摘要：本周滬鎳價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，主要受全球電解鎳庫存持續(xù)回落及LME現(xiàn)貨升水大幅走高推動(dòng)。展望后市，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議維持偏多思路操作。

鎳礦需求趨于平穩(wěn)，鎳礦價(jià)格穩(wěn)中趨弱

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，當(dāng)?shù)貧夂蚣斑\(yùn)輸環(huán)境明顯變差，當(dāng)?shù)劓嚨V產(chǎn)量同步出現(xiàn)明顯回落，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量持續(xù)回落。港口庫存方面，隨著菲律賓鎳礦出口量季節(jié)性走弱，港口鎳礦庫存回升幅度明顯放緩，年內(nèi)庫存高點(diǎn)臨近，港口鎳礦整體庫存水平仍處于歷史低位水平。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月19日全國港口鎳礦庫存較上周上漲22.4萬濕噸至946.1萬噸，總折合金屬量7.43萬鎳噸，其中全國七大港口庫存454.4萬噸，較上周五上漲8.4萬噸。由于國內(nèi)鎳鐵廠仍受限電困擾，相關(guān)企業(yè)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，當(dāng)前港口庫存已處于部分過剩狀態(tài)。后市來看，由于當(dāng)前菲律賓逐步進(jìn)入雨季，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)料將持續(xù)回落，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫存將逐步企穩(wěn)。從港口鎳礦價(jià)格來看，隨著鎳礦港口庫存持續(xù)回升及鎳鐵廠采購需求低迷，鎳礦價(jià)格震蕩回落，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)回落至82美元/濕噸，較前期歷史高位出現(xiàn)明顯回落。

國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)維持緊張

由于鎳礦價(jià)格及部分輔料價(jià)格大幅回落，國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本明顯松動(dòng)，當(dāng)前山東地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已回落至1300元/鎳點(diǎn)以下，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)鎳鐵成本仍有走弱可能。產(chǎn)量端，雖然當(dāng)前國內(nèi)大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯修復(fù)，但受地區(qū)限產(chǎn)增多影響，部分大型鎳鐵廠生產(chǎn)暫時(shí)中斷，預(yù)計(jì)11月國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)逐步企穩(wěn)。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-10月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為36.7萬金屬噸，同比下降15%，累計(jì)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然當(dāng)前鎳礦庫存繼續(xù)回升，但能耗雙控背景下，新增產(chǎn)能投放仍存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量仍將維持同比下滑趨勢(shì)。境外來看，由于印尼德龍煉廠事故影響仍在，當(dāng)?shù)睾罄m(xù)新增產(chǎn)能落地恐將不及預(yù)期，疊加當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量不及預(yù)期。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月印尼鎳鐵回流至中國總量下滑至25萬噸，環(huán)比上月下降5萬噸。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤依然豐厚，預(yù)計(jì)后期印尼鎳鐵運(yùn)行產(chǎn)能仍將繼續(xù)維持增長態(tài)勢(shì)，但受疫情管控及配套電力設(shè)施建設(shè)進(jìn)度遲緩，預(yù)計(jì)后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長，國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

電解鎳方面，2021年1-9月，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約為12萬噸，同比下降6%。進(jìn)口方面，由于下游需求持續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口窗口開啟，精鎳進(jìn)口量明顯回升，2021年1-9月精鎳進(jìn)口量為17.4萬噸，同比增長77%。

不銹鋼需求企穩(wěn)，新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼

11月鋼廠排產(chǎn)出現(xiàn)明顯回升，但廣東鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度依然不明確。產(chǎn)量方面，受部分地區(qū)限電解除推動(dòng)，預(yù)計(jì)11月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比10月回升25萬噸至255萬噸，。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計(jì)為40萬噸，較上周回升3.1萬噸，需求偏弱背景下，不銹鋼整體庫存依然維持高位水平。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月不銹鋼出口量為37萬噸，環(huán)比增加9.5%，同比增長40%。1-9月累計(jì)出口總量330萬噸，同比增長37.5%。 

新能源領(lǐng)域，由于全球主要國家均積極推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新能源汽車、光伏等新能源補(bǔ)貼大幅增加，相關(guān)行業(yè)需求出現(xiàn)大幅增長。國內(nèi)來看，受汽車車型不斷豐富及政府持續(xù)推動(dòng)，下游終端消費(fèi)依然保持火爆，新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)維持高位水平。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-10月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為256萬輛，同比增長180%，整體產(chǎn)銷依然維持環(huán)比增長趨勢(shì)。由于新能源汽車滲透率快速抬高，市場接受度明顯增長，后市汽車銷量仍有望保持高速增長態(tài)勢(shì)。受益于汽車終端產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅增長，寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)推出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，國內(nèi)電池企業(yè)累計(jì)擴(kuò)增產(chǎn)能遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。受動(dòng)力電池企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，硫酸鎳采購需求持續(xù)大漲，1-10月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長74%至23萬噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。當(dāng)前新能源汽車景氣度仍不斷升溫，硫酸鎳企業(yè)轉(zhuǎn)向大幅增加酸溶鎳豆產(chǎn)線建設(shè)，預(yù)計(jì)電池用鎳需求繼續(xù)維持快速增長趨勢(shì)。

庫存端，受電池用鎳需求持續(xù)維持高增長拉動(dòng)，11月上海期貨交易所純鎳庫存下滑至0.6萬噸，較年初下降1萬噸，而倫敦金屬交易所庫存下滑至11.8萬噸，較年初下降12.9萬噸。后市來看，由于濕法中間品原料供應(yīng)依然緊張，疊加酸溶鎳豆利潤性價(jià)比依然較高，鎳鹽企業(yè)仍有動(dòng)力增開鎳豆酸溶產(chǎn)線，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平，預(yù)計(jì)電解鎳庫存仍有望維持下降趨勢(shì)。

需求維持高位，全球鎳市延續(xù)短缺格局

供需平衡方面，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新公布的供需數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月全球鎳市供應(yīng)短缺10.8萬噸，去年同期為過剩5萬噸。2021年1-9月全球鎳市場需求量為215萬噸。2021年9月全球鎳市場產(chǎn)量為25.3萬噸，1-9月累計(jì)產(chǎn)量為204萬噸。

全球鎳市去庫延續(xù)，鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩

鎳礦方面，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)逐步回落，鎳礦價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。冶煉端，限電干擾料將持續(xù)，疊加印尼鎳鐵進(jìn)口量不及預(yù)期，鎳鐵供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。需求方面，不銹鋼終端需求走弱對(duì)鋼價(jià)拖累仍存，但新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)上行帶動(dòng)硫酸鎳需求繼續(xù)增長，短期純鎳需求依然向好。綜上所述，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議維持偏多思路操作。

作者：浙商期貨 蔣欣彬