■股指：繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：三大股指收盤再創(chuàng)歷史新高

2. 內(nèi)部方面：今日市場溫和反彈，連續(xù)12日成交額超萬億。但北向資金表現(xiàn)冷淡。行業(yè)方面，鋰礦等新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，醫(yī)療繼續(xù)表現(xiàn)低迷。券商指數(shù)在下午有異動(dòng)拉升，受此影響上證50和滬深300下午拉高，但持續(xù)性不強(qiáng)。中證500指數(shù)相比較今日表現(xiàn)較好。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D374.41，AgT+D4964，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.6%；美元94。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從本月晚些時(shí)候開始削減債券購買規(guī)模，對(duì)應(yīng)每月降低美國國債凈購買100億美元，資產(chǎn)抵押證券的凈購買速度也將每月下降50億美元。

4.EFT持倉：SPDR979.5200噸（0）。

5.總結(jié)：非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但美國國債收益率下跌，美元下跌，金價(jià)繼續(xù)上漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4600(-300)；上海市場價(jià)5120元/噸（+60)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5370(+20)，杭州地區(qū)5070(+10)

2.庫存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周五大品種庫存總量為1709.08萬噸，環(huán)比上周減少7.09萬噸，其中建材庫存降4.43萬噸，降幅為0.4%；板材庫存降2.66萬噸，降幅為0.4%。上期庫存總量為1716.17萬噸，環(huán)比上周減少47.06萬噸，其中建材庫存降30.07萬噸，降幅為2.8%；板材庫存降16.99萬噸，降幅為2.5%。

3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無起色。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴564（0），青島PB粉665（-8）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14491.95萬噸，環(huán)比增446.47萬噸，連續(xù)五周累庫。本周螺紋產(chǎn)量290.56萬噸，環(huán)比上周增加17.79萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動(dòng)力煤：用煤需求好轉(zhuǎn)

1.  現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1115.0/噸（-15.0）。

2.  基差：ZC201下跌3.40%，收916.2元/噸。盤面基差198.8元/噸（+14.0）。

3.  需求：全國氣溫?cái)嘌率较碌?，用煤需求邊際好轉(zhuǎn)。

4.  國內(nèi)供給：坑口價(jià)格保持低位，港口價(jià)格企穩(wěn)；目前全國產(chǎn)煤量達(dá)到1193萬噸/天左右，三西地區(qū)開工率穩(wěn)定。神華最新外購價(jià)格出臺(tái)，5500大卡外購煤價(jià)格報(bào)911元/噸，較上期下降168元/噸。

5.  進(jìn)口供給：國際煤市場遇冷，東南亞以及歐美國家繼續(xù)觀望；印尼東加貨盤出現(xiàn)大量違約，印尼煤價(jià)格；國際海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下跌，后續(xù)運(yùn)費(fèi)有回暖跡象。

6.  港口庫存：秦皇島港今日庫存548.0萬噸，較昨日增加9萬噸。

7.  總結(jié)：雖然貿(mào)易港口庫存量仍然處于同期低位，但是中間已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)一個(gè)月的補(bǔ)庫，且全國電廠庫存也得到了大幅補(bǔ)充；拉尼娜寒冬預(yù)期強(qiáng)烈，目前全國氣溫已大幅下降，供暖需求即將爆發(fā)。

■焦煤焦炭：焦煤現(xiàn)貨第二輪降價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈

1.  焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3950元/噸，與昨日下降200元/噸；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價(jià)3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價(jià)4210元/噸，較昨日下降200元/噸。

2.  期貨：JM2201上漲0.53%，收2380.0元/噸，貼水1789.0元/噸；J2201上漲1.69%，收3075.5元/噸，貼水1301.0元/噸。

3.  需求：根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，河北、山東、遼寧等9家鋼企關(guān)停高爐、扎線等設(shè)備；山東魯麗計(jì)劃于11月11日起檢修20-30天，預(yù)計(jì)影響圓鋼產(chǎn)量0.6萬噸/天。

