“自11月15日開始，短短5個(gè)工作日內(nèi)，我司已收到超過(guò)50家上市公司的（董事責(zé)任險(xiǎn)）采購(gòu)咨詢?！?1月23日，平安產(chǎn)險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)紅星資本局說(shuō)道。

而據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月21日，今年共有154家A股上市公司發(fā)布了董事責(zé)任險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“董責(zé)險(xiǎn)”）購(gòu)買計(jì)劃，同比大幅增長(zhǎng)53%。

平安產(chǎn)險(xiǎn)銷售人員對(duì)紅星資本局介紹說(shuō)，董責(zé)險(xiǎn)核心保障的，就是上市公司虛假陳述風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的監(jiān)管調(diào)查、股民索賠等，主要賠付的損失包括律師費(fèi)、賠償金、輿情費(fèi)用、專家費(fèi)用。2020年全年，行業(yè)內(nèi)有570家上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)，合計(jì)投保保費(fèi)近1億元。預(yù)計(jì)未來(lái)上市公司董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)會(huì)有明顯漲幅。

近日，繼上市公司“獨(dú)董離職潮”后，董責(zé)險(xiǎn)也受到了外界關(guān)注。但紅星資本局采訪了解到，雖然董責(zé)險(xiǎn)在一定程度上分散了上市公司高管的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，但這并不意味著他們可以“高枕無(wú)憂”。

董責(zé)險(xiǎn)需求激增

5天50余家上市公司咨詢

11月12日，康美藥業(yè)案一審落地。作為新證券法確立中國(guó)特色證券特別代表人訴訟制度后的首個(gè)案件，一審判決中，*ST康美5名兼職獨(dú)董應(yīng)承擔(dān)5%-10%的巨額連帶賠償責(zé)任，合計(jì)金額高達(dá)3.69億元，遠(yuǎn)超公司年報(bào)中披露的一年數(shù)萬(wàn)元的獨(dú)董薪酬。

受此案影響，近期，A股上市公司頻頻公告獨(dú)董辭職引起熱議。與此同時(shí)，能夠分散獨(dú)董履職風(fēng)險(xiǎn)的董責(zé)險(xiǎn)也引起了更多上市公司的關(guān)注。

公開資料顯示，董責(zé)險(xiǎn)20世紀(jì)30年代發(fā)端于美國(guó)。2002年1月7日，我國(guó)《上市公司治理準(zhǔn)則》第三十九條規(guī)定，經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，上市公司可以為董事購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)。之后，中國(guó)平安、中國(guó)人保、華泰財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)企相繼推出董責(zé)險(xiǎn)相關(guān)產(chǎn)品。2002年1月24日，萬(wàn)科A與中國(guó)平安簽訂首份保單，成為董責(zé)險(xiǎn)首個(gè)買家。

11月23日，平安產(chǎn)險(xiǎn)在接受紅星資本局采訪時(shí)表示：“在康美藥業(yè)案一審落地后，董責(zé)險(xiǎn)再迎小高峰。自11月15日開始，短短5個(gè)工作日內(nèi)，我司已收到超過(guò)50家上市公司的采購(gòu)咨詢。”

平安產(chǎn)險(xiǎn)稱，2020年至2021年10月，行業(yè)新增投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司300余家，整體投保率提升了50%以上；截至2021年10月底，市場(chǎng)已有約650家A股上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)，投保率約為15%。

而此前，據(jù)媒體報(bào)道，2002-2019年的近20年間，投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司總共不到400家。

僅上市公司可投保

主要賠付律師費(fèi)、賠償金、輿情費(fèi)用等

“董責(zé)險(xiǎn)是非常小眾的險(xiǎn)種，很少有人問(wèn)，但最近也有客戶來(lái)咨詢這個(gè)事。”11月22日，紅星資本局以咨詢者身份致電中國(guó)平安貴賓服務(wù)專線時(shí)，平安產(chǎn)險(xiǎn)銷售人員說(shuō)。

據(jù)了解，董責(zé)險(xiǎn)，全名為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及公司賠償責(zé)任保險(xiǎn)，是對(duì)上市或非上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)職員在執(zhí)行公司管理職務(wù)時(shí)，因不當(dāng)行為遭受股東、雇員、政府機(jī)構(gòu)、客戶或其他第三方提出的訴訟或調(diào)查而遭受的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行賠償?shù)谋ｋU(xiǎn)合同。

