據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至11月1日，A股上市公司累計(jì)發(fā)布741份關(guān)于募集資金投向變更的相關(guān)公告。這么多上市公司變更募集資金投向，無(wú)疑是非常罕見(jiàn)的。個(gè)人以為，對(duì)于上市公司募集資金的監(jiān)管，必須有效跟上。

融資、資產(chǎn)定價(jià)、優(yōu)化資源配置是資本市場(chǎng)的三大功能。融資功能的發(fā)揮，將有助于資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，近些年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)曾多次提及要擴(kuò)大直接融資比例，其實(shí)是希望資本市場(chǎng)能夠在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

對(duì)于上市公司而言，從資本市場(chǎng)募集資金是無(wú)可厚非的。將募集資金投入到募投項(xiàng)目，產(chǎn)生收益后，然后回報(bào)其股東，如此上市公司獲得了發(fā)展，投資者獲得了回報(bào)，這才是正向效應(yīng)。然而，超過(guò)700家上市公司發(fā)布募集資金投向變更的公告則表明，理想往往很豐滿，而現(xiàn)實(shí)卻很骨感。當(dāng)初被上市公司鼓吹的募投項(xiàng)目，某些時(shí)候經(jīng)不起現(xiàn)實(shí)的“檢驗(yàn)”。

客觀上，導(dǎo)致眾多上市公司變更募集資金投向的原因是多方面的。一方面，企業(yè)IPO或上市公司再融資時(shí)，周期往往較長(zhǎng)。比如企業(yè)IPO時(shí)，需要經(jīng)歷前期輔導(dǎo)、遞交申請(qǐng)材料、受理、預(yù)披露、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)，而后再到發(fā)審會(huì)的流程。此前一家企業(yè)僅僅是IPO排隊(duì)，都會(huì)歷經(jīng)多年時(shí)間。而期間市場(chǎng)環(huán)境或已發(fā)生了較大變化，曾經(jīng)的募投項(xiàng)目，再投入資金已經(jīng)沒(méi)有了任何意義。此時(shí)，變更募集資金投向不失為明智的選擇，否則有可能造成市場(chǎng)資源的浪費(fèi)。

另一方面，不排除某些IPO企業(yè)或上市公司通過(guò)募投項(xiàng)目滿足融資需求的可能。比如，企業(yè)IPO時(shí)，對(duì)于發(fā)行股份數(shù)量的比例是有要求的，如果其募投項(xiàng)目所發(fā)行股份達(dá)不到相關(guān)要求，此時(shí)其可通過(guò)“杜撰”募投項(xiàng)目的方式來(lái)達(dá)到目的。企業(yè)上市后，再找個(gè)理由變更募集資金投向。類(lèi)似案例此前就出現(xiàn)過(guò)。個(gè)人以為，如此操作存在圈錢(qián)的嫌疑。此外，還有的上市公司由于對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析時(shí)不夠嚴(yán)謹(jǐn)，最終導(dǎo)致不得不變更募集資金投向。

在眾多上市公司中，將募集資金變更為流動(dòng)資金的不在少數(shù)，這并不利于為股東創(chuàng)造更大的利益。個(gè)人以為，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化對(duì)募資的監(jiān)管是非常有必要的。為避免今后出現(xiàn)更多上市公司變更募集資金投向的事項(xiàng)，需對(duì)上市公司的再融資進(jìn)行必要的限制。

比如，不差錢(qián)的上市公司應(yīng)限制再融資。有的上市公司帳戶上躺著巨額的資金，仍然啟動(dòng)再融資，這顯然是值得商榷的。又如，前次募資沒(méi)有使用完畢的上市公司，也應(yīng)限制其再融資。這樣的上市公司在市場(chǎng)上大有人在。對(duì)于這樣的上市公司，限制其再融資亦是應(yīng)有之義。再如，對(duì)募投項(xiàng)目未產(chǎn)生預(yù)期收益的上市公司，同樣應(yīng)限制其再融資。某些上市公司為了再融資，鼓吹募投項(xiàng)目的預(yù)期收益，但項(xiàng)目投產(chǎn)后，實(shí)際狀況遠(yuǎn)遜于當(dāng)初的預(yù)期。對(duì)上市公司再融資進(jìn)行一定的限制，有利于倒逼上市公司對(duì)于募投項(xiàng)目的重視，避免圈錢(qián)行為的發(fā)生，也能更好地保護(hù)投資者的利益。

眾多上市公司變更募投項(xiàng)目，也拷問(wèn)現(xiàn)行IPO與上市公司再融資機(jī)制，特別是對(duì)于再融資而言更是如此?；诖?，個(gè)人建議，對(duì)于上市公司再融資，可建立快速融資通道。此舉可改變因融資周期長(zhǎng)，募投項(xiàng)目變化跟不上市場(chǎng)變化的短板，也能最大限度地發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能。

而對(duì)于變更募集資金投向的上市公司，今后啟動(dòng)再融資時(shí)，建議從嚴(yán)審核。像將募集資金變更為補(bǔ)充流動(dòng)資金等行為，本身就存在浪費(fèi)市場(chǎng)資源的嫌疑。對(duì)于這樣的上市公司，再融資時(shí)從嚴(yán)審核，也能在市場(chǎng)上產(chǎn)生一定的警示效果。