4.  供給：11月8日，應(yīng)急管理部預(yù)計(jì)將對(duì)10個(gè)煤礦災(zāi)害嚴(yán)重地區(qū)開展安全監(jiān)管督導(dǎo)，在保障安全生產(chǎn)的前提下，推動(dòng)具有增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，在保供同時(shí)加大對(duì)非法違規(guī)煤礦的打擊力度。

5.  庫存：上周焦煤72港港口庫存量降至729萬噸，環(huán)比下降約45萬噸；全國焦炭全樣本庫存約972萬噸，環(huán)比下降11萬噸。

6.  總結(jié)：目前從估值角度來說，隨著成材端螺紋需求的崩塌，焦炭下行預(yù)期非常強(qiáng)烈，唯一的不確定因素是現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過兩輪降價(jià)后仍然處于絕對(duì)高位，高基差支撐了焦炭的下跌空間。焦煤-焦炭-螺紋產(chǎn)業(yè)鏈中最強(qiáng)勢(shì)的一環(huán)還是原料焦煤端，因此在目前價(jià)值錨體系未完全穩(wěn)固以前，建議空配成材端時(shí)以多配焦煤/焦炭做保護(hù)。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時(shí)機(jī)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為71,000元/噸（+470元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,999.93元/噸，前值為虧損為2,241.95元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差80。

4.庫存：上期所銅庫存37482噸（-11845噸），LME銅庫存為115,525噸 （-7075噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)18.2萬噸（-0.4萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國內(nèi)倉單數(shù)量極低，其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單可以逢低再次介入。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為18,850元/噸（+210元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,114.37元/噸，前值進(jìn)口盈利為96.75元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-130，前值-40。

4.庫存：上期所鋁庫存307005噸（+19680噸），LME鋁庫存1,006,050噸（-3675噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)98.9萬噸（+1.2噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納，目前鋁價(jià)跌破19300-20500平臺(tái)支撐，下一支撐位在18000-18500，殺跌謹(jǐn)慎。

■PP：供需情況有邊際好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8620元/噸（+40）。

2.基差：PP01基差47（+71）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：這一輪PP的下跌，市場更多是以煤價(jià)來給PP定價(jià)，更多交易的是煤價(jià)下跌的預(yù)期。PP價(jià)格下滑至目前位置，以市場普遍的計(jì)算公式煤制利潤已經(jīng)大幅虧損，即使是試用更接近生產(chǎn)企業(yè)實(shí)際的公式計(jì)算，煤制利潤也已出現(xiàn)大幅壓縮。并且隨著市場以煤價(jià)給PP定價(jià)，但油價(jià)及輕烴價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致其他工藝也出現(xiàn)虧損，PP整體估值偏低。

■塑料：布局1-5正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8810元/噸（+10）。

2.基差：L01基差-91（+28）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：供應(yīng)端在煤化工裝置穩(wěn)定性欠佳，凈進(jìn)口減少的情況下難以放量，而需求端終端訂單并未受限電限產(chǎn)影響，隨著限電限產(chǎn)逐步放開，下游開工率回升，供需存在邊際好轉(zhuǎn)跡象?？梢钥紤]1-5正套，05合約期內(nèi)煤炭的供需問題大概率相較01合約期內(nèi)更為緩和，成本端支撐作用進(jìn)一步下降，加之01合約期內(nèi)后續(xù)無新增裝置，而05合約期內(nèi)新增裝置帶來的供應(yīng)壓力較大。

■原油：航煤需求預(yù)期可能逐步落地

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格82.98美元/桶（+0.85），美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油81.27美元/桶（+2.46），OPEC一攬子原油價(jià)格80.11美元/桶（-1.31）。