該險(xiǎn)種的賠償責(zé)任主要包括兩部分：一是個(gè)人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任及公司為個(gè)人責(zé)任進(jìn)行的補(bǔ)償；另一部分是公司自身的責(zé)任，承保范圍包括庭外和解、判決或和解損失、律師費(fèi)以及對(duì)于公司事務(wù)正式調(diào)查的抗辯費(fèi)用等。

根據(jù)上述銷售人員提供的保險(xiǎn)條款顯示，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，董責(zé)險(xiǎn)在平安產(chǎn)險(xiǎn)內(nèi)核心保障的，就是上市公司虛假陳述風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的監(jiān)管調(diào)查、股民索賠等，主要賠付的損失包括律師費(fèi)、賠償金、輿情費(fèi)用、專家費(fèi)用。

該銷售稱，“只有上市公司或IPO公司可以投保，高管個(gè)人是不能投保的?！?/p>

平安產(chǎn)險(xiǎn)認(rèn)為，受監(jiān)管趨嚴(yán)和董責(zé)險(xiǎn)投保率提升的影響，未來(lái)各大保司董責(zé)險(xiǎn)賠付率有所提升是正常且可預(yù)期的。

去年570家公司保費(fèi)近1億

游族網(wǎng)絡(luò)預(yù)算保費(fèi)不超90萬(wàn)，限賠5000萬(wàn)

董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)和費(fèi)率情況如何呢？

“保費(fèi)和費(fèi)率已經(jīng)是很深入的問(wèn)題了，這涉及最后成交的價(jià)格了，需要客戶提供材料，然后我們上報(bào)了之后才能給出最終的保費(fèi)?！鄙鲜銎桨伯a(chǎn)險(xiǎn)銷售人員對(duì)紅星資本局表示，無(wú)法確定上市公司大范圍的董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)和費(fèi)率，“每個(gè)公司都不一樣的，基本上沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的恒定費(fèi)率，都是要有一些相關(guān)材料，然后核保才能報(bào)出來(lái)?！?/p>

紅星資本局注意到，目前已經(jīng)投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司和相關(guān)險(xiǎn)企均未公布董責(zé)險(xiǎn)具體投保細(xì)節(jié)，投保價(jià)格和費(fèi)率也無(wú)從得知。

但平安產(chǎn)險(xiǎn)方面對(duì)紅星資本局介紹，2020年全年，行業(yè)內(nèi)有570家上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)，合計(jì)投保保費(fèi)近1億元?！皬臄?shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)往的保險(xiǎn)費(fèi)率嚴(yán)重偏低，可以預(yù)計(jì)，未來(lái)上市公司董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)將有明顯漲幅，直到達(dá)到合理水平?！?/p>

另外，根據(jù)一些上市公司已公布的董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)預(yù)算及保額情況，大致可以推算國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)投保價(jià)格及保險(xiǎn)杠桿比例。

游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）2021年4月發(fā)布公告稱，公司今年董責(zé)險(xiǎn)預(yù)算保費(fèi)為不超過(guò)人民幣90萬(wàn)元，賠償限額為不超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，保險(xiǎn)杠桿為55.6：1。

游族網(wǎng)絡(luò)公告截圖

而在2020年轟動(dòng)一時(shí)的瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案，有媒體報(bào)道稱其董責(zé)險(xiǎn)總保額達(dá)2500萬(wàn)美元。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，瑞幸咖啡董責(zé)險(xiǎn)保單組成的“共保體”一共有4層，“底層共保體”由8家中資公司組成，包括中國(guó)平安產(chǎn)險(xiǎn)、中國(guó)太保產(chǎn)險(xiǎn)、中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)、錦泰財(cái)險(xiǎn)、前海財(cái)險(xiǎn)。

過(guò)去一年費(fèi)率明顯上漲

七成公司保額上升仍可能“不夠賠”

平安產(chǎn)險(xiǎn)對(duì)紅星資本局表示：“過(guò)去一年中，A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率水平較過(guò)往年度已出現(xiàn)明顯上漲，部分項(xiàng)目更是有翻倍漲費(fèi)的跡象。”

另外，據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，根據(jù)公開披露的公告信息，已采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，有超過(guò)50%的最高保額在5000萬(wàn)元人民幣或以下；而在新證券法施行后，2020年新采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，有70%將其保障額度提升至5000萬(wàn)元至1億元人民幣。

