“經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下，和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度負(fù)相關(guān)的偏科技、偏醫(yī)藥領(lǐng)域的成長性相對不錯(cuò)?！?/p>

“隨著我國國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級向高質(zhì)量發(fā)展，科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級的機(jī)會更大，是我們未來重要布局的方向。”

“中長期維度投資一定要選擇兩大方向：第一，和需求驅(qū)動息息相關(guān)，包括新能源車，醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域。第二，以補(bǔ)短板，硬核科技為主導(dǎo)的方向，包括半導(dǎo)體、電子制造業(yè)，創(chuàng)新藥，軟件、高端制造、軍工?！?/p>

“新能源領(lǐng)域更關(guān)注整車和未來的電驅(qū)動、智能化，電子化相關(guān)機(jī)會?！?/p>

“半導(dǎo)體領(lǐng)域值得投資的有三大方向，第一，芯片設(shè)計(jì)，第二，功率半導(dǎo)體，第三，可能關(guān)注國產(chǎn)生產(chǎn)線的重要變化，有沒有可能給上游設(shè)備和材料帶來一些重大突破?！?/p>

“微軟是計(jì)算機(jī)最好的商業(yè)模式，計(jì)算機(jī)投資關(guān)注這幾個(gè)方向.....”

近日，六連金牛獎(jiǎng)獲得者、民生加銀基金基金經(jīng)理孫偉在一場直播中分享了以上投資心得。

以下是投資作業(yè)本整理的精華內(nèi)容，分享給大家： 

經(jīng)濟(jì)負(fù)相關(guān)領(lǐng)域科技醫(yī)藥成長性好

問：三季報(bào)可以看出您投資的方向有重點(diǎn)方向就是科技，硬核科技里如半導(dǎo)體，軟件、新能源車、新材料，消費(fèi)中的醫(yī)藥和免稅，孫偉總點(diǎn)評一下這些賽道在股票上三季報(bào)的表現(xiàn)？

孫偉：三季報(bào)結(jié)構(gòu)跟倉位和提升結(jié)構(gòu)有所變化，科技持倉含量更高，也能夠更好地去抓住科技股的機(jī)會。

由疫情和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等因素影響下，經(jīng)濟(jì)增長放緩，在此背景下，我們認(rèn)為跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較弱（負(fù)相關(guān)）的偏科技、偏醫(yī)藥領(lǐng)域的成長性相對不錯(cuò)。

很多國家包括中國在整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好或快速增長時(shí)，一般跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較強(qiáng)的領(lǐng)域表現(xiàn)會更好，但隨著我國國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級向高質(zhì)量發(fā)展，科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級的機(jī)會更大，這也是我們未來重要布局的方向，這類企業(yè)可能穿越經(jīng)濟(jì)周期，超越經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

未來看好兩大投資方向

問：您未來將重點(diǎn)研究的就是微觀一點(diǎn)的行業(yè)賽道有哪些？

孫偉：三季度很多人關(guān)注度在周期股（碳達(dá)峰、限產(chǎn)限電等）。我們以中長期的維度去進(jìn)行投資，一定要選擇兩大方向。

第一，和需求驅(qū)動息息相關(guān)，包括新能源車，醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域。

第二，以補(bǔ)短板，硬核科技為主導(dǎo)的方向，包括半導(dǎo)體、電子制造業(yè)，創(chuàng)新藥，軟件、高端制造、軍工。在大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有可能超越行業(yè)不斷增長可能性，因此科技股基金經(jīng)理一直愿意去選擇行業(yè)或者工資成長比較快的行業(yè)，尤其行業(yè)滲透率剛剛開始抬升的最好的階段。

新能源看好兩大細(xì)分領(lǐng)域

問：以新能源為例，比較看好哪些細(xì)分領(lǐng)域？

孫偉 ：新能源相關(guān)的電池領(lǐng)域最近機(jī)會比較明顯，今年以來電池上游、中游，漲幅非常大，未來的機(jī)會比較明顯，但當(dāng)下更關(guān)注整車的機(jī)會。

第二，專注未來的電驅(qū)動、智能化，電子化相關(guān)機(jī)會。

半導(dǎo)體投資三大方向

問：今年的半導(dǎo)體走出一波突如其來的行情，接下來的行情如何看待？后面還會有機(jī)會嗎？您是怎么挑選半導(dǎo)體行業(yè)？

孫偉：半導(dǎo)體今年有階段性的機(jī)會，但不會像新能源一樣從年初貫穿到現(xiàn)在，今年半導(dǎo)體的行情分別在春節(jié)前和六七月份有一波行情，最近一直調(diào)整到10月份，之后開始有一定的表現(xiàn)線。