2.總結(jié)：原油后市可能路徑的推演：如果疫情再次來襲，原油在11月可能將迎來回調(diào)，但航煤預(yù)期這一油價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)仍在，上漲趨勢(shì)仍在，且價(jià)格回調(diào)會(huì)導(dǎo)致供給增量兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)延后，油價(jià)的上行周期也會(huì)得到延長；如果因?yàn)橐呙缃臃N導(dǎo)致疫情未起，航煤需求預(yù)期可能逐步落地，油價(jià)就會(huì)延續(xù)當(dāng)前漲勢(shì)，但隨著價(jià)格的上漲，將倒逼供給增量出現(xiàn)，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能在今年底至明年初。

■PTA：恒力220萬噸檢修，供應(yīng)波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4990元/噸現(xiàn)款自提(-105）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4940-4950元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-80（+10）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.2天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）935.5美元/噸(+11.5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動(dòng)：恒力220萬噸檢修。

7.PTA加工費(fèi)514元/噸（-66）。

8.總結(jié):PTA檢修裝置陸續(xù)回歸，供應(yīng)壓力逐漸加大，11月有累庫預(yù)期；近期加工費(fèi)有一定的壓縮，至600元附近。近期限電政策逐漸寬松，下游聚酯負(fù)荷回升緩慢，目前在85%附近；PTA更多跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，寬幅震蕩為主。

■MEG：跟隨成本寬幅震蕩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨5557元/噸（-100）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5565元/噸（-100）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5825（-125）元/噸；華南煤制MEG報(bào)價(jià)（港口自提）5750元/噸（-100）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +52（+2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置產(chǎn)品間調(diào)整后，暫維持8成左右負(fù)荷運(yùn)行；該裝置前期因汽化爐故障降負(fù)。江蘇一套4萬噸/年的MEG裝置已于近日重啟，該裝置此前于9月中旬停車。

5.總結(jié)：近期煤裝置現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，生產(chǎn)壓力明顯；國內(nèi)供應(yīng)維持低位，進(jìn)口量維持低位，港口卸貨速度依舊緩慢。近期由于煤價(jià)大幅度回落，MEG價(jià)格重心也跟隨下移。近期預(yù)計(jì)價(jià)格主要跟隨成本寬幅調(diào)整為主，待煤價(jià)企穩(wěn)后有望跟隨止跌回暖。

■橡膠：膠價(jià)破位下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13100元/噸（+50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海15900元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-885元/噸（0）。 

3.庫存：截止10月31日，中國天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫存和期貨庫存合計(jì)環(huán)比上漲2.82%，環(huán)比漲幅小幅擴(kuò)大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為60.47%，環(huán)比上漲2.19%，同比下跌11.20%；全鋼胎樣本廠家開工率為59.54%，環(huán)比上漲1.80%，同比下跌16.37%。

5.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)多雨，泰國南部供應(yīng)趨緊；北方進(jìn)入冬季供暖季，受限電等環(huán)保政策限制，下游輪胎開工率明顯受限。本周限電現(xiàn)象有所緩解，開工率有明顯回暖，但同比依舊受到壓制。中國到港量無明顯增量，供應(yīng)支撐適中。

■油脂：空單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10050（-250），張家港10110（-250），棕櫚油，天津24度9920（-260），東莞9690（-260）

2.基差：豆油天津646，棕櫚油天津682。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10618（-201）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10829（-106）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月2日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.1萬噸，環(huán)比下降1.75萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存51.7萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日寬幅震蕩，期價(jià)自低位回升，基本收復(fù)當(dāng)?shù)氐久嫦鄬?duì)清淡，市場繼續(xù)關(guān)注馬來產(chǎn)量恢復(fù)情況，周三將公布10月棕櫚油供需數(shù)據(jù)。短期市場情緒偏恐慌，操作上空單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津3360元/噸（0），山東日照3300元/噸（0），東莞3250元/噸（-30）。

2.基差：東莞M01月基差+210（0），張家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4167元/噸（-46）。

