一、從估值角度看不同行業(yè)的投資機會和風(fēng)險

數(shù)據(jù)顯示，從絕對估值來看，目前銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵和建筑裝飾的市盈率水平都低于10倍，在目前的A股市場上屬于絕對估值墊底的行業(yè)。

銀行的低估值和它的經(jīng)營模式比較固定，業(yè)態(tài)變化和利潤增長缺乏想象力有關(guān)，但中國的銀行由于其規(guī)模和公信力優(yōu)勢，業(yè)務(wù)和利潤都相對穩(wěn)定，是收益比較可預(yù)期的“現(xiàn)金?！薄?/p>

從相對估值來看，房地產(chǎn)、非銀金融和傳媒行業(yè)的PE分位值都低于25，接近行業(yè)歷史估值的底部，政策因素是導(dǎo)致其估值承壓的主要原因，但足夠低的估值使得該行業(yè)股票下行的風(fēng)險比較小。

相比之下，鋼鐵、化工、有色金屬、采掘和建筑材料等周期行業(yè)雖然相對估值處在較低水平，但由于我國目前宏觀經(jīng)濟處于增速下行的周期里，這些行業(yè)的總體機會并不多。

此外 ，從相對估值角度看，汽車、電氣設(shè)備和食品飲料行業(yè)的PE分位值都明顯超過75，處于歷史高位，除了食品飲料行業(yè)從長期來看具有一定的抗通脹屬性以外，汽車和電氣設(shè)備的價格泡沫成分相對較大。

二、從業(yè)務(wù)收入和盈利成長性看不同行業(yè)的投資機會

從業(yè)務(wù)增長速度來看，截至2021年9月底，兩年營業(yè)收入平均增長率較高且2021年第三季度有改善趨勢的是農(nóng)林牧漁、通信和電氣設(shè)備（表1）。

從利潤增長速度來看，截至2021年9月底，扣非凈利潤增長較快且2021年季度環(huán)比有明顯改善的是通信、綜合、有色金屬（表2）。