價(jià)值投資君丨張磊的45個(gè)投資理念

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“大多數(shù)人往往重視回報(bào)，少數(shù)人管理風(fēng)險(xiǎn)，卻極少有人關(guān)注成本，極少有人真正理解時(shí)間的價(jià)值?！币韵聻閺埨诘?5個(gè)投資金句，enjoy：

來(lái)源 | 西蒙談股市

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、每年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)、具有偉大格局觀的企業(yè)家，是我權(quán)衡是否伴隨其共同成長(zhǎng)，并成為長(zhǎng)期合伙人的重要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

我們采用的是研究型模式，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)哪個(gè)是最好的商業(yè)模式，然后我們?cè)賹ふ腋@個(gè)商業(yè)模式契合的最佳創(chuàng)業(yè)者。如果我們研究發(fā)現(xiàn)可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)上的公司實(shí)現(xiàn)，我們就買入股票長(zhǎng)期持有；如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場(chǎng)；如果再?zèng)]有發(fā)現(xiàn)合適的，我們就自己孵化。

這個(gè)世界永恒不變的只有變化本身，變化催生創(chuàng)新，所以我們投資變化，而不投資于壟斷所賺取的超額利潤(rùn)。壟斷從基因角度來(lái)看并不能形成創(chuàng)新，只有不斷擁抱創(chuàng)新，才能形成一種善意的價(jià)值創(chuàng)造，最終形成讓蛋糕更大、開放共贏的局面。

價(jià)值投資分為兩個(gè)階段，一個(gè)叫發(fā)現(xiàn)價(jià)值，一個(gè)叫創(chuàng)造價(jià)值。發(fā)現(xiàn)價(jià)值是從經(jīng)濟(jì)規(guī)律中找到好的商業(yè)方式，創(chuàng)造價(jià)值是在過(guò)程中不斷地創(chuàng)造價(jià)值。

對(duì)我們來(lái)講最好的投資是不需要退出的投資。如果你能找到一個(gè)好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，這種復(fù)合收益是非?？捎^的。趕緊賣完趕緊再找下一個(gè)，「騎驢找驢」的投資方式不是我們的投資方式。所以對(duì)我們來(lái)講，我們更在乎這個(gè)企業(yè)有沒有長(zhǎng)期持續(xù)的增長(zhǎng)力。

投資本質(zhì)就是資本和資源的配置，把最好的資本，最好的資源，配置給最有能力的企業(yè)，幫助社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。資本市場(chǎng)要脫虛入實(shí)，將資本聚焦在最有能力、最需要幫助的企業(yè)。

花足夠多的時(shí)間，做最好公司的朋友。

風(fēng)險(xiǎn)投資很多是需要退出的，但人才永遠(yuǎn)是不需要退出的投資。

創(chuàng)業(yè)投資最大的風(fēng)控是選人，選項(xiàng)目最重要的關(guān)注點(diǎn)是選到最合適的企業(yè)家。

投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷、有執(zhí)行力的創(chuàng)業(yè)者也是有限的，找最好的公司長(zhǎng)期持有，幫助企業(yè)家把最好的能力發(fā)揮出來(lái)。

投資本質(zhì)上還是希望買到低估的東西，買到將來(lái)能夠超過(guò)大家預(yù)期而成長(zhǎng)的東西。

Think Big,Think Long.

投資最貴的不是錢，而是時(shí)間。

我的第一個(gè)投資哲學(xué)：「以正治國(guó)，以奇用兵。」在中國(guó)大家都在搶項(xiàng)目，這當(dāng)中有不少投資人早已失去了獨(dú)立思考的能力。如何重構(gòu)自己獨(dú)立思考的能力，首先就是自己要先守正，當(dāng)你做人、做事都正的時(shí)候，你才能抵抗誘惑，你才能有出奇的機(jī)會(huì)。

我的第二個(gè)投資哲學(xué)：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中國(guó)不是機(jī)會(huì)太少而是太多。在中國(guó)做投資，知道自己碗里能裝多少東西非常重要。你每天的功夫就是要把你的這一瓢做得更大更結(jié)實(shí)更深，而不是整天想著把所有東西都往里面塞。

我的第三個(gè)投資哲學(xué)：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面講你做了多少個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)生了多高的回報(bào)。只有當(dāng)你低調(diào)的時(shí)候才能專心致志地把自己的東西做好，好項(xiàng)目才會(huì)逐漸找到你。如果你在初期就非常高調(diào)，就很容易lose your mind，拿上帝的話說(shuō)就是「欲先使其滅亡，必先使其瘋狂?！?/section>

只有你的資本是長(zhǎng)期的，才有條件花時(shí)間和精力去思考什么才是具有長(zhǎng)期前景的生意模式，什么樣的企業(yè)值得持有30年以上。

選擇與誰(shuí)同行，比要去的遠(yuǎn)方更重要。

創(chuàng)業(yè)一定是要冒風(fēng)險(xiǎn)的，創(chuàng)業(yè)者最大的風(fēng)險(xiǎn)是不變，他不去冒風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是股東在冒最大的風(fēng)險(xiǎn)。

外部環(huán)境不佳的時(shí)候，往往也是真正擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)脫穎而出的時(shí)期。

