一、行情回顧

10月上旬，國(guó)際天然氣價(jià)格大幅飆升，沙特10月CP大幅調(diào)漲，進(jìn)口成本上升支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)，LPG期貨呈現(xiàn)震蕩沖高，主力合約創(chuàng)出6840元/噸的高點(diǎn)；中下旬，外盤(pán)液化氣價(jià)格高位整理，發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)措施，煤炭系期貨品種大幅調(diào)整影響市場(chǎng)氛圍，LPG期貨大幅回調(diào)，主力合約從6500元/噸區(qū)域逐步下跌至5300元/噸區(qū)域。LPG主力合約移至12月，期貨升水逐步縮窄，下旬轉(zhuǎn)為貼水，處于770至-1000元/噸區(qū)間波動(dòng)。

圖1：液化氣主力連續(xù)K線圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易

圖2：LPG期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

二、LPG市場(chǎng)分析

1、國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量情況

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月液化石油氣產(chǎn)量為400.9噸，同比增長(zhǎng)6%。1-9月液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為3607萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。山東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為1110.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%；浙江省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為515.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%；廣東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為373.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。

9月液化石油氣產(chǎn)量環(huán)比下降1.8%，浙江產(chǎn)量較8月呈現(xiàn)增長(zhǎng)，山東、廣東產(chǎn)量環(huán)比回落。

圖3：液化石油氣產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局

2、國(guó)內(nèi)LPG進(jìn)口狀況

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月液化石油氣進(jìn)口量為213.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.8%；其中，9月液化丙烷進(jìn)口量為168.69萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，進(jìn)口均價(jià)為695.03美元/噸；9月液化丁烷進(jìn)口量為44.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，進(jìn)口均價(jià)為698.46美元/噸。1-9月液化石油氣進(jìn)口量為1857.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.3%；其中，1-9液化丙烷進(jìn)口量為1442.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.2%；液化丁烷進(jìn)口量為414.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.5%。

9月液化石油氣進(jìn)口量較8月增加5.1萬(wàn)噸，環(huán)比增幅2.4%；丙烷進(jìn)口量較8月增加8.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，丁烷進(jìn)口量較8月減少3.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.2%。

圖4：液化石油氣進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)

3、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存狀況

據(jù)隆眾資訊對(duì)華東、華南地區(qū)具有代表性、活躍度高的碼頭企業(yè)樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬華東地區(qū)LPG港口庫(kù)存量約39.89萬(wàn)噸，庫(kù)容率約為49.77%，較9月下降7.32個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加0.29個(gè)百分點(diǎn)；華南地區(qū)LPG港口庫(kù)存30.61萬(wàn)噸左右，庫(kù)容率約為41.54%，較9月下降2.43個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加14.59個(gè)百分點(diǎn)。

華東及華南地區(qū)港口庫(kù)存較9月環(huán)比回落，華南地區(qū)庫(kù)存高于上年同期水平。

圖5：華東、華南碼頭液化氣庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

4、LPG現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月中旬，液化天然氣（LNG）價(jià)格為6385.5元/噸，較9月下旬上漲312.7元/噸，漲幅為5.1%，較上年同期漲幅為113.7%；液化石油氣（LPG）價(jià)格為6154.3元/噸，較9月下旬上漲944.8元/噸，漲幅為18.1%，較上年同期漲幅89.9%。液化石油氣與液化天然氣的價(jià)差為-231元/噸，較9月下旬縮窄了632.1元/噸。

華南市場(chǎng)，截至10月26日，廣州碼頭液化氣報(bào)價(jià)為6500元/噸，較9月底上漲1080元/噸，漲幅為20%；廣州石化液化氣出廠價(jià)為6408元/噸，較9月底上漲1100元/噸，漲幅為21%。

10月全國(guó)液化石油氣價(jià)格環(huán)比大幅上漲，液化天然氣價(jià)格繼續(xù)上漲，液化天然氣與液化石油氣價(jià)差縮窄。國(guó)際天然氣價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，外盤(pán)液化氣價(jià)格連續(xù)上漲，進(jìn)口氣成本走高推動(dòng)市場(chǎng)，隨著氣溫下降，下游民用需求上升，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲。

圖6：全國(guó)LPG與LNG市場(chǎng)價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局

圖7：廣東液化氣出廠價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

5、丙烷及丁烷合同價(jià)

沙特阿美公布10月CP價(jià)格，丙烷報(bào)800美元/噸，較9月上漲135美元/噸，漲幅為20.3%；丁烷報(bào)795美元/噸，較9月上漲130美元/噸，漲幅為19.5%。丙烷折合到岸成本約為5902元/噸左右，丁烷折合到岸成本約為5867元/噸左右。

截至10月27日，11月份沙特CP預(yù)期，丙烷838美元/噸，較9月上漲38美元/噸；丁烷818美元/噸，較9月上漲51美元/噸；12月份沙特CP預(yù)期，丙烷833美元/噸，丁烷813美元/噸。預(yù)計(jì)11月沙特CP價(jià)格將繼續(xù)上調(diào)，進(jìn)口成本上升支撐液化氣現(xiàn)貨價(jià)格。

圖8：沙特CP合同價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

圖9：沙特CP折合到岸成本

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

6、交易所倉(cāng)單

截至10月26日大商所液化石油氣倉(cāng)單共計(jì)7285手，較9月增加970手，增幅為15.4%。其中，山東地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單4198手，較9月增加1015手；華東地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單2686手，較9月增加105手；華南地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單401手，較9月減少150手；交易所倉(cāng)單呈現(xiàn)增加。

圖10：LPG期價(jià)倉(cāng)單走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

三、LPG市場(chǎng)行情展望

綜上所述，國(guó)內(nèi)液化石油氣產(chǎn)量環(huán)比下降，浙江產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，山東、廣東產(chǎn)量環(huán)比回落；進(jìn)口方面，液化氣進(jìn)口量呈現(xiàn)增長(zhǎng)，丙烷進(jìn)口環(huán)比上升，丁烷進(jìn)口環(huán)比下降；華東及華南地區(qū)港口庫(kù)存呈現(xiàn)回落。北半球冬季到來(lái)，國(guó)際天然氣供應(yīng)緊張，沙特CP價(jià)格預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，進(jìn)口氣成本上行支撐市場(chǎng)，民用燃燒需求有望季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)LPG期價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，將有望處于5000-6000元/噸區(qū)間運(yùn)行。

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