比較，主要在于投資標(biāo)的不同。

FOF的投資標(biāo)的是基金產(chǎn)品，通過子基金組合配比獲取收益，比拼的是管理人篩選子管理人以及資產(chǎn)配置的能力。

單產(chǎn)品投資的是具體金融資產(chǎn)標(biāo)的，通過交易獲取收益，比拼的是管理人的策略開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制等能力。

七禾網(wǎng)3、今年大宗商品市場(chǎng)風(fēng)起云涌，CTA策略的產(chǎn)品表現(xiàn)大相徑庭，廣聚星合的表現(xiàn)如何？

廣聚星合：今年我們的策略表現(xiàn)震蕩走勢(shì)。4月中旬到5月中旬，8月初到10月中下旬，這兩個(gè)時(shí)間段走出一波較為順暢的行情。5月中旬到8月初，10月下旬開始，策略出現(xiàn)一波回撤。主要原因還是在于突發(fā)政策導(dǎo)致商品期貨品種出現(xiàn)斷崖式趨勢(shì)終結(jié)行情，我們構(gòu)建的多策略和多周期的攻防體系頻繁受到?jīng)_擊。

七禾網(wǎng)4、面對(duì)這種大波動(dòng)行情，廣聚星合在策略上會(huì)做什么樣的調(diào)整？

廣聚星合：我們基于對(duì) CTA 策略強(qiáng)周期性的認(rèn)知及當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通脹壓力緩解、美聯(lián)儲(chǔ)政策等宏觀因素逐步明朗的判斷，對(duì) CTA 策略三至四季度的表現(xiàn)持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。配置層面上，我們?cè)谠械膬?yōu)選子策略、分散配置的基礎(chǔ)上，會(huì)增加對(duì)子策略波動(dòng)率的優(yōu)化，以便在當(dāng)前不利環(huán)境中有更好的防御性，保證整體配置穩(wěn)健運(yùn)行。

七禾網(wǎng)5、在資產(chǎn)配置的過程中，信息不對(duì)稱往往是難點(diǎn)之一，那么廣聚星合如何應(yīng)對(duì)這個(gè)問題？

廣聚星合：我們?cè)谡{(diào)研時(shí)，盡量做到定量+定性全面分析。定量分析以凈值分析為主，通過凈值計(jì)算產(chǎn)品的夏普比率、最大回撤、波動(dòng)率等數(shù)據(jù)。其次通過定性分析，了解管理人的基本信息，例如公司概況、人員架構(gòu)、交易風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)控制等。通過定量與定性分析辨別信息真?zhèn)?，判斷管理人言行是否一致。最后，我們?huì)與業(yè)內(nèi)的FOF基金管理人保持溝通，通過信息交互，獲取更全面的子管理人的信息和投資理念，從而為我們配置提供充分的依據(jù)。

七禾網(wǎng)6、如果說配置中的某個(gè)策略與廣聚星合盡調(diào)時(shí)不同，出現(xiàn)較大的風(fēng)格漂移，那么會(huì)怎么樣來進(jìn)行處理？

廣聚星合：當(dāng)策略出現(xiàn)漂移時(shí)，首先我們會(huì)回顧市場(chǎng)的走勢(shì)做具體分析。例如今年期貨市場(chǎng)的行情，交易所為了服從國(guó)家宏觀調(diào)控，配合保供穩(wěn)價(jià)，采取收緊交易限額等多項(xiàng)措施，進(jìn)而影響到管理人策略的運(yùn)行。管理人經(jīng)過策略調(diào)整后，第一時(shí)間與FOF管理人溝通，這屬于策略的優(yōu)化，他們通過策略的更新迭代，保證策略適應(yīng)當(dāng)下行情。

假如我們觀察到子基金風(fēng)險(xiǎn)和收益超出了事前約定的預(yù)期，我們與子管理人溝通后發(fā)現(xiàn)，策略的漂移是因?yàn)榛鸾?jīng)理的離職、關(guān)鍵投研人員的變動(dòng)，甚至是公司股權(quán)的變化。那我們將會(huì)對(duì)該管理人進(jìn)行重新評(píng)估，確定是繼續(xù)投資還是更換標(biāo)的。 

我們篩選了400多家優(yōu)秀策略，方便我們靈活調(diào)整、配置。