“邏輯上的升維”和“決策上的降維”無(wú)疑是對(duì)真相的最好描述，只有在更少的、更重要的變量分析上持續(xù)做到最好，才是提高投資確定性與大概率的最簡(jiǎn)單、最樸素的方法。

我很警惕招各方面都No.1的人，這種人可能并不是真的很喜歡所做的事情，而只是因?yàn)橄胍〉贸晒Φ膽T性推動(dòng)著他在做事情。

投企業(yè)家很重要的幾點(diǎn)：第一，非常具有學(xué)習(xí)型精神，而且能夠打造學(xué)習(xí)型組織。第二，能夠有強(qiáng)大的聚人能力。第三，有很強(qiáng)的對(duì)自己邊界的認(rèn)識(shí)。

我把投資大致分為兩類，一類是零和游戲，一類是把蛋糕做大的游戲。我是不喜歡零和游戲的，我喜歡玩把蛋糕做大的游戲。

我最看重的「護(hù)城河」是有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者去挖造的護(hù)城河，這些人能不斷地根據(jù)變化作出反應(yīng)。那些賺快錢的人逐漸會(huì)發(fā)現(xiàn)他的路越走越窄，只有堅(jiān)持做長(zhǎng)期價(jià)值的人，他的路才會(huì)越走越寬。

你需要不斷地去想，你的護(hù)城河在哪里。你每天早上起來(lái)多做一天的工作，是不是在增加你的護(hù)城河，還是在消耗你的護(hù)城河，這是你每天都需要問自己的問題。

長(zhǎng)期創(chuàng)造最大價(jià)值的，并用最高效的方式和最低的成本創(chuàng)造最大價(jià)值的才是企業(yè)“護(hù)城河”的本質(zhì)，如果你不能夠創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，這個(gè)護(hù)城河就是紙老虎。

強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力和對(duì)事物敏銳的洞察力，是一個(gè)人能力的“護(hù)城河”。

做基礎(chǔ)研究，投資少而精，而不是追逐概念。這會(huì)使你的生活和生意變得簡(jiǎn)單。

一個(gè)好的投資者要有強(qiáng)烈的質(zhì)疑能力，一個(gè)好的管理者要有更強(qiáng)的親和力和管理能力，這兩個(gè)角色有很多不一樣的地方。

創(chuàng)業(yè)者最好能真實(shí)地表現(xiàn)出來(lái)，我是燒錢的模式就說(shuō)是燒錢的，真實(shí)地表達(dá)自己，總有適合你的投資人。你相信什么事兒，我相信什么事兒，如果大家能夠碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。

建議創(chuàng)業(yè)者以史為鑒，朱元璋「廣積糧，高筑墻，緩稱王」的戰(zhàn)略在創(chuàng)業(yè)中很受用。你沒必要還在A輪的時(shí)候就讓全世界都知道你有多牛，或者告訴外界未來(lái)要做成什么樣。

我不太相信一個(gè)非創(chuàng)業(yè)者的公司能走得很遠(yuǎn)，當(dāng)公司的創(chuàng)始人失去創(chuàng)業(yè)者心態(tài)而變成打工者時(shí)，這個(gè)企業(yè)離被顛覆已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

早期創(chuàng)業(yè)選擇的方向不能選太復(fù)雜的，要重點(diǎn)突破，在重點(diǎn)突破證明自己的過(guò)程中再不斷去擴(kuò)展方向。

公司最終還是要回到自己的基本面，自己能夠創(chuàng)造什么樣的價(jià)值？先不要問資本市場(chǎng)給你什么價(jià)值，要反問自己能創(chuàng)造出什么價(jià)值。

如何與高質(zhì)量的人花夠時(shí)間，做一些高質(zhì)量的事情。掙錢只屬于自然而然的結(jié)果的一部分。

與其分析成功，不如花10倍的時(shí)間分析錯(cuò)誤。

我這個(gè)人就喜歡打仗，而且一定要打到最后一滴血。

最大的危險(xiǎn)在于，一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功，你周圍貧窮的朋友越少。

做時(shí)間的朋友，需要極強(qiáng)的自我約束力和發(fā)自內(nèi)心的責(zé)任感。

在多數(shù)人都醉心于“即時(shí)滿足”（instant gratification）的世界，懂得“滯后滿足”( delayed gratification）道理的人，早已先勝一籌。我把這稱為選擇延期享受成功。

大多數(shù)人往往重視回報(bào)，少數(shù)人管理風(fēng)險(xiǎn)，卻極少有人關(guān)注成本，極少有人真正理解時(shí)間的價(jià)值。回報(bào)會(huì)隨著時(shí)間日益增多，成本會(huì)隨著時(shí)間變本加厲，而風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著時(shí)間相對(duì)緩和。

世界已經(jīng)從雇傭關(guān)系進(jìn)化到更加合伙關(guān)系的模式。要考慮的只是在什么樣的環(huán)境下你能做最好的自己。

大家不用很悲觀，歷史長(zhǎng)河中要永遠(yuǎn)相信，如果給你一塊硬幣賭的話，永遠(yuǎn)賭人類的智慧和企業(yè)家精神。

從某種程度上說(shuō)，為卓越企業(yè)家分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成了價(jià)值投資超額收益的本質(zhì)起源。

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