今年以來，市場普遍預(yù)期天膠產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但從ANRPC的產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)看，全球天膠增產(chǎn)預(yù)期將被證偽。之前，受制于汽車芯片短缺，天膠終端需求難以有效釋放，而9月之后汽車產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比好轉(zhuǎn)，天膠需求的至暗時(shí)刻已經(jīng)過去。天膠市場即將進(jìn)入停割膠階段，而需求處于季節(jié)性上升期，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性供不應(yīng)求，從而推動(dòng)天膠價(jià)格上行。

供應(yīng)壓力不大

ANRPC對天膠產(chǎn)量預(yù)測較前期顯著下調(diào)，從全球范圍來看，天膠不存在供大于求問題。ANRPC預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2021年全球天膠產(chǎn)量同比將增加1.4%至1378.7萬噸。其中，泰國降3.9%、印尼增2.8%、中國增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、馬來西亞增3%。2020年全球天膠主產(chǎn)國大幅度減產(chǎn)，今年市場普遍預(yù)期天膠產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但是，天膠增產(chǎn)幅度被不斷下調(diào)，最新預(yù)測僅同比增長1.4%，天膠供應(yīng)壓力不大。從需求端來看，ANRPC預(yù)計(jì)全球天膠消費(fèi)量同比將增加8.9%至1411.6萬噸。

拉尼娜現(xiàn)象對天膠產(chǎn)量的不利影響逐漸顯現(xiàn)，泰國持續(xù)暴雨引發(fā)洪水，ANRPC顯著下調(diào)了泰國天膠產(chǎn)量預(yù)估。國內(nèi)云南即將開始停割膠，印尼也進(jìn)入季節(jié)性產(chǎn)量下降階段。泰國南部降雨持續(xù)偏多，膠水產(chǎn)出受限，雖然目前仍處于天膠旺產(chǎn)期，但實(shí)際產(chǎn)出水平可能不及預(yù)期。

需求邊際好轉(zhuǎn)

截至11月18日，全鋼企業(yè)輪胎開工率65.5%，半鋼輪胎企業(yè)開工率61.3%，連續(xù)3周回升，但跟往年同期相比依然偏低，后期有進(jìn)一步回升空間。

今年輪胎出口市場一直好于預(yù)期，8月輪胎出口量創(chuàng)歷史新高。隨著海運(yùn)費(fèi)下降，輪胎出口規(guī)模預(yù)計(jì)依然保持在高位。10月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成233.0萬輛和233.3萬輛，環(huán)比分別增長12.2%和12.8%，同比分別下降8.8%和9.4%。受疫情因素影響，去年同期汽車產(chǎn)銷的基數(shù)較大。汽車產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回升，說明汽車芯片供應(yīng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

前期受到汽車芯片短缺的影響，汽車產(chǎn)量受限，汽車行業(yè)持續(xù)去庫存。10月國內(nèi)汽車庫存69.4萬輛，降至2013年以來最低水平。當(dāng)前，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷處于季節(jié)性旺季，同時(shí)汽車行業(yè)有補(bǔ)庫存需求，輪胎內(nèi)需將逐步好轉(zhuǎn)，從而提振天膠需求。

港口庫存下降

截至2021年11月15日，青島地區(qū)天膠庫存35.38萬噸，較上周下降1.67萬噸。其中，保稅區(qū)庫存6.41萬噸，一般貿(mào)易庫存28.97萬噸。年初時(shí)，青島地區(qū)天膠庫存接近80萬噸，今年以來總體呈持續(xù)下降趨勢，而11月初市場則普遍認(rèn)為天膠將轉(zhuǎn)為小幅累庫。10月，天膠進(jìn)口初值約為40.2萬噸，環(huán)比下降20.8%，同比下降23.1%；1—10月，累計(jì)進(jìn)口430.6萬噸，累計(jì)同比下降8.7%。天膠進(jìn)口量持續(xù)偏低，主要原因在于國內(nèi)價(jià)格較低，企業(yè)進(jìn)口意愿不強(qiáng)。

期貨倉單方面，截至11月18日，RU和20號膠合計(jì)31.8萬噸，總體持續(xù)增長，但跟往年同期相比倉單壓力并不大。RU2111月合約交割完成后，老膠倉單全部注銷，短期對現(xiàn)貨價(jià)格或有一定沖擊，但倉單壓力減輕。

總之，天膠增產(chǎn)預(yù)期逐步被證偽，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，11—12月是國內(nèi)汽車產(chǎn)銷傳統(tǒng)旺季，汽車行業(yè)有補(bǔ)庫存需求。國內(nèi)即將進(jìn)入停割膠階段，需求回升或促使天膠出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求，在低庫存情況下，天膠市場的波段性上漲行情值得期待。