一、海外市場：Taper正式落地，聯(lián)儲鴿派表態(tài)下風險資產(chǎn)上漲。美聯(lián)儲11月議息會議宣布啟動縮減購債，符合市場預(yù)期，預(yù)計縮減將在明年年中完成，并且如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，削減速度也會調(diào)整。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將于2022年6月加息，但若經(jīng)濟和就業(yè)復蘇不及預(yù)期，加息時點也會相應(yīng)延后。議息會議后鮑威爾對“通脹暫時性”和“加息時點”表述偏鴿派，市場風險偏好得到提振，美股三大股指紛紛上漲。

二、從外資和公募基金行為看，優(yōu)質(zhì)成長仍是資金增配的方向。企業(yè)三季報業(yè)績顯示科創(chuàng)板業(yè)績增速引領(lǐng)全A，ROE提升明顯；上游周期、高端制造行業(yè)三季報業(yè)績高增，其中電氣設(shè)備景氣度進一步提升。1)從公募基金行為看，三季度基金高配“成長”，增配新能源上下游，主要集中在鋰電、光伏設(shè)備、儲能設(shè)備等細分領(lǐng)域。2)從外資行為看，今年以來陸股通資金持續(xù)增配電氣設(shè)備、計算機、化工等高景氣行業(yè)。當前陸股通第一大重倉行業(yè)為電氣設(shè)備行業(yè)，截至10月，陸股通持倉占比達14.03%，超配比例達6.6%；8至10月，陸股通資金流入第一大行業(yè)均為電氣設(shè)備行業(yè)，10月陸股通資金凈流入電氣設(shè)備的資金約109億元。

三、“碳中和”路線下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈有望維持高景氣度。當前雙碳政策處于蜜月期，雙碳“1+N”政策體系頂層設(shè)計文件發(fā)布后，各領(lǐng)域和行業(yè)的政策措施也將陸續(xù)出臺，構(gòu)建雙碳工作的“四梁八柱”。在碳中和的大背景下，為實現(xiàn)2060碳中和目標，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是產(chǎn)業(yè)政策重點支持的方向，“碳中和”路線下的主題投資有望擴散。

四、投資策略：跨年行情，亦是優(yōu)質(zhì)成長股的行情。當前A股處于“經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力顯現(xiàn)+逆周期、跨周期政策待發(fā)力+企業(yè)業(yè)績真空期”的階段。隨著各地保供穩(wěn)價，“脹”的壓力有望在明年一季度緩解，同時國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)，在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的目標下，四季度宏觀流動性有望維持相對充裕，而不是跟隨美聯(lián)儲收水而轉(zhuǎn)向，這也為A股“跨年行情”奠定基調(diào)。風格上，優(yōu)質(zhì)成長是外資和機構(gòu)資金增配的方向，亦是中長期配置主線。在“碳中和”的大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是未來持續(xù)高景氣度行業(yè)，鋰電、光伏、儲能、風電等板塊，后市或反復活躍，可重點關(guān)注。具體到行業(yè)配置上，建議“優(yōu)質(zhì)成長”優(yōu)先，兼顧“低估值”：

1)受益于“雙碳”政策、行業(yè)景氣度高的優(yōu)質(zhì)成長板塊，如“新能源、新能車”等；

2)需提防年內(nèi)低估值板塊逆襲、補漲的機會，重點關(guān)注“銀行”等低估值板塊。

主題投資關(guān)注“碳中和內(nèi)涵拓展、軍工、數(shù)字經(jīng)濟、元宇宙”等。

風險提示：國內(nèi)外疫情反復；海外市場大幅波動；中美博弈加劇等。