盡管七成上市公司都提高了保額，但仍可能出現(xiàn)不夠賠的情況。

在康美藥業(yè)一審判決中，投資者最終獲賠24.59億元，5名獨(dú)董合計(jì)被判承擔(dān)民事賠償連帶責(zé)任高達(dá)3.69億元，遠(yuǎn)超多數(shù)上市公司1億元的保額。

平安產(chǎn)險(xiǎn)稱：“康美藥業(yè)案將對(duì)市場(chǎng)起到示范效果，未來(lái)A股上市公司投保（董責(zé)險(xiǎn)）的保障額度可能持續(xù)上漲，以更好地應(yīng)對(duì)其自身及其董監(jiān)高實(shí)際面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。另外，近期可能將出現(xiàn)部分保險(xiǎn)公司收緊核保政策、上調(diào)費(fèi)率，甚至退出或進(jìn)一步縮小承保能力等情況?！?/p>

購(gòu)買后并非“高枕無(wú)憂”

故意違法等行為不在承保范圍內(nèi)

“董責(zé)險(xiǎn)”雖一定程度上分散了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員因過(guò)失等帶來(lái)的法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，但也并不是就此可以“高枕無(wú)憂”。

紅星資本局了解到，故意違法犯罪行為就不在董責(zé)險(xiǎn)承保范圍內(nèi)。

根據(jù)平安產(chǎn)險(xiǎn)銷售人員提供的保險(xiǎn)條款，該險(xiǎn)種在平安產(chǎn)險(xiǎn)內(nèi)的責(zé)任免除，核心在于故意行為認(rèn)定，包括：已知行為；故意行為；罰金、罰款、違法所得；控股股東提起的請(qǐng)求四種情況。

其具體解釋為，保險(xiǎn)期間開始前已發(fā)生的賠償請(qǐng)求、被保險(xiǎn)人已知或應(yīng)當(dāng)知道的可賠情況或賠償請(qǐng)求所引起的損失；違反法律、法規(guī)或規(guī)章的行為；中國(guó)大陸或A股所涉及的行政罰款；控股股東、實(shí)際控制人提起的賠償請(qǐng)求。四種情況不在承保范圍內(nèi)。

其中，故意違法行為包括欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、編造虛假銷售行為或虛假客戶、偽造文件、虛構(gòu)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等欺詐、主觀故意行為或損害社會(huì)公共利益的行為；其他被保險(xiǎn)人的主觀故意行為或故意犯罪行為。

平安產(chǎn)險(xiǎn)補(bǔ)充稱，除此之外，公司還設(shè)定了適當(dāng)?shù)拿赓r額來(lái)避免成為上市公司的保護(hù)傘，“免賠額的主要作用之一即實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司與被保險(xiǎn)人一定程度上的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，相應(yīng)被保險(xiǎn)人于免賠額以內(nèi)的損失將由其自行承擔(dān)，反向要求其務(wù)必日常做到勤勉盡責(zé)，避免自身財(cái)務(wù)受損?！?/p>

平安產(chǎn)險(xiǎn)對(duì)紅星資本局表示，傳統(tǒng)董責(zé)險(xiǎn)本身屬于舶來(lái)品，目前在本土化的過(guò)程里，還存在一些實(shí)際操作上的技術(shù)難點(diǎn)，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

“第一是信息嚴(yán)重的不對(duì)稱。董責(zé)險(xiǎn)的核保工作主要依賴于上市公司自身的公告和市場(chǎng)公開信息，諸如關(guān)聯(lián)交易重大遺漏等問(wèn)題，原則上更是無(wú)法通過(guò)正常手段獲悉。

第二是需要專業(yè)化的管理模式。A股上市公司的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境有著高度的本地化特點(diǎn)，并處于不斷變化的狀態(tài)，這需要聘請(qǐng)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)及背景的核保人員進(jìn)行集中核保管理。

第三是行業(yè)內(nèi)部分險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足。目前A股上市公司的董責(zé)險(xiǎn)投保率僅為15%左右，市場(chǎng)覆蓋率不足導(dǎo)致保險(xiǎn)公司無(wú)法完全通過(guò)大數(shù)法則來(lái)了解風(fēng)險(xiǎn)。而部分保險(xiǎn)公司為搶占市場(chǎng)份額，采取低價(jià)策略或不合理的保險(xiǎn)條款進(jìn)行承保，也不利于市場(chǎng)環(huán)境?！?/p>