動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)以實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)?，三大“法寶”控制回?/strong>

關(guān)于如何平衡組合的進(jìn)攻性和防守性以及控制回撤？

我的組合里面都會(huì)有進(jìn)攻型和防守型的股票，主要是通過(guò)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷做一個(gè)動(dòng)態(tài)的調(diào)整。如果判斷未來(lái)的市場(chǎng)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)比較高一些，這個(gè)時(shí)候我可能會(huì)把相對(duì)進(jìn)攻型的股票的權(quán)重給提上來(lái)；相反則提高防守型股票的權(quán)重。

控制回撤一般有以下三種方式。

第一，倉(cāng)位管理。如果我判斷市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，同時(shí)估值比偏高時(shí)，我會(huì)選擇相應(yīng)地降低倉(cāng)位。

第二，資產(chǎn)組合管理。通過(guò)提高行業(yè)的分散度，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

第三，找業(yè)績(jī)能夠持續(xù)優(yōu)秀、能夠穿越周期的公司。

選股偏好成長(zhǎng)股，優(yōu)秀公司五大判斷

對(duì)市值沒(méi)有特別的偏好，投資時(shí)，沒(méi)有把股票市值作為一個(gè)因子去進(jìn)行投資。主要是偏向成長(zhǎng)型，歷史持倉(cāng)基本上都是以成長(zhǎng)股為主。

在選股時(shí)，我核心考慮的有兩點(diǎn)。第一，公司是否優(yōu)秀；第二，公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期持續(xù)高增長(zhǎng)的概率大不大。此外，估值下限高于100億，目前很少買(mǎi)市值100億以下的公司。

對(duì)于優(yōu)秀公司的判斷主要有以下5點(diǎn)：

一是公司要有較強(qiáng)的定價(jià)能力和產(chǎn)業(yè)地位；二是公司治理優(yōu)秀、激勵(lì)機(jī)制完善；三是具有較高成長(zhǎng)性，一半預(yù)期未來(lái)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在30%以上；四是較高盈利性，毛利率在30%，凈利潤(rùn)率10%，ROE和ROIC在10%以上；五是報(bào)表健康，也就是資產(chǎn)負(fù)債表較輕、現(xiàn)金流量表健康。

具體來(lái)說(shuō)，第一，我會(huì)買(mǎi)一些相對(duì)比較便宜、估值比較合理的公司，比如說(shuō)明年的估值在30倍出頭。第二，也會(huì)買(mǎi)一些相對(duì)估值貴一點(diǎn)的公司。這種公司要滿足：長(zhǎng)期的增速要遠(yuǎn)超同類(lèi)型公司、業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)可持續(xù)性的條件。

對(duì)于投資者而言，首先要客觀的評(píng)價(jià)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，再深度研究重倉(cāng)買(mǎi)入，并進(jìn)行長(zhǎng)期持有。

景氣度行業(yè)三個(gè)判斷，最看好高端制造業(yè)

在選行業(yè)時(shí)，要選景氣度比較好的行業(yè)，也就是需求持續(xù)很旺盛的行業(yè)，或者說(shuō)需求持續(xù)超預(yù)期的行業(yè)。

有關(guān)行業(yè)的景氣度高低判斷：第一，可以通過(guò)行業(yè)的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)以及其他相關(guān)的行業(yè)指數(shù)來(lái)判斷；第二，對(duì)于沒(méi)有數(shù)據(jù)的行業(yè)，可以通過(guò)中觀數(shù)據(jù)以及相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)觀測(cè)；第三，通過(guò)持續(xù)觀察政策，甚至預(yù)判政策，去尋找景氣度持續(xù)性比較好的行業(yè)。

長(zhǎng)期來(lái)看的話，在全球有有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)肯定是時(shí)代發(fā)展所需要的行業(yè)。而中國(guó)有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)就是高端制造業(yè)，因此最看好高端制造業(yè)方向。此外， 具體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要集中在新能源，半導(dǎo)體、軍工行業(yè)。

新能源中看好電動(dòng)車(chē)、光伏

在新能源、半導(dǎo)體和軍工行業(yè)中，新能源板塊目前整體的景氣度最高。

新能源里看好電動(dòng)車(chē)、光伏。看好新能源車(chē)的主要原因是它現(xiàn)在整體的需求情況很好，同時(shí)今年大家的預(yù)期有幾次上調(diào)，年初大家預(yù)期銷(xiāo)量是180萬(wàn)輛， 5、6月預(yù)期銷(xiāo)量為220~230萬(wàn)輛，現(xiàn)在上漲到300萬(wàn)以上。

并且，今年這么好的銷(xiāo)量是在芯片短缺的背景下實(shí)現(xiàn)的。隨著明年芯片短缺供給的緩和、新車(chē)型的推出，需求和景氣度會(huì)持續(xù)增大。

光伏也是一樣的，明年組件價(jià)格下降會(huì)進(jìn)一步刺激需求。同時(shí)半導(dǎo)體“國(guó)產(chǎn)替代”優(yōu)勢(shì)也正盛。

但是考慮到新能源目前漲幅已經(jīng)很大了，估值也相對(duì)更貴，新能源板塊所占的整體權(quán)重較1月底和9月底有所下調(diào)。

好電動(dòng)車(chē)這2個(gè)細(xì)分領(lǐng)域

對(duì)于新能源電動(dòng)車(chē)比較看好的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域分別是：高鎳化路線、磷酸鐵鋰鋰離子電池。

對(duì)高鎳化路線而言，主要是因?yàn)榇蠹覍?duì)長(zhǎng)續(xù)航里程的追求是沒(méi)有止境的，即長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)高端車(chē)的追求將保持在高位。

對(duì)于普通版的車(chē)，大家對(duì)性價(jià)比的追求更高。而磷酸鐵鋰的性價(jià)比更高，即使續(xù)航里程相對(duì)差一點(diǎn)，也是有很大市場(chǎng)的。所以我覺(jué)得長(zhǎng)期來(lái)看兩種路線都會(huì)并存。

看好半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化、物聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)

看好國(guó)產(chǎn)化的原因主要是，現(xiàn)在中美之間高科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化，半導(dǎo)體設(shè)備、材料等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化迫切性很高，疊加行業(yè)的成長(zhǎng)性之后，我覺(jué)得整體的機(jī)會(huì)是很大的。

當(dāng)下科技行業(yè)階段的變化以“車(chē)的變化”為首，車(chē)從之前的機(jī)械化的產(chǎn)品變成了智能化、電子化的產(chǎn)品。這種轉(zhuǎn)變也導(dǎo)致半導(dǎo)體的需求十分旺盛，所以我覺(jué)得這方面的機(jī)會(huì)也是不錯(cuò)的。

軍工需求旺盛，醫(yī)藥板塊機(jī)會(huì)尚在

軍工是受政策影響較大的一個(gè)行業(yè)，每5年一個(gè)周期，十四五周期內(nèi)是比較景氣的。從相關(guān)上市公司的報(bào)表和景氣度調(diào)研來(lái)看，目前的需求都是很旺的。

醫(yī)藥板塊今年表現(xiàn)相對(duì)較弱一些，尤其是在6月30日后受集采政策影響較大。當(dāng)下我持倉(cāng)相對(duì)較少，仍需觀察政策后續(xù)以及對(duì)上市公司的影響。

但長(zhǎng)期看，醫(yī)藥還是有很多機(jī)會(huì)的，因?yàn)橹袊?guó)目前處于人口老齡化過(guò)程中，醫(yī)藥需求增速較高。同時(shí)中國(guó)有一些企業(yè)在不斷提高技術(shù)水平，逐步擴(kuò)大其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。