一、海外市場(chǎng)：Taper正式落地，聯(lián)儲(chǔ)鴿派表態(tài)下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議宣布啟動(dòng)縮減購(gòu)債，符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)縮減將在明年年中完成，并且如果經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化，削減速度也會(huì)調(diào)整。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于2022年6月加息，但若經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，加息時(shí)點(diǎn)也會(huì)相應(yīng)延后。議息會(huì)議后鮑威爾對(duì)“通脹暫時(shí)性”和“加息時(shí)點(diǎn)”表述偏鴿派，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振，美股三大股指紛紛上漲。

二、從外資和公募基金行為看，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)仍是資金增配的方向。企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)顯示科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僖I(lǐng)全A，ROE提升明顯；上游周期、高端制造行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)高增，其中電氣設(shè)備景氣度進(jìn)一步提升。1)從公募基金行為看，三季度基金高配“成長(zhǎng)”，增配新能源上下游，主要集中在鋰電、光伏設(shè)備、儲(chǔ)能設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。2)從外資行為看，今年以來(lái)陸股通資金持續(xù)增配電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)、化工等高景氣行業(yè)。當(dāng)前陸股通第一大重倉(cāng)行業(yè)為電氣設(shè)備行業(yè)，截至10月，陸股通持倉(cāng)占比達(dá)14.03%，超配比例達(dá)6.6%；8至10月，陸股通資金流入第一大行業(yè)均為電氣設(shè)備行業(yè)，10月陸股通資金凈流入電氣設(shè)備的資金約109億元。

三、“碳中和”路線下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈有望維持高景氣度。當(dāng)前雙碳政策處于蜜月期，雙碳“1+N”政策體系頂層設(shè)計(jì)文件發(fā)布后，各領(lǐng)域和行業(yè)的政策措施也將陸續(xù)出臺(tái)，構(gòu)建雙碳工作的“四梁八柱”。在碳中和的大背景下，為實(shí)現(xiàn)2060碳中和目標(biāo)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持的方向，“碳中和”路線下的主題投資有望擴(kuò)散。

四、投資策略：跨年行情，亦是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的行情。當(dāng)前A股處于“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力顯現(xiàn)+逆周期、跨周期政策待發(fā)力+企業(yè)業(yè)績(jī)真空期”的階段。隨著各地保供穩(wěn)價(jià)，“脹”的壓力有望在明年一季度緩解，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的目標(biāo)下，四季度宏觀流動(dòng)性有望維持相對(duì)充裕，而不是跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收水而轉(zhuǎn)向，這也為A股“跨年行情”奠定基調(diào)。風(fēng)格上，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)是外資和機(jī)構(gòu)資金增配的方向，亦是中長(zhǎng)期配置主線。在“碳中和”的大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈將是未來(lái)持續(xù)高景氣度行業(yè)，鋰電、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電等板塊，后市或反復(fù)活躍，可重點(diǎn)關(guān)注。具體到行業(yè)配置上，建議“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)”優(yōu)先，兼顧“低估值”：

1)受益于“雙碳”政策、行業(yè)景氣度高的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)板塊，如“新能源、新能車”等；

2)需提防年內(nèi)低估值板塊逆襲、補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注“銀行”等低估值板塊。

主題投資關(guān)注“碳中和內(nèi)涵拓展、軍工、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、元宇宙”等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)；海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)；中美博弈加劇等。