期指貼水率明顯縮小

隨著白馬藍(lán)籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場(chǎng)會(huì)重新關(guān)注消費(fèi)等板塊，年末市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更平衡一些。

本周各指數(shù)觸底回升，隨著周期股企穩(wěn)，中證500表現(xiàn)好于上證50和滬深300，兩市日均成交金額維持在萬億元水平。資金方面，北向資金流出A股，杠桿資金繼續(xù)流入A股。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更加平衡，各指數(shù)中性偏多，中長(zhǎng)線仍看好股指后市。

11月10日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.5%，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲13.5%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)記錄以來新高，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲17.1%，環(huán)比上漲2.6%。10月CPI漲幅略超預(yù)期，主要由于鮮菜價(jià)格出現(xiàn)2月以來最高環(huán)比漲幅。10月制造業(yè)PMI中的出廠價(jià)格指數(shù)回升4.7個(gè)百分點(diǎn)至61.1%，為近年來最高水平，預(yù)示PPI將會(huì)走高，但PPI漲幅仍然超出市場(chǎng)的預(yù)期。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示10月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)1990年11月以來新高，剔除波動(dòng)性較大的食品和能源，核心CPI同比增長(zhǎng)4.6%，創(chuàng)1991年8月以來新高，連續(xù)兩個(gè)月高于4%。在上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC在聲明中重申當(dāng)前的高通脹“預(yù)計(jì)將是暫時(shí)的”，但包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在內(nèi)都承認(rèn)，高通脹持續(xù)的時(shí)間比原先預(yù)期的更久。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始縮減購(gòu)債規(guī)模，同時(shí)市場(chǎng)將面臨未來加息的不確定。我國(guó)為應(yīng)對(duì)通脹壓力和經(jīng)濟(jì)下行壓力并存的階段，貨幣政策重視結(jié)構(gòu)性操作。11月8日央行宣布發(fā)布碳減排支持工具，歷時(shí)大半年終于落地。央行通過本工具“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)按貸款本金的60%、利率為1.75%提供資金支持，相當(dāng)于結(jié)構(gòu)性釋放了寬松預(yù)期但政策導(dǎo)向更加明確。

從基差水平來看，市場(chǎng)對(duì)未來三大指數(shù)的走勢(shì)并不悲觀，11月以來，三大股指期貨品種當(dāng)月合約貼水率均明顯縮小，其中IC合約最為明顯，而IH和IF合約較多時(shí)間表現(xiàn)出升水狀態(tài)。整體上而言，11月以來IH和IF品種季月和下季月合約升貼水率較為平穩(wěn)，其中IH品種升貼水率在-1%到1%之間，IF品種貼水率大概在2%以內(nèi)，IC品種貼水率大概在8%以內(nèi)。

我們認(rèn)為，隨著白馬藍(lán)籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場(chǎng)會(huì)重新關(guān)注消費(fèi)等板塊，年末市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更平衡一些。當(dāng)前我國(guó)正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在整體指數(shù)無較大趨勢(shì)性行情的情況下，結(jié)構(gòu)性行情依然可期。從走勢(shì)上來看，昨日股指大幅回升，利好后市，中長(zhǎng)期仍以偏多為主。