11月中旬以來，國內(nèi)天然橡膠價格走出了一波止跌回升行情，尤其在11月19日和11月22日兩日上漲幅度更是超過了1000元/噸。截止11月23日，滬膠2201合約最高觸及15560元/噸，收盤小幅回落至15315元/噸。

首先，最近橡膠市場價格的走勢是順丁橡膠價格漲勢領(lǐng)先于天然橡膠價格，國內(nèi)天然橡膠價格漲幅又要強于進(jìn)口天然橡膠價格的特征。山東地區(qū)順丁橡膠價格在11月10日現(xiàn)貨報價還在13800元/噸，到了11月15日，經(jīng)過連續(xù)上漲，現(xiàn)貨報價已上漲至16000元/噸，一周漲幅超過2000元/噸。同期，天然橡膠期貨市場和現(xiàn)貨市場價格雖然也有小幅上漲，但漲幅局限在500元/噸之內(nèi)。直到11月19日，上海期貨交易所天然橡膠舊倉單注銷后，在順丁橡膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在16000元/噸附近的狀況下，天然橡膠市場價格走出了補漲動作。

近期順丁橡膠價格異動，主要與順丁橡膠在低庫存，低開工率的情況下，疊加全鋼胎開工率持續(xù)小幅回升有關(guān)。短期順丁膠供給出現(xiàn)了緊張，并引起國內(nèi)橡膠市場價格共振。截止11月19日，國內(nèi)全鋼胎開工率在65%左右，開工率好于9月和10月水平，但仍是近三年的同期低位水平。在天然橡膠市場，由于國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入停割期，在合成橡膠價格有大漲的情況下，天然橡膠市場價格也有了相應(yīng)的跟漲動作。

從下游汽車市場需求來看，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年10月，我國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到233萬輛和233.3萬輛，環(huán)比增長12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。其中，乘用車產(chǎn)銷198.8萬輛和200.7萬輛，環(huán)比增長12.5%和14.6%，同比下降4.7%和5.0%。商用車產(chǎn)銷34.2萬輛和32.6萬輛，環(huán)比增長10.0%和2.5%，同比下降26.9%和29.7%?？梢?，10月份國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷要好于9月份，并激勵輪胎開工率回升，但總體需求并不十分強勁，尤其是商用車市場同比需求仍有大幅下滑，全鋼胎的開工率也未恢復(fù)到同期平均水平。

庫存方面。截止到11月19日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量下降至12.8萬噸，倉單減少規(guī)模約有15萬噸，這是舊倉單不能用于跨年合約交割導(dǎo)致的。若按同期舊倉單注銷后的倉單規(guī)模對比，那么今年的新倉單規(guī)模較之去年有高出近5萬噸，因為今年國內(nèi)產(chǎn)膠量要好于去年水平。由此可見，今年用于2201合約交割的倉單量是相對充足的。在期貨膠價仍處于較高升水條件下，進(jìn)一步上行的動力也就會有所牽制。

綜上分析，筆者認(rèn)為當(dāng)前膠價上行主要受順丁橡膠市場局部供給緊張引發(fā)，天然橡膠價格跟漲并不由自身供需短缺推動。因此，在期貨2201合約膠價大幅升水現(xiàn)貨價格的情況下，后市會有縮減價差的動作，期貨橡膠2201合約進(jìn)一步有效突破16000元/噸料面臨較大阻力。預(yù)計，滬膠2201合約價格在14000-16000元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運行可能性居高。