股指期貨

【市場要聞】

國務院常務會議要求增強工作針對性有效性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。幫助市場主體紓困，推動解決一些地方減稅降費打折扣、大宗商品價格高漲推升成本、拖欠中小微企業(yè)賬款等問題。面對經(jīng)濟新的下行壓力和市場主體新困難，有效實施預調微調。強化“菜籃子”市長負責制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供穩(wěn)價工作。

美聯(lián)儲宣布維持基準利率不變，并將于11月晚些時候啟動縮減購債計劃，每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后的新聞發(fā)布會上強調，減碼購債的時機對加息沒有直接信號意義。此次貨幣政策會議的側重點在于減碼購債，而不是加息。雖然通脹強勁上揚，但并無證據(jù)表明存在螺旋式薪資上漲，預計通脹將在2022年二季度或三季度回落。并且可能會在2022年實現(xiàn)充分就業(yè)。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預期于11月縮減購債，國內方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4900（0），華東4870（0）；螺紋，杭州4960（60），北京4990（-10），廣州5290（-40）；熱卷，上海5100（100），天津5160（50），廣州5110（110）；冷軋，上海6020（-60），天津5780（0），廣州5990（-50）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利684（104），螺紋毛利525（170），熱卷毛利496（208），電爐毛利301（104）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利412（-34），螺紋毛利243（27），熱卷毛利214（65）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約575（-95），05合約746（-131）；上海熱卷01合約318（-81），05合約510（-132）。

供給：增加。10.29螺紋291（18），熱卷293（8），五大品種922（43）。

需求：建材成交量18.8（3.2）萬噸。

庫存：去庫。10.29螺紋社庫558（-31），廠庫260（18）；熱卷社庫253（-5），廠庫89（2），五大品種整體庫存1709（-7）。

【總   結】

當前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏低，盤面利潤中性，基差貼水較大，整體估值中性偏低。

受雙焦企穩(wěn)影響，鋼材盤面情緒有所好轉，當前盤面價格低于高爐成本，在大貼水存在隨下游重新備貨來修復基差的反彈驅動。但本周產(chǎn)量明顯回升，而需求整體回升幅度有限，去庫速度進一步放緩，基本面沒有明顯改善，因此反彈高度受需求放量的水平?jīng)Q定，在需求沒有明顯回歸下，鋼材沒有大漲的基礎。隨旺季逐步結束，以及現(xiàn)貨踩踏后貨權的明顯集中，后續(xù)價格壓力將逐步傳導至鋼廠，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進行博弈。短期震蕩偏弱看待，現(xiàn)貨成本松動下謹慎抄底。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1010（0），日照卡拉拉907（0），日照金布巴590（6），日照PB粉710（15），普氏現(xiàn)價96（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3170（-40）。

利潤下跌。鐵廢價差649（18），PB20日進口利潤-188（-80）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差101（-18）；超特01基差21（8）。

供應漲跌互現(xiàn)。10.29，澳巴19港發(fā)貨量2396（+98）；45港到貨量，2448（-189）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家鋼廠日耗262（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.29，45港庫存14492（+446）；247家鋼廠庫存10415（-177）。

【總   結】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨較昨日環(huán)比持平，估值上進口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到唐山喊單等地區(qū)限產(chǎn)影響，研究鐵水產(chǎn)量仍有小幅下跌空間，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預期格局不改，當前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅動向下，短期價格下跌足夠多或將延續(xù)震蕩，但需要關注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1150元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報90美元/噸，進口利潤-50左右。

期貨：1月貼水230，持倉2.78萬手（夜盤-154手）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計1875.8（+13.1），調入204.9（+2.7），調出190.8（-3.3），錨地船151（+23），預到船（除黃驊）54（-7）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1291.37（+22.63）。

【總   結】

電廠庫存持續(xù)積累，寒潮即將到來，但供給端增量同樣較為明顯，10月批復產(chǎn)能將進一步在11月釋放，盤面絕對價格依然偏高，趨勢性偏空對待。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：蒙古精煤折盤面3360，港口焦炭折盤面4140。

期貨：JM201貼水949，持倉4.14萬手（夜盤+935手）；J201貼水1031，持倉3.38萬手（夜盤-485手）。

煉焦煤庫存（10.29當周）：110家洗煤廠152.67（-3.28），港口394（-10），獨立焦化1330.75（-3.35），247家鋼廠897.08（+7.07），總庫存2774.5（-9.56）。

焦炭庫存（10.29當周）：全樣本獨立焦化120.78（-2.05）；247家鋼廠729.34（-7.86），可用天數(shù)14.99（+0.25）；港口180.36（+6.56）?？値齑?030.48（-3.35）。

產(chǎn)量（10.29當周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量61.94（-1.18）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.07（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量211.31（-3.27）。

