隨著美聯(lián)儲11月議息會議結(jié)果的出爐，金銀出現(xiàn)三連陽的反彈行情，雖然美聯(lián)儲此次會議基調(diào)偏鴿，但收緊貨幣是大勢所趨，貴金屬長期向下趨勢或難有變化。

美聯(lián)儲鴿派縮債

11月3日，美聯(lián)儲議息會議召開，如市場預(yù)期宣布將啟動縮債計劃，每月購債規(guī)模減少150億美元。值得注意的是，在會議聲明中，美聯(lián)儲表示，隨時準備好對購買速度進行調(diào)整以應(yīng)對經(jīng)濟前景的變化，這意味著美聯(lián)儲后續(xù)不一定要按照每月縮減150億美元的既定節(jié)奏進行縮減，更快或更慢的縮減節(jié)奏均可能出現(xiàn)。不過，在當前持續(xù)高企的通脹壓力之下，美聯(lián)儲加快縮減購債的概率更高。

對于目前的高通脹，會議聲明顯示，疫苗接種和供應(yīng)受阻的緩解預(yù)計將支持經(jīng)濟活動和就業(yè)的持續(xù)增長以及通脹的下降，從這一點來看，美聯(lián)儲暫無因通脹而進一步加快貨幣緊縮的打算。在新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾還表示，通脹是由于供應(yīng)鏈問題所帶來的供需失衡所致，而不是勞動力市場緊缺的原因，因此無需在就業(yè)和通脹之間進行取舍，也進一步證實美聯(lián)儲對當前通脹問題暫時性忽視的態(tài)度。

目前市場已在預(yù)期美聯(lián)儲將在2022年加息一到兩次，但鮑威爾回應(yīng)當前距離充分就業(yè)還很遠，現(xiàn)在只是滿足了就業(yè)取得實質(zhì)性進展這一條件，因此開啟縮減購債進程。只有到達充分就業(yè)狀態(tài)時，美聯(lián)儲才會開始考慮和討論加息問題。

不過，其余美聯(lián)儲官員并不吝于表達對加息的觀點，包括美聯(lián)儲副主席克拉里達、票委布拉德在內(nèi)的多位官員均對2022年加息持支持態(tài)度，因此，需要警惕美聯(lián)儲在接下來的會議中轉(zhuǎn)向更為鷹派的態(tài)度。

美國經(jīng)濟進一步復(fù)蘇

雖然供應(yīng)鏈問題尚未完全解決，但需求表現(xiàn)強勁，就業(yè)亦持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢不改。

美國10月ISM制造業(yè)PMI為60.8，ISM非制造業(yè)PMI為66.7，均好于預(yù)期，且非制造業(yè)PMI升至創(chuàng)紀錄高位，表明美國經(jīng)濟景氣程度較高。從分項指數(shù)來看，制造業(yè)新訂單指數(shù)回落至59.8，仍在較高位置，制造業(yè)庫存指數(shù)回升，表明供應(yīng)問題正在緩解；而非制造業(yè)新訂單指數(shù)再創(chuàng)新高，庫存指數(shù)繼續(xù)下滑，表明服務(wù)業(yè)需求保持強勁增長。

就業(yè)方面，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)53.1萬人，創(chuàng)3個月來最大增幅，高于預(yù)期的增45萬人；10月失業(yè)率為4.6%，創(chuàng)自2020年3月以來新低，預(yù)期4.7%，前值4.8%。分行業(yè)看，休閑和酒店業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)和飲食業(yè)取得明顯就業(yè)增長，合計就業(yè)人數(shù)增加28.3萬人，而這部分就業(yè)和疫情息息相關(guān)，表明疫情對服務(wù)相關(guān)行業(yè)的壓制力正在減弱，美國經(jīng)濟正在持續(xù)擺脫疫情干擾。

除了持續(xù)好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以外，財政政策方面也取得進展。《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》已獲國會投票通過，未來5年美國將新增約5500億美元投資，有利于經(jīng)濟長期向好發(fā)展。

回顧上一輪美聯(lián)儲退出QE的歷程，伴隨著經(jīng)濟的持續(xù)好轉(zhuǎn)，金銀呈現(xiàn)振蕩下行趨勢，而美聯(lián)儲當前再一次開啟退出QE進程，貴金屬將面臨同樣的壓力。雖然美聯(lián)儲當前對加息較為保守，但在目前經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)下，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向已是不爭的事實。展望后市，在美聯(lián)儲鴿派縮債下，金銀短期壓力有所減輕，或以高位振蕩為主，而長期在貨幣收緊背景下，金銀或還有進一步的下行空間。建議近期關(guān)注滬金380元/克、滬銀5100元/千克的壓力位。