隨著全球航運(yùn)指數(shù)在10月中旬見頂回落后，受需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的不利影響，國(guó)內(nèi)燃料油期貨2201合約也同步止?jié)q轉(zhuǎn)跌。可以看到，燃料油期價(jià)在創(chuàng)出2018年11月下旬以來(lái)的高點(diǎn)3291元/噸后重返跌勢(shì)，只是受近期國(guó)際原油價(jià)格企穩(wěn)反彈的帶動(dòng)，燃料油于昨日重新回升至2900元/噸一線上方。鑒于目前燃料油成本支撐效應(yīng)仍然較強(qiáng)，而下游需求轉(zhuǎn)弱，受多空分歧加大的影響，后市2201合約料在2700—3000元/噸區(qū)間維持振蕩整理走勢(shì)。

原油供需維持偏緊格局

今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格維持高位引發(fā)全球通脹壓力顯著抬升。數(shù)據(jù)顯示，在原油以及大宗商品漲價(jià)等因素推動(dòng)下，美國(guó)通脹已經(jīng)創(chuàng)下31年以來(lái)最大漲幅——該國(guó)10月CPI同比上漲6.2%，高于前值5.4%。為了抑制高通脹，自G20峰會(huì)以來(lái)，美國(guó)、印度和日本等石油主要消費(fèi)國(guó)強(qiáng)烈呼吁產(chǎn)油國(guó)加快石油產(chǎn)能釋放，其中美國(guó)更加迫切，頻頻施壓產(chǎn)油國(guó)。

不過(guò)，以沙特和俄羅斯為首的產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟并未理會(huì)。在不得已的情況下，美國(guó)聯(lián)合印度、日本和韓國(guó)等原油消費(fèi)大國(guó)一起實(shí)施戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備拋售措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)政府計(jì)劃從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放5000萬(wàn)桶原油，其中1800萬(wàn)桶已得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)將直接銷售。另外，3200萬(wàn)桶屬于短期交換，等到原油價(jià)格平穩(wěn)后，約定于2022年至2024年歸還戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。與此同時(shí)，印度也宣布將從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放500萬(wàn)桶原油，而英國(guó)準(zhǔn)備在戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放150萬(wàn)桶石油。此外，日本方面計(jì)劃釋放420萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，韓國(guó)方面也同意參與聯(lián)合釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備?？傮w來(lái)看，剔除短期交換的3200萬(wàn)桶，消費(fèi)國(guó)在近期拋售的規(guī)模在3000萬(wàn)—3500萬(wàn)桶之間，低于此前市場(chǎng)預(yù)期。在利空因素落地的背景下，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈行情。

當(dāng)前，全球各地區(qū)石油庫(kù)存均處于歷史低位，原油市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊。OPEC發(fā)布的11月原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，9月OECD原油庫(kù)存降至28.05億桶，環(huán)比減少1850萬(wàn)桶，同比減少2740萬(wàn)桶，比最近5年平均水平低2060萬(wàn)桶。從美國(guó)高頻數(shù)據(jù)也能看到，截至11月19日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存達(dá)4.34億桶，同比下降11.19%，較2019年同期下滑1636萬(wàn)桶左右。在北半球取暖用油消費(fèi)旺季背景下，需求因素發(fā)力將促使原油供需平衡表在今年第四季度及明年第一季度延續(xù)去庫(kù)節(jié)奏。

全球航運(yùn)景氣指數(shù)回落

眾所周知，船舶燃料、發(fā)電和煉化是燃料油三大消費(fèi)領(lǐng)域，而船舶燃料消費(fèi)占比最大。據(jù)了解，船用燃料成本約占船舶總運(yùn)營(yíng)成本的50%，所以航運(yùn)市場(chǎng)景氣度強(qiáng)弱會(huì)直接影響燃料油的需求，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。全球航運(yùn)市場(chǎng)有六大航運(yùn)指數(shù)，其中以波羅的海干散貨指數(shù)、巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)以及大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)最具代表性，上述指數(shù)比較能反映航運(yùn)市場(chǎng)的景氣度，也能為燃料油需求前景提供前瞻性指引。

西本新干線發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，西本新干線發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，波羅的海干散貨指數(shù)跌落至2654點(diǎn)，較年內(nèi)高點(diǎn)（10月7日的5650點(diǎn)）大幅回落了53.03%，但是仍較今年年初的1374點(diǎn)高出93.16%。此外，巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)跌落至2378點(diǎn)，較年內(nèi)高點(diǎn)（10月25日的4328點(diǎn)）大幅回落了45.06%，但是仍較今年年初的1364點(diǎn)高出74.34%。而大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)回落至2255點(diǎn)，較年內(nèi)高點(diǎn)（10月21日的3624點(diǎn)）大幅回落了37.78%，但是仍較今年年初的1364點(diǎn)高出65.32%。三者基本回吐完今年6月以來(lái)的上漲幅度。航運(yùn)指數(shù)顯著回落印證了近期海運(yùn)費(fèi)大幅下降的事實(shí)，同時(shí)也預(yù)示著全球航運(yùn)業(yè)景氣度盛極轉(zhuǎn)弱的特征，這或?qū)θ剂嫌托枨笄熬靶纬赏侠坌?yīng)。

整體來(lái)看，目前燃料油市場(chǎng)多空分歧較大。國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)保持堅(jiān)挺，增加燃料油成本支撐效應(yīng)，但是全球航運(yùn)指數(shù)高位回落以及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱卻壓制燃料油進(jìn)一步走強(qiáng)。由此預(yù)計(jì)，后市燃料油2201合約料維持振蕩整理走勢(shì)。