北京證券交易所開市，當(dāng)天市場的一大特點(diǎn)就是分化明顯。在掛牌上市的81只股票中，有10只系由創(chuàng)新層升格，還在近期進(jìn)行了非定向增發(fā)，并且實(shí)現(xiàn)上市。另外71只(其中3只停牌)則本來是在精選層運(yùn)行，這次通過平移的方式到北交所上市。

前述的10只股票出現(xiàn)大漲，其中幅度最大的達(dá)到500%以上，但另外一些股票則多數(shù)下跌，其中有的跌幅超過10%。用“冰火兩重天”來形容這種狀況，應(yīng)該說是頗為確切的。

而之所以出現(xiàn)這種分化，最主要的原因在于這些股票原來估值的高低。由精選層平移過來的股票，在兩個(gè)月前宣布新三板改革，成立北交所以后，股價(jià)紛紛出現(xiàn)了大漲，其中不少實(shí)現(xiàn)了翻倍。

客觀而言，它們已經(jīng)享受到了這次重大改革所帶來的政策紅利，市場也是按照北交所成立后流動(dòng)性大為改善的預(yù)設(shè)場景，對(duì)其進(jìn)行了重新估值。

因此在北交所開市時(shí)，其估值已經(jīng)基本到位了，相反有的還存在一定的透支，所以此時(shí)股價(jià)就面臨了較大的調(diào)整壓力。

至于從創(chuàng)新層升格過來的股票，因?yàn)橐蚝细竦姆翘囟ㄍ顿Y者發(fā)行股票，大都已經(jīng)停牌了很長時(shí)間，新三板改革消息公布時(shí)還沒有恢復(fù)交易，同時(shí)在股票發(fā)行時(shí)，按慣例定價(jià)還會(huì)低于停牌前的市場價(jià)，因此其估值相對(duì)是比較低的。

北交所開市后，這些股票能夠流通了，自然要享受改革的紅利，因此大漲也就不可避免。

當(dāng)然，這里也不排除有投機(jī)的因素，因此有些漲得太多了，到了第二個(gè)交易日就出現(xiàn)了下跌。像那只上市當(dāng)天上漲500%的股票，次日就下跌了10%以上。

到這個(gè)時(shí)候，大致可以說，目前在北交所上市的股票，其股價(jià)都已經(jīng)比較充分地反映出了新三板改革的紅利，其未來的走勢(shì)則更多取決于在資本市場推動(dòng)下，公司盈利能力的抬高以及治理結(jié)構(gòu)的改善。

如果投資者在這方面缺乏預(yù)期，那么下跌也就不可避免。

北交所曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)過其重點(diǎn)服務(wù)的對(duì)象是“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)。對(duì)這類企業(yè)來所，最大的特點(diǎn)在于盡管規(guī)模不大，但具有很好的發(fā)展?jié)摿ΑQ言之，就是屬于高成長型企業(yè)。

顯然，對(duì)這些股票的投資，主要是著眼于成長性，換言之也就要容忍其在一段時(shí)期的低收入、低盈利。同時(shí)，也不得不對(duì)可能的投資失敗有所準(zhǔn)備。畢竟，越是早期的、小的、新的企業(yè)，往往也是不那么成熟的，經(jīng)營上波動(dòng)很大，收益也難以穩(wěn)定，特別是抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱的企業(yè)。

雖然在到新三板的基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層以及北交所上市前，都經(jīng)過相應(yīng)的審核，但這并不能保證企業(yè)一定能夠順利地發(fā)展起來。事實(shí)上，也確實(shí)會(huì)有一些企業(yè)，雖然起步時(shí)還不錯(cuò)，但隨后的發(fā)展則不甚理想，沒有能夠做大做強(qiáng)，甚至原有的一些優(yōu)勢(shì)也不復(fù)存在，而這無疑是一種很大的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，更多的情況則是，企業(yè)雖然也是按計(jì)劃在推進(jìn)各項(xiàng)工作，但進(jìn)度明顯不如預(yù)期，也就是需要花更多的時(shí)間來達(dá)到原定的發(fā)展目標(biāo)。同樣，這也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)人們看到來北交所上市的公司所具有的高增長前景時(shí)，對(duì)這樣一些可能存在的困難，也是要有所考慮的。北交所之所以有比較嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理要求，其原因也就在于要求參與者有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及足夠的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

進(jìn)一步說，北交所上市公司的這個(gè)特征，是提示出投資者需要以長線思維來對(duì)待投資?，F(xiàn)在，相應(yīng)的政策紅利已經(jīng)兌現(xiàn)了，今后相關(guān)公司新發(fā)行的股票，一般來說也不會(huì)像之前發(fā)行的那樣便宜，而且因?yàn)樯曩徴咴黾樱找媛蔬€可能下降。

因此，不能再指望還有很多制度紅利，要想獲得投資收益，需要的是更加理性的投資，通過精心研究來選擇真正具有成長性的公司，通過長期投資來分享企業(yè)成長的收益。

雖然北交所上市公司因?yàn)楸P子小，很可能被短線資金反復(fù)炒作，但因?yàn)檫@些公司的穩(wěn)定性不是太高，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，所以短炒就是很冒險(xiǎn)的投機(jī)行為，也是與北交所的理念不想符合的，應(yīng)該予以回避。