華潤啤酒、新奧能源、京東、網(wǎng)易將于12月6日正式納入恒指。

恒生指數(shù)公司11月19日公布系列指數(shù)三季度調(diào)整名單，將于12月6日正式執(zhí)行：

1）恒生指數(shù)擴容至64只，新納入華潤啤酒（0.78%）、新奧能源（0.81%）、京東（1.54%）、網(wǎng)易（0.67%）；2）國企指數(shù)維持50只樣本池不變，僅信達生物（1.26%）替換中國恒大；3）恒生科技指數(shù)無變動；4）恒生綜指擴增至503只，新納入騰盛博藥-B、醫(yī)脈通、海倫司。

根據(jù)目前跟蹤恒生指數(shù)以及國企指數(shù)的約1590億元和310億元被動型資金估算，此輪調(diào)整預計凈流入最多的標的為京東（25.8億元）、新奧能源（12.8億元）、華潤啤酒（12.3億元）和網(wǎng)易（11.9億元）等，凈流出最大的預計為美團（28.2億元）和騰訊（10.2億元）等。

科技、醫(yī)藥、工業(yè)板塊預計未來受益恒指擴容加速。

由于恒生指數(shù)公司計劃于明年年中將恒生指數(shù)擴容至80只標的、長期增加至100只，此次新增的標的數(shù)量也已高于此前四次季度擴容的標的數(shù)?？紤]到至明年年中僅剩三次季度檢討，未來恒指擴容的速度預計將進一步加快。此次擴容后，恒生指數(shù)整體的市值和成交量覆蓋比例將分別達到57.1%和56.5%。目前恒生指數(shù)中金融/可選消費行業(yè)權(quán)重分別較恒生綜指高出15.5/6.0ppts，而信息技術(shù)/工業(yè)/醫(yī)療保?。?7.4/3.7/2.6ppts）等行業(yè)的權(quán)重相對較低；國企指數(shù)中目前工業(yè)/醫(yī)療保?。?4.3/2.2ppts）等行業(yè)權(quán)重同樣較低。因此，我們判斷在未來恒指加速擴容的過程中，“新經(jīng)濟”板塊和大市值工業(yè)標的將更為受益。

港美兩地同時上市標的影響力將進一步擴大。

在此次季度檢討中，不僅恒指繼納入阿里巴巴后再度納入兩只二次上市標的，國企指數(shù)中除阿里巴巴以外的另外三只港美兩地同時上市標的，京東（+0.41ppt）、網(wǎng)易（+0.41ppt）、百度（+0.03ppt）的權(quán)重也得到提升。由于特朗普離任前簽署的《外國公司問責法》給出的三年緩沖期將于2024年底到期，未來更多符合條件的中概ADR企業(yè)預計也將赴港二次上市。隨著此類標的逐步被納入兩大旗艦指數(shù)，且流通系數(shù)得到提高，港美兩地同時上市標的的影響力將持續(xù)擴大。按照最新指數(shù)權(quán)重的調(diào)整測算，港美兩地同時上市標的在恒生指數(shù)/國企指數(shù)/科技指數(shù)/恒生綜指中的權(quán)重已達到10.2%/12.0%/25.8%/8.4%。

未來美國市場對于港股的傳導效應將更為直接。

受今年國內(nèi)產(chǎn)業(yè)監(jiān)管和反壟斷政策影響，年初至11月19日，恒生綜指跑輸標普500近35ppts，而納斯達克相對恒生科技指數(shù)更是錄得48ppts的相對受益。但作為典型的離岸市場，港股與美股自2010年初至2020年底的相關(guān)系數(shù)平均高達0.55，僅次于港股與A股同期的0.57。但由于今年港美兩地市場表現(xiàn)的顯著差異，恒生綜指與標普500年初至今的相關(guān)系數(shù)僅為0.04。展望未來，隨著國內(nèi)政策的負面效應已逐步被pricein，而美股尚面臨稅負增加以及貨幣邊際收緊的環(huán)境，因此2022年港股相較美股整體的長期配置吸引力更強。此外，得益于更多兩地同時上市標的逐步納入到恒生的兩大旗艦指數(shù)中，預計未來美國市場對于港股的傳導效應將更為直接。當前海外中資股相對美股存在明顯估值折價的板塊，特別是“新經(jīng)濟”領(lǐng)域最有望受益。