【總   結】

焦煤：動力煤大跌之后，跨界煤種回流至煉焦配煤，煉焦煤供給端增多，港口澳洲焦煤可通關，對國內主焦煤緊缺情況有明顯緩解?，F(xiàn)貨驅動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風險。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠限產(chǎn)較嚴，鐵水難以明顯回升，鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)處于中性水平，暫無明顯補庫需求，預計第一輪提降很快落地?，F(xiàn)貨驅動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI80.86美元/桶（-3.05）；Brent81.99美元/桶（-2.73）；SC524.3元/桶（-10.5）。

月差結構：WTI月差CL1-CL32.65美元/桶（-0.38）；WTI月差CL1-CL1210.23美元/桶（-1.11）；Brent月差CO1-CO32.27美元/桶（-0.21）；Brent月差CO1-CO126.43美元/桶（-2.73）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-1.13美元/桶（-0.32）；SC-Brent-4.89美元/桶（+1.19）。

裂解價差：美國321裂解價差18.34美元/桶（-0.38）；歐洲柴油裂解價差13.96美元/桶（+2.73）。

庫存：2021-10-29美國原油庫存434.1百萬桶（周+3.29）；2021-10-29庫欣原油庫存26.42百萬桶（周-0.92）；2021-10-29美灣原油庫存249.35百萬桶（周+1.96）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-29美國原油產(chǎn)量1150萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-29美國煉廠開工率86.3%（周+1.2）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-10-26WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金凈多頭占比10.45%（周-0.35）。

美元指數(shù)94.11（+0.24）。

【行業(yè)資訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至10月29日當周，美國原油庫存+329萬桶（預期+225），庫欣庫存–萬桶（預期–），汽油庫存–148.8萬桶（預期–125），餾分油庫存+216萬桶（預期–125）。美國原油產(chǎn)量+20至1150萬桶/日。

2、OPEC+將在周四舉行會議，美國總統(tǒng)拜登在這個時候繼續(xù)對該組織施壓，要求控制油價高漲，并稱美國的通脹壓力是拜油價所賜。

3、美聯(lián)儲宣布，將從11月起逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，并視情調整購債速度。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鴿派聲明：開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面美聯(lián)儲可以有耐心。

【總   結】

昨日國際油價大幅下挫，Brent油價–3.94%至81.38美元/桶，WTI油價–4.53%至80.11美元/桶，SC原油夜盤–2.29%至511.9元/桶。美聯(lián)儲宣布Taper符合預期，但伊核談判即將開啟以及今日OPEC+會議舉行，令擔憂情緒升溫。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣+5.65%至5.855美元/mmBtu，歐洲天然氣+16.86%至202.5便士/撒姆。密切關注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調。

月差為深度Back結構，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解近期回落但依然處于高位。本周EIA原油繼續(xù)累庫，庫欣原油處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔憂。美元指數(shù)維持震蕩走勢（94附近），對油價估值構成壓力。歐洲能源緊缺問題仍未解決，疊加歐洲和亞洲的“冷冬”預期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運行（1150萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。關注今日OPEC+會議的結果。伊核談判有望于11月底重啟，密切關注伊核談判進展。

觀點：年內有望震蕩偏強，單邊以觀望為主，關注Brent牛市價差策略。價差方面，關注WTI-Brent價差回落的機會；12月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當前盈虧比中性，上行驅動仍在，建議多單謹慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的柴油和燃料油。瀝青裂解價差持續(xù)修復，相對估值仍然較低，存在繼續(xù)修復空間。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨下跌。尿素：河南2580（日-20，周-570），東北2700（日-50，周-480），江蘇2580（日+60，周-480）；液氨：安徽4450（日-175，周-500），山東4550（日-50，周-250），河南4400（日-75，周-450）。

【期貨市場】

盤面反彈；1/5月間價差在210元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2455（日+0，周-135），5月2249（日+0，周-131）,9月2157（日+0，周-94）；基差：1月125（日+0，周-395），5月331（日+0，周-399）,9月423（日+0，周-436）；月差：1/5價差206（日+0，周-4）,5/9價差92（日+0，周-37）,9/1價差-298（日+0，周+41）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費42（日+23，周-310）；河北-東北-160（日+20，周-80），山東-江蘇20（日+0，周+20）。

