鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水15.25美元/噸，前一交易日升水18.00美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22880~22950元/噸，雙燕成交于22910~22980元/噸；0#鋅普通對2112合約報升水10~20元/噸，雙燕對2112合約報升水40~50元/噸；1#鋅主流成交于22790~22870元/噸。 早間持貨商普通鋅錠對均價報至貼水0~5元/噸，對2112合約報至升水10~20元/噸。昨日鋅價小幅回升，市場下游成交走弱，而由于上海庫存較多，無人挺價，跟盤及均價均走弱。進入第二時段，鋅價震蕩運行，市場接貨人數(shù)增多，持貨商對2112合約報至升水30~35元/噸。整體看，昨日成交轉弱，對于第二時段的挺價情況，我們考慮主要是因為上海全勝滬華東路倉庫搬遷，導致庫內庫存無法轉移，市場接貨集中于曹安庫，鋅錠流動性收緊下，帶動升水小幅上行，市場實際成交并未改善。

庫存方面，11月17日，LME庫存為18.12萬噸，較此前一日下降0.13萬噸。根據(jù)SMM訊，11月15日，國內鋅錠庫存為13.52萬噸，較此前一周上漲0.74萬噸。

觀點：昨日滬鋅日盤偏強震蕩，夜盤略有下滑。美聯(lián)儲布拉德表示在接下來的幾次會議中采取“鷹派”的立場。此外，被稱為美國恐怖數(shù)據(jù)的10月零售銷售數(shù)據(jù)超預期增長使得美元指數(shù)日內再創(chuàng)新高，站上96大關，對鋅價形成壓制。海外方面，歐洲供氣問題有所緩和，俄羅斯將逐步恢復對歐洲的天然氣供應，各國電價有所回落，此前海外冶煉企業(yè)的減產計劃或不及預期。但整體供應端壓力仍存，當前海外能源危機并未完全結束，后續(xù)影響仍需重視。根據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，截止11月12日，投機者在LME鋅上只做多頭寸和只做空頭寸均有增加且創(chuàng)新高，可見多空博弈激烈。國內方面，由于臨近冬奧會，國家對于鋅礦端的限制將維持趨緊，雖然限電有所寬松，但是限產依舊延續(xù)。目前鋅冶煉企業(yè)的加工費沒有明顯反彈，副產品硫酸價格也有所回落。礦端的擾動以及加工利潤的下滑對鋅價形成支撐。另外隨著北方暴雪天氣以及近期嚴峻的防疫形勢，也會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。近期廣西譽升10萬噸新增產能投產。消費端，隨著冬季來臨以及疫情問題，鍍鋅企業(yè)開工將受到限制且房地產的低迷依舊壓制鍍鋅企業(yè)開工。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內鋅錠小幅累庫。價格方面，近期終端消費難有起色，單邊上建議謹慎偏空。

策略：單邊：謹慎看空。套利：內外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水5.88美元/噸，前一交易日升水0.00美元/噸。滬鋁主力2201合約開于18340元/噸，盤初空頭增倉盤面下行，日內探底18280元/噸，隨后盤面波動上行，震蕩運行于18400-18700元/噸，終收于18645元/噸，較昨結跌345元/噸，跌幅1.82%。持倉量增1777手至23.6萬手，成交量49.3萬手。 

早盤窄幅運行18400元/噸附近，經歷夜盤的再次下跌后，早盤滬鋁表現(xiàn)震蕩，華東現(xiàn)貨方面，持貨商出貨積極，早盤對期鋁當月貼水120-130元/噸附近，實際成交集中18450-18460元/噸。

鞏義對華東貼水擴大至30元/噸附近，實際下游采購并未大幅增加。 

庫存方面，截止11月17日，LME庫存為95.68萬噸，較前一交易日下降0.32萬噸。截至11月15日，鋁錠社會庫存較上周上漲1.6萬噸至102.30萬噸。

觀點：昨日滬鋁低位震蕩，主因近期公布的地產數(shù)據(jù)慘淡疊加成本重心下移拖累鋁價，且美元指數(shù)不斷走高，有色金屬有所承壓?；久嫔?，近期海外鋁企積極籌劃擴產擴建，國內目前暫無大規(guī)模新增減產出現(xiàn)，但鋁企因為成本問題復產意愿不足，同時因為冬奧會環(huán)保任務及能耗雙控政策影響，電解鋁產能或被進一步壓縮。消費端持貨商多挺價出貨，接貨方積極入市采購，整體成交一般，因限電影響減少及鋁價回調明顯，下游補庫意愿提高，下游企業(yè)開工率也持續(xù)回暖，但受汽車芯片短缺及房地產不景氣等因素制約下，消費復蘇程度較為有限。庫存方面，國內鋁錠社庫再次開始累庫。價格方面，需要關注采暖季下限產變動情況，但考慮到終端消費難有起色拖累鋁價，短期內單邊上建議謹慎看空。

策略：單邊：謹慎看空。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。