當前影響市場最重要的兩點，一是寬信用的政策預期；二是主線板塊。目前市場輪動太快，資金較為分散，短期仍存波折。

11月15日，國家統(tǒng)計局公布國內10月經濟數(shù)據(jù)，除房地產數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲軟之外，消費、工業(yè)增加值以及基建、制造業(yè)投資均出現(xiàn)不同程度的回暖。10月房地產投資同比為-5.5%，較前值再度下滑兩個百分點，兩年平均增速由3.9%降至3%；房地產銷售面積兩年平均增速降至-5%，已連續(xù)第三個月處于零軸之下；房地產銷售額兩年平均增速降至-2.1%，連續(xù)第二個月處于負值區(qū)間之內。

從10月的數(shù)據(jù)來看，房地產投資仍未企穩(wěn)，基本面尚未見底，未來房地產投資的走向成為市場關注的焦點。11月9日，中國銀行間市場交易商協(xié)會舉行房企代表座談會，據(jù)悉部分參會房企計劃近期在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具，房地產發(fā)債融資的相關政策或有所松動。

然而，“放松監(jiān)管”并不意味著“房住不炒”的大方向發(fā)生改變，“緩解資金鏈壓力”同樣也不意味著房地產的下行趨勢發(fā)生改變。何以見得呢？11月12日，一行兩會就十九屆六中全會的精神進行學習，銀保監(jiān)會重提“三穩(wěn)”（穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期）和遏制房地產金融化泡沫化傾向，央行沿用之前“兩個維護”的提法（維護房地產市場的健康平穩(wěn)發(fā)展，維護住房消費者合法權益），提出“要維護房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。這樣的表態(tài)說明“房住不炒”的整體大方向沒有變，但是維穩(wěn)政策正在逐漸兌現(xiàn)。

從信用端來看，11月10日央行公布國內10月金融數(shù)據(jù)，基于去年同期社融基數(shù)較低，盡管10月社融增量僅為1.59萬億元，較9月減少近一半，但社融同比增速為10%，與上月持平，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。然而，從具體的分項來看，整體社融和信貸結構表現(xiàn)一般。

10月社融增速企穩(wěn)主要是政府債券發(fā)力，較去年同期多增1236億元。7月30日中央政治局會議上表示合理把握預算內投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年年底明年年初形成實物工作量，10月22日財政部在前三季度新聞發(fā)布會上也表示，2021年新增專項債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，今年1—10月新增地方專項債的發(fā)行進度僅有84%，遠不及2019年和2020年的99%和95%，后續(xù)政府債的繼續(xù)發(fā)力有望對社融數(shù)據(jù)形成支撐。

從信貸的結構來看，10月新增人民幣貸款7752億元，較去年同期多增1089億元，主要是由票據(jù)融資所推動，而非居民端和企業(yè)端的貸款需求。當實體經濟的融資需求偏弱的時候，銀行就存在使用票據(jù)來沖量的傾向，10月新增票據(jù)融資1160億元，去年同期為-1124億元，同比多增2284億元，成為支撐信貸的主要力量。

10月市場比較關注的是，房地產能否對信貸形成一個明顯支撐。10月居民中長期貸款較去年同期多增162億元，增速較為有限，但是值得注意的是，央行在公布10月金融數(shù)據(jù)的同時首次公布10月個人住房貸款的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2021年10月末，個人住房貸款余額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元?？傮w來看，10月居民中長期貸款對信貸的拉動較為有限，若后續(xù)居民端對于房企的信心回暖，房地產銷售數(shù)據(jù)有所好轉，或將進一步推動社融企穩(wěn)回升。

綜合當前國內經濟端和信用端的情況，可以發(fā)現(xiàn)，盡管在政策層面仍存在諸多不確定，但地產政策的減壓和財政政策的發(fā)力令經濟端和信用端均出現(xiàn)了一定的向好信號，這對于提振當前的市場情緒具有非常重要的作用。在政策托底的情況下，股指深跌壓力不大。11月16日中美兩國元首進行了視頻會晤，中美關系出現(xiàn)緩和信號，利好股指。當前影響市場最重要的兩點，一是寬信用的政策預期，這將很大程度上決定股指能不能走出趨勢性的上漲；二是主線板塊，當前市場輪動太快，導致資金較為分散，增量資金觀望情緒較重，短期市場可能仍存波折，但年末歲初的行情值得期待。