4.庫存：截至10月24日，豆粕庫存49.3萬噸，環(huán)比上周減少7.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢(shì)，南美播種順利持續(xù)施壓大豆期價(jià)，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)，截至4日，巴西大豆已播種67%。加之美豆對(duì)中出口滑坡，市場對(duì)中國履行一階段貿(mào)易協(xié)議疑慮提升，供給改善邏輯逐步主導(dǎo)盤面，操作上空單繼續(xù)持有。

■菜粕：偏空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2520-2640（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7173元/噸（-31）

4.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢(shì)，南美播種順利持續(xù)施壓大豆期價(jià)，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)，截至4日，巴西大豆已播種67%。加之美豆對(duì)中出口滑坡，市場對(duì)中國履行一階段貿(mào)易協(xié)議疑慮提升，供給改善邏輯逐步主導(dǎo)盤面。內(nèi)盤菜粕短期技術(shù)表現(xiàn)偏弱，操作上空單暫繼續(xù)持有。

■花生：產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)增

0.期貨：2201花生8784（-62）、2204花生9092（-48）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9000，南陽9000，邯鄲9400

2.基差：油料米：1月：臨沂216，南陽216，邯鄲616 3.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，花生可上市數(shù)量逐漸增加，但是上市初期基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，農(nóng)民對(duì)價(jià)格期待較高。

4.需求：中小型油廠相繼入市在氣氛上提升了市場信心，但其持續(xù)性需要觀察。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：中小油廠開始入市收購，預(yù)計(jì)后市其他油廠陸續(xù)進(jìn)入市場，花生價(jià)格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進(jìn)入收購階段，市場博弈波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)后市隨著最大主力進(jìn)入市場波動(dòng)率會(huì)加大。短期內(nèi)市場呈現(xiàn)出信心增加，但是還要持續(xù)關(guān)注主力油廠入市的消息。

■白糖：鄭糖再次觸及新高

1.現(xiàn)貨：南寧5715（0）元/噸，昆明5725（50）元/噸，日照5960（90）元/噸

2.基差：1月：南寧-287元/噸、昆明-361元/噸、日照-126/噸

3.生產(chǎn)：國內(nèi)新產(chǎn)季預(yù)計(jì)減產(chǎn)3%在1030萬噸附近。北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖，印度產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，泰國預(yù)計(jì)恢復(fù)幅度縮減。巴西中南部甘蔗壓榨量大幅度減小，預(yù)計(jì)本年度提前收榨，糖減產(chǎn)幅度接近15%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，20/21榨季期末庫存較高，新榨季初期舊糖預(yù)計(jì)加速去庫存，多數(shù)舊糖交割在11月合約，新糖銷售會(huì)提振市場。

5.進(jìn)口：高價(jià)糖陸續(xù)進(jìn)入市場。9月進(jìn)口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計(jì)進(jìn)口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：舊糖去庫存接近尾聲，糖價(jià)上方壓力逐漸釋放。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖因?yàn)閴毫︶尫蓬A(yù)計(jì)逐步偏強(qiáng)走勢(shì)。策略上仍然是布局多單，等待后期市場兌現(xiàn)進(jìn)口價(jià)格

■棉花：盤面維持窄幅震蕩

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22318（50）元/噸

2.基差：1月，873元/噸；5月，1593元/噸；9月，2238元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進(jìn)度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，拋儲(chǔ)備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，市場流通開始暢通。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量收到船運(yùn)限制同比落后。國內(nèi)下游需求會(huì)逐步釋放，剛需補(bǔ)庫支撐目前高棉價(jià)。需求端總體偏弱，服裝內(nèi)銷同比下降較多。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對(duì)美棉形成了支撐，讓美棉強(qiáng)于內(nèi)棉。國內(nèi)方面，隨著產(chǎn)地棉花上市數(shù)量增加，市場多頭情緒有所緩解，籽棉價(jià)格有所回落，繼續(xù)上攻力量不足，但是下游剛需補(bǔ)庫也支撐了暫時(shí)的高價(jià)。目前現(xiàn)貨價(jià)格逐漸區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，可以暫且觀察新的動(dòng)向。