在國家補(bǔ)短板，核心技術(shù)需要突破的背景下，由于具備國產(chǎn)替代的可能性，半導(dǎo)體領(lǐng)域值得重點(diǎn)投資，很多政策產(chǎn)業(yè)也有鼓勵(lì)和支持。

第二，全球來看，半導(dǎo)體領(lǐng)域成長性不錯(cuò)，作為為全球半導(dǎo)體業(yè)景氣主要指標(biāo)之一的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅很大，側(cè)面反映了全球需求不錯(cuò)，漲價(jià)代表著下游景氣度不錯(cuò)。

半導(dǎo)體領(lǐng)域值得投資的有三大方向，第一，芯片設(shè)計(jì)，第二，功率半導(dǎo)體，可能是目前半導(dǎo)體里景氣度最好的領(lǐng)域，因?yàn)橄掠紊婕暗叫履茉窜嚒L(fēng)電、光伏、電網(wǎng)等領(lǐng)域。第三，可能關(guān)注國產(chǎn)生產(chǎn)線的重要變化，有沒有可能給上游設(shè)備和材料帶來一些重大突破，這些都是值得我們重點(diǎn)研究和關(guān)注。

消費(fèi)電子機(jī)會不似從前廣泛

問：第二個(gè)硬核科技的領(lǐng)域，想問一下孫總，您之前也在消費(fèi)電子上關(guān)注過很多，也挖到過很多好的股票，隨著5g、VR、AR的普及，蘋果、華為產(chǎn)業(yè)鏈不斷在擴(kuò)大，你認(rèn)為消費(fèi)電子后續(xù)有什么樣的投資價(jià)值？

孫偉 ：消費(fèi)電子里最大的機(jī)會來自創(chuàng)新，科技也是如此，只有創(chuàng)新才會推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，才有可能蘊(yùn)藏產(chǎn)業(yè)最大的投資機(jī)會，當(dāng)然消費(fèi)電子也不例外，但近兩年來消費(fèi)電子的創(chuàng)新程度不像之前那么高，大家覺得機(jī)會沒以前好，賺錢的效益也就沒有之前那么強(qiáng)。

我認(rèn)為只要電子企業(yè)的創(chuàng)新一直會存在，包括蘋果，華為等一直引領(lǐng)著整個(gè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的變化，消費(fèi)電子依然值得我們投資，只是機(jī)會不如以前那么廣泛。

微軟是計(jì)算機(jī)最好的商業(yè)模式，計(jì)算機(jī)投資關(guān)注這些方向

問 ：了解過半導(dǎo)體和消費(fèi)電子支付后，還有一個(gè)硬核科技領(lǐng)域 計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，您后續(xù)怎么看或者有什么值得我們?nèi)リP(guān)注嗎？

孫偉：計(jì)算機(jī)行業(yè)是表現(xiàn)很好的一個(gè)領(lǐng)域。以微軟為例，微軟幫助我們做了最初的操作系統(tǒng)和辦公軟件，這讓它成為全球最大企業(yè)，并且有龐大的全球用戶，用戶愿意去給產(chǎn)品付費(fèi)，保證了其盈利的穩(wěn)定性跟持續(xù)性，這就是典型的計(jì)算機(jī)軟件的最好的商業(yè)模式。

在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域里，我們要關(guān)注以下幾個(gè)方向：

第一，進(jìn)行國產(chǎn)替代的基礎(chǔ)軟件，如操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫，辦公軟件、CAD設(shè)計(jì)軟件等領(lǐng)域。

第二，標(biāo)準(zhǔn)化軟件企業(yè)，尤其每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里包括金融、酒店、醫(yī)療領(lǐng)域里有許多非常專業(yè)的企業(yè)。

第三，云計(jì)算等領(lǐng)域的企業(yè)也值得研究。

第四，人工智能、大數(shù)據(jù)分析也有可能會出現(xiàn)一些好的企業(yè)。

問：您是以科技為主消費(fèi)為輔，但是也看到您在3G報(bào)當(dāng)中是默默的減掉了一些消費(fèi)方面的一權(quán)重，是如何考慮的呢？消費(fèi)中有沒有比較看好的未來成長性比較強(qiáng)的一些領(lǐng)域。

投資要考慮組合里面整體各家公司的性價(jià)比，成長空間和未來的投資回報(bào)率。經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，我覺得可能有一些消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)增長性應(yīng)該是偏弱的。

和年輕人消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域成長性較強(qiáng)，比如90后00后，從他們的角度去尋找新的機(jī)會，我覺得才可能孕育出消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的巨大變化。