近日，尿素主力合約持續(xù)反彈，多地現(xiàn)貨價格也止跌上行。市場人士表示，尿素漲勢是否具有持續(xù)性取決于供應(yīng)端，在今年保供穩(wěn)價的大環(huán)境下，供應(yīng)再度緊張的預(yù)期下降，后期價格走勢大概率是區(qū)間波動。

據(jù)冠通期貨能化分析師嚴森勝介紹，上周兩家煤頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素產(chǎn)量繼續(xù)提升。截至11月26日，尿素日均產(chǎn)量為14.76萬噸，環(huán)比增加1.23萬噸；開工率為66.48%，環(huán)比增加5.58個百分點。分省份看，山西、河南、內(nèi)蒙古產(chǎn)量增幅居前，而尿素價格要想繼續(xù)反彈需要供應(yīng)減量的配合。

“內(nèi)蒙古、西北的氣頭裝置計劃在本月底或下月初停車，未來尿素裝置開機率及日產(chǎn)量將明顯下降，這為尿素市場托底，也是近期盤面反彈的主要原因之一。”光大期貨尿素分析師張凌璐認為，由于山西等地停車的裝置復(fù)產(chǎn)，目前國內(nèi)尿素日產(chǎn)量超過15萬噸，即使后期日產(chǎn)量下降，也是建立在高日產(chǎn)水平的基礎(chǔ)之上，故需要關(guān)注供應(yīng)收縮幅度是否符合預(yù)期。

張凌璐表示，當前企業(yè)庫存水平是去年同期的近3倍，是壓制尿素價格的一個主要因素，前期現(xiàn)貨的大幅下調(diào)就是其最直接的體現(xiàn)。

“不過，截至11月26日，企業(yè)尿素庫存為94.81萬噸，環(huán)比減少3.61萬噸；港口庫存為12.70萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。分省份看，市場成交回暖后，山東、山西、河南等地的庫存均有消化，新疆也結(jié)束了庫存增長態(tài)勢，庫存增量集中在內(nèi)蒙古，該地區(qū)尿素庫存為33.60萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸?，F(xiàn)貨市場上周止跌回升，廠家報價累計上調(diào)40—100元/噸，貿(mào)易商農(nóng)需備肥需求提升，遏制了庫存增長勢頭。”嚴森勝說。

中原期貨尿素分析師王朝瑞告訴期貨日報記者，前期，在尿素現(xiàn)貨價格進一步回落的過程中，部分下游已經(jīng)開始入場采購，但多是短線跟進，大單較少。究其原因，今年尿素價格處于歷史高位，對終端和貿(mào)易商而言操作難度加大，尤其在限制出口、煤炭價格下跌的影響之下，需求端觀望情緒濃厚，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)收同比下降一成左右。

“然而，近期，下游采購積極性有所提高，一是氣頭裝置季節(jié)性檢修臨近；二是煤炭價格企穩(wěn)，而部分地區(qū)尿素現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至成本線附近。前期主導(dǎo)觀望情緒的兩大因素均出現(xiàn)變化，社會庫存偏低的下游選擇此時補庫也在情理之中?！蓖醭鹫f。

此外，王朝瑞認為，尿素需求具有季節(jié)性規(guī)律，當下主要涉及商儲承儲和復(fù)合肥生產(chǎn)兩部分。復(fù)合肥行業(yè)多是以銷定產(chǎn)，需求變動和訂單增減構(gòu)成直接關(guān)系，而商儲承儲行業(yè)周期較長，采購相對理性。

“截至11月26日，復(fù)合肥行業(yè)開機率提升2.14個百分點，為35.71%。開機率尚未過半，對尿素需求的實質(zhì)性提振有限。三聚氰胺價格大幅下降，企業(yè)利潤縮水，裝置檢修較多，開機率下滑至66.35%，尿素工業(yè)需求整體偏弱。另外，化肥淡儲暫無明顯放量，盡管部分企業(yè)會在本月底或下月初陸續(xù)公布冬儲政策，但距離落實仍需一段時間?！睆埩梃囱a充說。

嚴森勝認為，本輪尿素價格上漲的原因，一方面是煤價出現(xiàn)短期見底跡象，使得尿素期貨貼水幅度收窄，盤面一度與交割區(qū)現(xiàn)貨價格持平；另一方面是廠家現(xiàn)貨報價上調(diào)刺激貿(mào)易商進場采購，成交量價齊升。

在張凌璐看來，當前市場反彈的邏輯在于前期尿素價格大幅下跌后中下游逢低采購，為現(xiàn)貨止跌提供了契機，且氣頭裝置停車增強供應(yīng)收縮預(yù)期。

張凌璐也表示，盡管目前尿素市場基本面好轉(zhuǎn)，但仍處于弱勢，期、現(xiàn)價格向上的空間有限，后期需要關(guān)注氣頭裝置開機率變動以及需求啟動情況。