最新公布的PMI數(shù)據(jù)看，復(fù)蘇已經(jīng)開始放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。與此同時(shí)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時(shí)日。目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動(dòng)性寬松趨勢(shì)確立，市場(chǎng)仍有望迎來新的趨勢(shì)性行情。但在此之前，市場(chǎng)仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股行情。

10日，滬深兩市雙雙高開，開盤后震蕩走低，盤中一度下挫。不過午后市場(chǎng)迎來反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)以及科技等成長(zhǎng)股發(fā)力，帶領(lǐng)指數(shù)震蕩回升，并一度逼近翻紅。盤面上，房地產(chǎn)領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物、電子以及傳媒、計(jì)算機(jī)等漲幅居前，而多數(shù)板塊走低下，食品飲料領(lǐng)跌，有色金屬、采掘、電氣設(shè)備以及汽車等走低。

全天，市場(chǎng)有兩大看點(diǎn)：一個(gè)是指數(shù)探底回升；這個(gè)比較難得，在最近市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整之際，盤中一度重挫還能強(qiáng)勢(shì)拉升，充分表明市場(chǎng)整體的支撐還是比較的強(qiáng)勢(shì)，至少在這種調(diào)整中不必過于悲觀；另一方面，全天北向資金流出超百億。這個(gè)其實(shí)還是比較罕見的，因?yàn)槿昕幢毕蛸Y金流出超百億都在下半年，說明下半年市場(chǎng)整體還是有承壓，而今日再次的大幅流入，或許也是和近期美聯(lián)儲(chǔ)的縮窄以及未來的降息有關(guān)，畢竟這些舉措大概率將導(dǎo)致美元回流對(duì)新興市場(chǎng)流動(dòng)性造成一定的影響。

不過，如果和指數(shù)表現(xiàn)結(jié)合我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，此前北向資金大幅凈流入的當(dāng)日，指數(shù)表現(xiàn)確實(shí)不濟(jì)，但是集中大幅流出之后，市場(chǎng)也往往會(huì)有反彈以及階段性行情。所以，對(duì)于這里的調(diào)整并不悲觀，而且結(jié)合全天的探底回升，這里階段性低點(diǎn)的可能性也在提升。

與此同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)，隨著北向資金的大幅流出，權(quán)重股的下跌應(yīng)聲而來，拖累市場(chǎng)表現(xiàn)。不過，科技等成長(zhǎng)股此時(shí)逆勢(shì)崛起，成為市場(chǎng)短期的熱點(diǎn)，這也比較符合歷次季報(bào)行情之后的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)。

所以總結(jié)一下，整體看當(dāng)前承壓大于提振的局面下，市場(chǎng)或仍有下行的空間，但整體基本面和流動(dòng)性穩(wěn)定之下，市場(chǎng)下行空間有限，更多的仍是結(jié)構(gòu)性反復(fù)行情。而在這個(gè)過程中，對(duì)于激進(jìn)的投資者來說，局部性的機(jī)會(huì)依舊可以挖掘。

具體的機(jī)會(huì)方面，建議均衡配置下，可跟蹤以下方向:一方面，低估值品種值得關(guān)注。無論是防守還是階段的估值回升需求，對(duì)于銀行等低估值品種來說，當(dāng)前都相對(duì)安全，可尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好的品種，做適當(dāng)?shù)年P(guān)注；另一方面，此前超跌的科技股。季報(bào)行情之后，科技等成長(zhǎng)股擺脫估值承壓，在不受到周期的影響下，整體回升的概率較大，可積極關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的高景氣品種；此外，盡管估值出清未結(jié)束，但對(duì)于消費(fèi)品來說，隨著提價(jià)周期的來臨以及資金的關(guān)注，階段性的反彈行情也是值得期待，盡量擇優(yōu)選擇。

當(dāng)然，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的投資者，還是需要注意的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊，通脹還處于高位，市場(chǎng)整體仍有承壓，沒有新的提振，整體風(fēng)險(xiǎn)還是大于機(jī)會(huì)，應(yīng)保持適當(dāng)倉位觀望，耐心等待新的方向選擇。