新作上市步伐加快

目前來看，玉米供應(yīng)增加、需求不振的局面沒有出現(xiàn)根本改觀，加之相關(guān)替代品源源不斷到港，玉米恐難再現(xiàn)持續(xù)性上漲行情。

受連續(xù)陰雨天氣的影響，黃淮華北地區(qū)新作玉米收獲緩慢，短期玉米供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高，提振大連玉米期貨振蕩上行，走出今年以來最大一波漲幅。展望后市，后期玉米上市步伐有望加快，但是在需求不振以及替代品供應(yīng)依舊充裕的背景下，玉米期貨繼續(xù)走高難度加大。

玉米上量逐步增加

國慶節(jié)前后，黃淮華北地區(qū)陰雨天氣較多，使得該地區(qū)玉米收獲進(jìn)度偏慢，上市期較往年推遲15—20天，并且部分玉米因晾曬不及時(shí)，出現(xiàn)較大比例的霉變，不宜用作飼料。這使得玉米短期內(nèi)有效供應(yīng)不足，部分飼料企業(yè)和深加工企業(yè)提價(jià)收購，推動(dòng)玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

10月中旬以來，黃淮華北地區(qū)的天氣持續(xù)晴好，玉米收獲進(jìn)度明顯加快，晾曬較為適宜，質(zhì)量較好的玉米上市量迅速增加。因種植效益較好，今年我國玉米播種面積增加明顯，市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年玉米產(chǎn)量有望提高，玉米上市壓力將逐漸顯現(xiàn)。

從收購端來看，去年玉米上市后，各收購主體介入收購市場搶購，使得玉米現(xiàn)貨價(jià)格走出反季節(jié)上漲行情。不過，今年由于生豬價(jià)格下跌，加之進(jìn)口玉米、玉米粉數(shù)量增加，玉米價(jià)格穩(wěn)步低走，去年參與搶購和囤積玉米的經(jīng)銷商全線陷入虧損，所以今年新玉米上市后，或難再現(xiàn)去年搶購玉米的現(xiàn)象。一旦玉米上市量增加，而需求端收購不積極，短期的供應(yīng)緊張局面將很快逆轉(zhuǎn)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格將很難繼續(xù)上漲。

市場需求狀況不佳

玉米的需求主要包括生產(chǎn)飼料和深加工兩個(gè)方面。由于養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格不振，養(yǎng)殖規(guī)模有所萎縮，飼料產(chǎn)量環(huán)比下降，飼料生產(chǎn)對玉米的需求有所減少，其中減量最大的是豬飼料。4月以來，生豬價(jià)格大幅下滑，生豬養(yǎng)殖全面虧損，部分地區(qū)開始淘汰三元能繁母豬，能繁母豬存欄量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降。

在養(yǎng)豬大幅虧損的情況下，后期生豬存欄量下降將是大概率事件。受生豬價(jià)格下跌的影響，肉禽、蛋禽價(jià)格同樣不振，存欄量有所走低，使得生豬、肉禽、蛋禽等飼料產(chǎn)量出現(xiàn)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2627萬噸，月環(huán)比下降3.5%。從品種來看，豬飼料產(chǎn)量1099萬噸，月環(huán)比下降1.7%；蛋禽飼料產(chǎn)量262萬噸，月環(huán)比下降2.3%；肉禽飼料產(chǎn)量768萬噸，月環(huán)比下降4.3%；水產(chǎn)飼料產(chǎn)量340萬噸，月環(huán)比下降11.2%。

再看工業(yè)需求，雖然加工利潤較高，但是近期部分地區(qū)淀粉深加工企業(yè)開工依舊不足。據(jù)調(diào)查，10月全國66家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)淀粉產(chǎn)量119.45萬噸，月環(huán)比略增14.94萬噸，增幅14.29%，但是仍為近5年來同期最低水平。

替代產(chǎn)品供應(yīng)充裕

隨著玉米價(jià)格上漲，其他相關(guān)產(chǎn)品替代玉米在飼料生產(chǎn)中充當(dāng)能量飼料再度成為可能。而目前相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)量依舊充裕，首先是玉米進(jìn)口量增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國玉米進(jìn)口總量353萬噸，同比提高226.9%；1—9月我國玉米累計(jì)進(jìn)口量2493萬噸，占糧食進(jìn)口總量的19.44%，同比增加274.5%。其次是可替代玉米的產(chǎn)品進(jìn)口量增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—9月我國大麥累計(jì)進(jìn)口量861萬噸，同比增加85.5%；1—9月我國高粱累計(jì)進(jìn)口量735萬噸，同比增加110.2%。最后是玉米粉進(jìn)口量增加。為規(guī)避玉米進(jìn)口配額以及稅收，部分企業(yè)將玉米進(jìn)口到保稅區(qū)，在保稅區(qū)加工成玉米粉賣到飼料廠，這也在很大程度上擠占了玉米的能量飼料使用空間。

綜上所述，雖然小麥季節(jié)性上漲，為現(xiàn)貨玉米上漲創(chuàng)造了條件，但是玉米供應(yīng)增加、需求不振的局面沒有根本改觀，加之相關(guān)替代品源源不斷到港，玉米價(jià)格一旦漲至高位，抑制需求的結(jié)果將再度上演，玉米期現(xiàn)貨恐難再現(xiàn)去年那樣的持續(xù)性上漲行情，所以建議投資者擇機(jī)逢高做空。