動態(tài)調整持倉以實現(xiàn)攻守兼?zhèn)?，三大“法寶”控制回?/strong>

關于如何平衡組合的進攻性和防守性以及控制回撤？

我的組合里面都會有進攻型和防守型的股票，主要是通過自己對市場的判斷做一個動態(tài)的調整。如果判斷未來的市場相對風險偏好會比較高一些，這個時候我可能會把相對進攻型的股票的權重給提上來；相反則提高防守型股票的權重。

控制回撤一般有以下三種方式。

第一，倉位管理。如果我判斷市場的風險比較大，同時估值比偏高時，我會選擇相應地降低倉位。

第二，資產(chǎn)組合管理。通過提高行業(yè)的分散度，來降低風險。

第三，找業(yè)績能夠持續(xù)優(yōu)秀、能夠穿越周期的公司。

選股偏好成長股，優(yōu)秀公司五大判斷

對市值沒有特別的偏好，投資時，沒有把股票市值作為一個因子去進行投資。主要是偏向成長型，歷史持倉基本上都是以成長股為主。

在選股時，我核心考慮的有兩點。第一，公司是否優(yōu)秀；第二，公司業(yè)績長期持續(xù)高增長的概率大不大。此外，估值下限高于100億，目前很少買市值100億以下的公司。

對于優(yōu)秀公司的判斷主要有以下5點：

一是公司要有較強的定價能力和產(chǎn)業(yè)地位；二是公司治理優(yōu)秀、激勵機制完善；三是具有較高成長性，一半預期未來三年業(yè)績增長在30%以上；四是較高盈利性，毛利率在30%，凈利潤率10%，ROE和ROIC在10%以上；五是報表健康，也就是資產(chǎn)負債表較輕、現(xiàn)金流量表健康。

具體來說，第一，我會買一些相對比較便宜、估值比較合理的公司，比如說明年的估值在30倍出頭。第二，也會買一些相對估值貴一點的公司。這種公司要滿足：長期的增速要遠超同類型公司、業(yè)績具有較強可持續(xù)性的條件。

對于投資者而言，首先要客觀的評價自己的風險偏好和風險承受能力，再深度研究重倉買入，并進行長期持有。

景氣度行業(yè)三個判斷，最看好高端制造業(yè)

在選行業(yè)時，要選景氣度比較好的行業(yè)，也就是需求持續(xù)很旺盛的行業(yè)，或者說需求持續(xù)超預期的行業(yè)。

有關行業(yè)的景氣度高低判斷：第一，可以通過行業(yè)的銷量數(shù)據(jù)以及其他相關的行業(yè)指數(shù)來判斷；第二，對于沒有數(shù)據(jù)的行業(yè)，可以通過中觀數(shù)據(jù)以及相關的宏觀數(shù)據(jù)來觀測；第三，通過持續(xù)觀察政策，甚至預判政策，去尋找景氣度持續(xù)性比較好的行業(yè)。

長期來看的話，在全球有有競爭力的行業(yè)肯定是時代發(fā)展所需要的行業(yè)。而中國有全球競爭力的行業(yè)就是高端制造業(yè)，因此最看好高端制造業(yè)方向。此外， 具體行業(yè)的投資機會主要集中在新能源，半導體、軍工行業(yè)。

新能源中看好電動車、光伏

在新能源、半導體和軍工行業(yè)中，新能源板塊目前整體的景氣度最高。

新能源里看好電動車、光伏?？春眯履茉窜嚨闹饕蚴撬F(xiàn)在整體的需求情況很好，同時今年大家的預期有幾次上調，年初大家預期銷量是180萬輛， 5、6月預期銷量為220~230萬輛，現(xiàn)在上漲到300萬以上。

并且，今年這么好的銷量是在芯片短缺的背景下實現(xiàn)的。隨著明年芯片短缺供給的緩和、新車型的推出，需求和景氣度會持續(xù)增大。

光伏也是一樣的，明年組件價格下降會進一步刺激需求。同時半導體“國產(chǎn)替代”優(yōu)勢也正盛。

但是考慮到新能源目前漲幅已經(jīng)很大了，估值也相對更貴，新能源板塊所占的整體權重較1月底和9月底有所下調。

好電動車這2個細分領域

對于新能源電動車比較看好的兩個細分領域分別是：高鎳化路線、磷酸鐵鋰鋰離子電池。

對高鎳化路線而言，主要是因為大家對長續(xù)航里程的追求是沒有止境的，即長期來看，對高端車的追求將保持在高位。

對于普通版的車，大家對性價比的追求更高。而磷酸鐵鋰的性價比更高，即使續(xù)航里程相對差一點，也是有很大市場的。所以我覺得長期來看兩種路線都會并存。

看好半導體國產(chǎn)化、物聯(lián)網(wǎng)投資機會

看好國產(chǎn)化的原因主要是，現(xiàn)在中美之間高科技領域的競爭逐漸白熱化，半導體設備、材料等領域的國產(chǎn)化迫切性很高，疊加行業(yè)的成長性之后，我覺得整體的機會是很大的。

當下科技行業(yè)階段的變化以“車的變化”為首，車從之前的機械化的產(chǎn)品變成了智能化、電子化的產(chǎn)品。這種轉變也導致半導體的需求十分旺盛，所以我覺得這方面的機會也是不錯的。

軍工需求旺盛，醫(yī)藥板塊機會尚在

軍工是受政策影響較大的一個行業(yè)，每5年一個周期，十四五周期內是比較景氣的。從相關上市公司的報表和景氣度調研來看，目前的需求都是很旺的。

醫(yī)藥板塊今年表現(xiàn)相對較弱一些，尤其是在6月30日后受集采政策影響較大。當下我持倉相對較少，仍需觀察政策后續(xù)以及對上市公司的影響。

但長期看，醫(yī)藥還是有很多機會的，因為中國目前處于人口老齡化過程中，醫(yī)藥需求增速較高。同時中國有一些企業(yè)在不斷提高技術水平，逐步擴大其國際競爭力。