今年原油等能源價格持續(xù)走高，國際棕櫚油、菜籽等產(chǎn)量不及預(yù)期，令全球植物油維持偏緊格局，而國內(nèi)大豆壓榨利潤偏低，大豆進(jìn)口增幅有限，豆油產(chǎn)量難以抵消消費增幅，庫存長期維持低位，支持豆油價格。后續(xù)我國將面臨元旦、春節(jié)等豆油傳統(tǒng)的需求旺季，因而其價格維持高位將為大概率。

市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)至南美

美國農(nóng)業(yè)部10月份供需報告顯示，美國大豆單產(chǎn)預(yù)計在51.5蒲式耳/英畝，較之前幾次報告的預(yù)估有所上調(diào)，這使得美國大豆的產(chǎn)量預(yù)計由42.16億蒲式耳提升到44.48億蒲式耳，雖然還未最終定產(chǎn)，但美國大豆期末庫存由上一年度的2.56億蒲式耳提升到3.2億蒲式耳附近，已基本被市場認(rèn)可，繼而未來市場的關(guān)注焦點將由美國轉(zhuǎn)移至南美。

目前，南美地區(qū)正值大豆種植季節(jié)，巴西大豆已經(jīng)播種完成52%，高于去年同期的42%和過去五年44%的均值水平，其中馬托格羅索州已經(jīng)播種完成83%，帕拉納州完成63%。由于大豆作物生長期間受天氣影響較大，播種完成早，也就意味著會越早受到天氣影響。而多家氣象機構(gòu)預(yù)計今年冬季將迎來“拉尼娜”，因而后續(xù)大豆及豆油市場或受到天氣題材的影響。

大豆壓榨利潤源于豆油

自去年開始，國內(nèi)外油脂便因供需結(jié)構(gòu)緊張而持續(xù)走高，近期原油、電力等能源供應(yīng)問題加劇，繼續(xù)支持了豆油市場價格，令其升高至近十年來高位，也使其成為國內(nèi)油廠大豆壓榨利潤的主要來源。近段時間，我國進(jìn)口大豆到港成本一直處于4200—4300元/噸，但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跌至3500元/噸以下，部分地區(qū)價格甚至已經(jīng)處于3300—3400元/噸，由此油脂企業(yè)的壓榨利潤將繼續(xù)依靠豆油獲得。此外，相對于豆粕消費，后續(xù)國內(nèi)將處于元旦、春節(jié)的豆油需求旺季，在同等大豆進(jìn)口等條件下，油廠必然會繼續(xù)選擇力挺豆油的價格來維持壓榨利潤。

國內(nèi)豆油庫存維持低位

雖然當(dāng)下國內(nèi)油廠仍有60—140元/噸的壓榨利潤，但這較去年同期已經(jīng)降低不少，且國外大豆、國內(nèi)豆粕等價格持續(xù)低迷，我國廠商進(jìn)口大豆較為謹(jǐn)慎，因此我國豆油庫存一直維持在較低水平。當(dāng)下我國油廠豆油庫存大約85萬噸，同比減少34萬噸，較近三年均值減少約57萬噸。由此可見，即便后續(xù)我國出現(xiàn)一定的大豆進(jìn)口和壓榨增幅，在消費不急劇增加的前提下，豆油庫存也難以向往年靠攏，更何況四季度的春節(jié)前夕，國內(nèi)各種煎炸食品增多，勢必會大量消費豆油，其庫存將更難增長。

除此之外，近段時間國內(nèi)外原油價格持續(xù)高位運行，電力收緊的狀況也時有出現(xiàn)，具有一定能源屬性的豆油市場價格受到支持。雖然近期國內(nèi)出現(xiàn)零星的新冠肺炎病例，但疫苗接種已經(jīng)普及到3歲兒童，由此疫情的發(fā)展將能受到抑制，且不會實質(zhì)影響豆油的消費水平，尤其不會改變春節(jié)前夕國內(nèi)豆油的消費格局，由此豆油后續(xù)的價格走勢，仍以偏樂觀看待。