一、市場(chǎng)回顧：螺紋鋼大跌調(diào)整，跌破5月低點(diǎn)

二、需求：10月螺紋鋼需求很差，大大超出市場(chǎng)預(yù)期

10月全國(guó)建材日均成交17.4萬(wàn)噸，環(huán)比大大低于9月日均21.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期日均24.6萬(wàn)噸成交水平。

10月螺紋鋼表觀消費(fèi)周度均值292萬(wàn)噸，環(huán)比大大低于9月周度均值的346萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期周度均值410萬(wàn)噸水平。

今年10月螺紋鋼需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于今年9月、去年10月水平，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷投資下行、基建投資乏力導(dǎo)致。

三、宏觀：經(jīng)濟(jì)加速放緩

2021年10月PMI主要指標(biāo)繼續(xù)回落，包括新訂單、生產(chǎn)指標(biāo)明顯回落。10月制造業(yè)PMI49.2%，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線以下；PMI新訂單48.8%，下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣政策：2021年10月M2同比增速8.7%，環(huán)比回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，信用擴(kuò)張有所回升；2021年10月存量社融同比增速10%，環(huán)比持平；新增社融規(guī)模1.59萬(wàn)億元，同比多增1971億元。說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然疲軟，有好轉(zhuǎn)跡象。

10月PMI主要指標(biāo)繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)加速放緩，經(jīng)濟(jì)處于滯脹向衰退周期過(guò)渡；受房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷暴露的問(wèn)題影響，社融信貸有所松動(dòng)。

四、需求：螺紋鋼需求到年底前預(yù)計(jì)較10月水平有起色

2021年9月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積當(dāng)月同比負(fù)增長(zhǎng)-13.17%，房地產(chǎn)到位資金當(dāng)月同比增長(zhǎng)-11.21%，土地購(gòu)置面積當(dāng)月同比增長(zhǎng)-2.17%，房屋新開(kāi)工面積當(dāng)月同比增長(zhǎng)-13.54%。從以上房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)來(lái)看，9月當(dāng)月全線負(fù)增長(zhǎng)。

從房企披露10月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，整體銷(xiāo)售額同比下滑，但相比9月回暖；頭部房企拿地推盤(pán)數(shù)量逐步回升；結(jié)合央行針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款松動(dòng)信號(hào)，盡管房地產(chǎn)投資下行態(tài)勢(shì)難擋，預(yù)計(jì)會(huì)較9-10月情況有好轉(zhuǎn)，疲弱的螺紋鋼需求預(yù)計(jì)也會(huì)有起色。

五、供給：螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持小幅下行趨勢(shì)

10月螺紋鋼周產(chǎn)量均值276萬(wàn)噸，低于9月周產(chǎn)量均值298萬(wàn)噸。國(guó)慶節(jié)后中央糾正“一刀切”雙限，但螺紋鋼產(chǎn)量10月前半月受影響仍大。

目前華東主產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)流程螺紋鋼即期噸鋼毛利500元左右；短流程鋼廠即期噸鋼毛利300元左右。據(jù)富寶資訊，11月11日當(dāng)周49家獨(dú)立電爐開(kāi)工率54.5%，環(huán)比上周回升3.4%，產(chǎn)能利用率72.1%，環(huán)比上周增0.9%。電爐廠開(kāi)工和產(chǎn)能利用率增加主要是能源緊張局面緩和后用電問(wèn)題解決。

現(xiàn)已進(jìn)入采暖季，重污染天氣時(shí)而會(huì)現(xiàn)，重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)限產(chǎn)會(huì)帶來(lái)擾動(dòng)影響，加上鋼廠檢修計(jì)劃增加，螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持小幅下行。

六、庫(kù)存：螺紋鋼庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)緩慢去化

截至11月11日螺紋鋼總庫(kù)存788萬(wàn)噸，庫(kù)存總量低于去年同期水平。

年底前，螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)處于小幅下行趨勢(shì)，需求受房地產(chǎn)貸款松動(dòng)預(yù)計(jì)較10月有起色，力度有待觀察，螺紋鋼庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)去庫(kù)周期，但速度預(yù)計(jì)慢于往年同期水平。

七、進(jìn)出口：國(guó)外鋼材高溢價(jià)和需求增長(zhǎng)令出口繼續(xù)保持增長(zhǎng)

2021年1-10月累計(jì)出口鋼材5752萬(wàn)噸，較去年同期的4442萬(wàn)噸，增長(zhǎng)29.5%。

5月1日取消部分鋼鐵產(chǎn)品出品退稅，只是提高國(guó)外進(jìn)口我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口成本；在總需求未明顯變化，在國(guó)外鋼鐵產(chǎn)品高溢價(jià)的情況下，會(huì)平衡一定的溢價(jià)，但鋼材出口影響不是很大，近幾個(gè)月鋼材出口同比增幅仍處高位。

8月1日起提高高純生鐵出口征稅20%政策，沒(méi)有傳聞的對(duì)熱卷等成材加征征稅，總體上政策影響低于預(yù)期。

八、政策：鋼鐵行業(yè)、鋼材價(jià)格處于擾動(dòng)影響期

壓減粗鋼產(chǎn)量的政策四季度為最后執(zhí)行和檢查期，鋼廠在執(zhí)行壓減產(chǎn)量，進(jìn)入11、12月集中執(zhí)行完成期。

2021年1-9月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.06億噸，較去年同期增加2430萬(wàn)噸。

目前來(lái)看，年底前完成今年壓減粗鋼產(chǎn)量的任務(wù)完成沒(méi)問(wèn)題，不確定性在于壓減的量是多少？是否屆時(shí)會(huì)明確。

據(jù)評(píng)估，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼企錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，第一階段2021年11月15日至12月31日，整體影響粗鋼量約969萬(wàn)噸，第二階段2022年1月1日至3月15日，影響粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超3000萬(wàn)噸。

年底前，供給受影響一大因素在于重污染天氣的時(shí)而擾動(dòng)。

九、期貨盤(pán)面：螺紋鋼修復(fù)性反彈，繼續(xù)關(guān)注需求

螺紋鋼基本面：壓減產(chǎn)量政策推進(jìn)，重污染天氣時(shí)而擾動(dòng)生產(chǎn)，鋼廠集中檢修期；房地產(chǎn)貸款松動(dòng)，需求預(yù)計(jì)有起色。

市場(chǎng)背景：宏觀政策短期穩(wěn)健有松動(dòng)，主要針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

螺紋鋼2201合約在供給受約束、重污染天氣時(shí)而擾動(dòng)，需求有起色等氛圍下預(yù)計(jì)修復(fù)反彈，反彈力度仍需關(guān)注需求。

風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）壓減粗鋼產(chǎn)量和重污染天氣影響不及預(yù)期；（2）需求起色不及預(yù)期等。