回顧：10月中旬我們判斷主線將回歸成長，科技科創(chuàng)將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震蕩中，我們判斷跨年行情即將啟動。

展望：新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續(xù)。階段性科創(chuàng)成長“免疫力”最強。

跨年行情已經(jīng)開啟。10月中旬，隨著大宗品價格回落，通脹擔憂緩解，我們明確強調(diào)，主線將回歸成長，科技科創(chuàng)吹響反攻號角。至今，我們首推的軍工、新能源、半導體均已獲得顯著收益(20211017《等待科創(chuàng)吹響反攻號角》、20211024《主線回歸成長，科技科創(chuàng)再起》)。11月10日市場大幅波動之際，我們率先判斷“跨年行情即將啟動，珍惜歲末年初這段做多窗口”。當前跨年行情已在徐徐展開。

新變異株對A股影響有限，最多是短期“虛驚一場”，跨年行情仍將繼續(xù)。11月26日，世界衛(wèi)生組織將南非發(fā)現(xiàn)的變異毒株Omicron列為VOC，引發(fā)全球市場大跌。本次海外市場反應(yīng)強烈，核心在于近期正值全球多國開始嘗試“與病毒共存”政策、大幅放寬疫情管控之際，再次引發(fā)疫情反彈擔憂進而沖擊市場。但當前，變異株公布后，包括美國、英國、德國等在內(nèi)的多個國家已宣布對南非及其鄰國實施旅行禁令，反應(yīng)速度遠超此前幾次。對于A股，國內(nèi)的疫情防控政策下，新變異株影響有限：參考此前幾輪海外新毒株發(fā)酵期間的市場表現(xiàn)，A股基本維持穩(wěn)定(對應(yīng)此前的四個時點，上證一周內(nèi)平均漲0.18%，兩周平均跌0.41%)。因此我們認為，在國內(nèi)防疫機制下，海外新變異株難造成國內(nèi)疫情系統(tǒng)性反彈，對A股市場也影響有限。因此，跨年行情的大邏輯并未改變，如若新變異株下全球動蕩導致A股短期波動，反而是一個值得把握的買點。

階段性科創(chuàng)成長“免疫力”最強。參考此前四次新變異株公布后的行業(yè)表現(xiàn)，國防軍工、新能源、電子等與疫情相關(guān)性較小的板塊漲幅領(lǐng)先。中期，繼續(xù)抓住跨年行情三條主線：1)以券商、保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊。一方面，穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也有望發(fā)力。另一方面，風險偏好抬升窗口，券商、保險等低估值板塊有望迎來修復。2)有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊。參考USTR最新發(fā)布的549項關(guān)稅排除清單，機械設(shè)備、電氣設(shè)備、橡膠品、紡織品、家具等相關(guān)行業(yè)有望直接受益。更進一步的，考慮到未來可能的關(guān)稅減免，機電產(chǎn)品、防疫物資、輕工、機械設(shè)備、汽車船舶等對美出口占比居前的行業(yè)板塊，也有望受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和帶來的情緒催化。3)整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。隨著宏觀環(huán)境逐步進入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風格將進一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應(yīng)當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。

投資策略：短期，關(guān)注“免疫力”最強的科創(chuàng)成長。中期，繼續(xù)抓住跨年行情三條主線。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

風險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。