一、海外市場(chǎng)：南非現(xiàn)新變種新冠病毒使全球市場(chǎng)波動(dòng)加大。本周南非發(fā)現(xiàn)新冠病毒變異毒株，世衛(wèi)組織將該變異株列為“需要擔(dān)憂的變種”，命名為Omicron，由于其攜帶更多基因突變，存在更具傳染力并弱化現(xiàn)有新冠疫苗效力的可能，多國(guó)已針對(duì)非洲南部多國(guó)發(fā)布旅行禁令。疫情擔(dān)憂下，VIX恐慌指數(shù)飆升，國(guó)際原油大跌，海外股市普遍調(diào)整，美股板塊中能源、旅游、航空股領(lǐng)跌。與此同時(shí)，能源價(jià)格的大幅下跌，能緩解全球擔(dān)憂的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有望推遲。

二、逆周期調(diào)節(jié)下，央行采取“寬貨幣+差別化信用”組合。10月數(shù)據(jù)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面亮點(diǎn)較少，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大逐步納入市場(chǎng)一致預(yù)期，分歧在于“房地產(chǎn)政策”邊際寬松的幅度。流動(dòng)性層面，當(dāng)前市場(chǎng)利率維持在政策利率附近波動(dòng)，后續(xù)央行仍將靈活運(yùn)用MLF、OMO等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；信用政策方面，房住不炒具備定力，更多是在避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延的背景下，滿足居民貸款、房企業(yè)融資的合理需求，讓地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)軟著陸?！皩捫庞谩备嗍蔷劢乖凇疤紲p排、高端制造業(yè)、小微企業(yè)”等領(lǐng)域。

三、A股微觀流動(dòng)性充裕，且估值較合理具備安全墊。1)當(dāng)前股市流動(dòng)性充裕，A股萬(wàn)億成交已成常態(tài)，北向資金已連續(xù)14個(gè)月凈流入，11月凈買入靠前的行業(yè)有：電氣設(shè)備、電子、化工、食品飲料、計(jì)算機(jī)等，仍以成長(zhǎng)行業(yè)為主。2)估值方面，截至11月26日，萬(wàn)得全A(除金融、石油石化)PE_TTM為32.3倍，位于2010年以來(lái)60%分位，已回歸至相對(duì)合理位置。

四、投資策略：堅(jiān)定信心，“跨年行情”成色依舊。病毒變異株Omicron對(duì)全球股市均有影響，A股下周開(kāi)盤或受沖擊(包括北上資金的流動(dòng))，但整體影響或相對(duì)有限。我國(guó)公共衛(wèi)生系統(tǒng)有著及時(shí)、高效的應(yīng)對(duì)措施，且經(jīng)歷之前的多輪疫情(突變)沖擊，國(guó)內(nèi)無(wú)論居民還是公共衛(wèi)生系統(tǒng)均有著防疫經(jīng)驗(yàn)，新病毒變異株對(duì)國(guó)內(nèi)的影響小于國(guó)外。當(dāng)前A股萬(wàn)億成交成常態(tài)，且估值較合理具備安全墊，“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱+流動(dòng)性寬松+產(chǎn)業(yè)政策頻出”仍是主基調(diào)，成為演繹“跨年行情”驅(qū)動(dòng)力。由此，我們認(rèn)為A股短暫波動(dòng)后，有望重回“結(jié)構(gòu)性”行情。配置上仍建議以成長(zhǎng)為主，兼顧低估值，另外近期新病毒的變異有望催生醫(yī)藥板塊行情。

具體到行業(yè)配置上，建議關(guān)注：“新能源(車)(智能電網(wǎng)、儲(chǔ)能、風(fēng)能、光伏等)、醫(yī)藥、電子、銀行”等。

主題投資關(guān)注：“雙碳、軍工、消費(fèi)升級(jí)”等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)；中美博弈加劇等。