近日，尿素主力合約持續(xù)反彈，多地現(xiàn)貨價(jià)格也止跌上行。市場(chǎng)人士表示，尿素漲勢(shì)是否具有持續(xù)性取決于供應(yīng)端，在今年保供穩(wěn)價(jià)的大環(huán)境下，供應(yīng)再度緊張的預(yù)期下降，后期價(jià)格走勢(shì)大概率是區(qū)間波動(dòng)。

據(jù)冠通期貨能化分析師嚴(yán)森勝介紹，上周兩家煤頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量繼續(xù)提升。截至11月26日，尿素日均產(chǎn)量為14.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.23萬(wàn)噸；開(kāi)工率為66.48%，環(huán)比增加5.58個(gè)百分點(diǎn)。分省份看，山西、河南、內(nèi)蒙古產(chǎn)量增幅居前，而尿素價(jià)格要想繼續(xù)反彈需要供應(yīng)減量的配合。

“內(nèi)蒙古、西北的氣頭裝置計(jì)劃在本月底或下月初停車(chē)，未來(lái)尿素裝置開(kāi)機(jī)率及日產(chǎn)量將明顯下降，這為尿素市場(chǎng)托底，也是近期盤(pán)面反彈的主要原因之一。”光大期貨尿素分析師張凌璐認(rèn)為，由于山西等地停車(chē)的裝置復(fù)產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量超過(guò)15萬(wàn)噸，即使后期日產(chǎn)量下降，也是建立在高日產(chǎn)水平的基礎(chǔ)之上，故需要關(guān)注供應(yīng)收縮幅度是否符合預(yù)期。

張凌璐表示，當(dāng)前企業(yè)庫(kù)存水平是去年同期的近3倍，是壓制尿素價(jià)格的一個(gè)主要因素，前期現(xiàn)貨的大幅下調(diào)就是其最直接的體現(xiàn)。

“不過(guò)，截至11月26日，企業(yè)尿素庫(kù)存為94.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.61萬(wàn)噸；港口庫(kù)存為12.70萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。分省份看，市場(chǎng)成交回暖后，山東、山西、河南等地的庫(kù)存均有消化，新疆也結(jié)束了庫(kù)存增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，庫(kù)存增量集中在內(nèi)蒙古，該地區(qū)尿素庫(kù)存為33.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上周止跌回升，廠(chǎng)家報(bào)價(jià)累計(jì)上調(diào)40—100元/噸，貿(mào)易商農(nóng)需備肥需求提升，遏制了庫(kù)存增長(zhǎng)勢(shì)頭。”嚴(yán)森勝說(shuō)。

中原期貨尿素分析師王朝瑞告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，前期，在尿素現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步回落的過(guò)程中，部分下游已經(jīng)開(kāi)始入場(chǎng)采購(gòu)，但多是短線(xiàn)跟進(jìn)，大單較少。究其原因，今年尿素價(jià)格處于歷史高位，對(duì)終端和貿(mào)易商而言操作難度加大，尤其在限制出口、煤炭?jī)r(jià)格下跌的影響之下，需求端觀(guān)望情緒濃厚，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)收同比下降一成左右。

“然而，近期，下游采購(gòu)積極性有所提高，一是氣頭裝置季節(jié)性檢修臨近；二是煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，而部分地區(qū)尿素現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至成本線(xiàn)附近。前期主導(dǎo)觀(guān)望情緒的兩大因素均出現(xiàn)變化，社會(huì)庫(kù)存偏低的下游選擇此時(shí)補(bǔ)庫(kù)也在情理之中?！蓖醭鹫f(shuō)。

此外，王朝瑞認(rèn)為，尿素需求具有季節(jié)性規(guī)律，當(dāng)下主要涉及商儲(chǔ)承儲(chǔ)和復(fù)合肥生產(chǎn)兩部分。復(fù)合肥行業(yè)多是以銷(xiāo)定產(chǎn)，需求變動(dòng)和訂單增減構(gòu)成直接關(guān)系，而商儲(chǔ)承儲(chǔ)行業(yè)周期較長(zhǎng)，采購(gòu)相對(duì)理性。

“截至11月26日，復(fù)合肥行業(yè)開(kāi)機(jī)率提升2.14個(gè)百分點(diǎn)，為35.71%。開(kāi)機(jī)率尚未過(guò)半，對(duì)尿素需求的實(shí)質(zhì)性提振有限。三聚氰胺價(jià)格大幅下降，企業(yè)利潤(rùn)縮水，裝置檢修較多，開(kāi)機(jī)率下滑至66.35%，尿素工業(yè)需求整體偏弱。另外，化肥淡儲(chǔ)暫無(wú)明顯放量，盡管部分企業(yè)會(huì)在本月底或下月初陸續(xù)公布冬儲(chǔ)政策，但距離落實(shí)仍需一段時(shí)間。”張凌璐補(bǔ)充說(shuō)。

嚴(yán)森勝認(rèn)為，本輪尿素價(jià)格上漲的原因，一方面是煤價(jià)出現(xiàn)短期見(jiàn)底跡象，使得尿素期貨貼水幅度收窄，盤(pán)面一度與交割區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持平；另一方面是廠(chǎng)家現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)刺激貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，成交量?jī)r(jià)齊升。

在張凌璐看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)反彈的邏輯在于前期尿素價(jià)格大幅下跌后中下游逢低采購(gòu)，為現(xiàn)貨止跌提供了契機(jī)，且氣頭裝置停車(chē)增強(qiáng)供應(yīng)收縮預(yù)期。

張凌璐也表示，盡管目前尿素市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)，但仍處于弱勢(shì)，期、現(xiàn)價(jià)格向上的空間有限，后期需要關(guān)注氣頭裝置開(kāi)機(jī)率變動(dòng)以及需求啟動(dòng)情況。