利潤，尿素利潤回升；復合肥利潤走強；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿63（日+116，周-159），華東航天爐281（日+110，周-272），華東固定床-533（日-13，周-436）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1469（日+0，周-200）；硫基復合肥77（日+0，周+181），氯基復合肥270（日+0，周+42），三聚氰胺11312（日-294，周+682）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/10/28，尿素企業(yè)開工率59.64%(環(huán)比-8.8%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.66%(環(huán)比-3.8%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量13.00萬噸(環(huán)比-1.9萬噸，同比-2.4萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/28，預收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.0天，同比-1.7天)。復合肥：截至2021/10/28，開工率32%（環(huán)比+1.3%，同比-1.8%），庫存40萬噸（環(huán)比-0.9萬噸，同比-30.4萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/28，開工率79%（環(huán)比+3.3%，同比+21.9%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/10/28，工廠庫存67.5萬噸，（環(huán)比+6.9萬噸，同比+30.7萬噸）；港口庫存19.8萬噸，（環(huán)比-10.5萬噸，同比-26.5萬噸）。

【總  結】

周三現(xiàn)貨下跌，盤面反彈；動力煤日盤反彈夜盤回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏低。10月第4周尿素供需雙弱，供應降到13萬噸/日，表需及國內表需回落到11.5萬噸/日和9.4萬噸/日，下游復合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復合肥進入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月3日，CBOT大豆1月合約收于1244.00美分/蒲，-10.50美分，-0.84%。美豆油12月合約收于61.03美分/磅，-0.81美分，-1.31%。美豆粕12月合約收340.6美元/短噸，+3.9美元，+1.16%。BMD棕櫚油1月主力合約收于5073元/噸，+104元，+2.09%；

11月3日，DCE豆粕2201主力收于3130元/噸，-13元，-0.41%，夜盤-4元，-0.13%。DCE豆油主力1月收于10094元/噸，+208元，+2.10%，夜盤-184元，-1.82%。DCE棕櫚油主力1月收于9940元/噸，+254元，+2.62%，夜盤-176元，-1.77%。

【資　訊】

北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預期。同時，美聯(lián)儲做出了一年多來最大的QE政策變動：將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元（100億美元美債和50億美元MBS）。美聯(lián)儲主席鮑威爾會后表示，開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面聯(lián)儲“可以有耐心”。

【總   結】

目前來看馬來棕櫚油表現(xiàn)依舊較好，持續(xù)引領植物油行情，因此大趨勢依舊不看轉向，目前市場緊盯馬來棕櫚油累庫失敗程度。不過需要看到的是，美國已經(jīng)開始縮債，流動性環(huán)境開始從邊際上改變。同時三大油之間也存在分化，價差關系已經(jīng)十分極端，其中棕櫚油相對最強。此外外盤植物油高估值狀態(tài)是較為顯著的不確定性；

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內豆粕也進行了顯著跟跌。最近2周國內調控的氛圍也令豆粕面臨壓力，同時植物油的強弱對豆粕短期節(jié)奏構成了顯著的蹺蹺板效應。不過美豆粕已經(jīng)率先反彈，密切關注油粕之間的潛在轉換因素和時機。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周三小幅上漲，因美元疲軟助推買盤，但價格脫離前一交易日觸及的記錄高位，因商品市場普遍疲軟。12月合約下跌上漲1.57美分或1.34%，結算價報每磅118.82美分。

鄭棉周三弱勢震蕩：01合約收盤價跌75點至21565元/噸，持倉減4千余手。前二十主力持倉變動上，多增6千余手，空減3千余手，其中變動較大的是多頭方國泰君安增3千余手，中國國際、海通各增1千余手，而一德減1千余手?？疹^方永安增4千余手，而中糧減2千余手，中信減1千余手。01合約夜盤跌80點至21485，持倉基本不變。05合約跌70至20730，持倉增2千余手，其中前二十主力持倉上多增1千余手，空增2千余手。夜盤跌20點，持倉基本不變。

棉紗2201周三跌330點至29190元/噸，夜盤跌75至29115，最新花紗價差7630（-220）較前一個夜盤收盤價差走縮，目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

印度斯坦時報周二報道稱，在印度政府公布今年棉花產(chǎn)量料大幅下滑的預估的第三天(周一)在該國旁遮普省棉花價格已經(jīng)升至紀錄高位，突破10,500盧比/公擔(100公斤)。因為棉花價格大漲，當?shù)厝藢⒚藁ǚQ之為“白色的黃金”。

新棉加工：截至11月2日24時，新疆累計加工167.34萬噸，較去年同期的198.23萬噸減少15.58%。2日當天新疆皮棉加工7.24萬噸，去年同期日加工量6.87萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：11月2日，北疆地區(qū)收購進入后程，籽棉收購價持續(xù)低位，個別區(qū)域所剩資源不多，有零星軋花廠想抓住尾聲增加收購量，個別還在10元/公斤以上收購。南疆地區(qū)隨著采棉機大量到位，喀什地區(qū)多數(shù)企業(yè)為收購資源，機采棉收購價小幅上調，在10.1-10.5元/公斤之間。

拋儲：11月3日儲備棉投放銷售資源30002.009噸，實際成交11856.683噸，成交率39.52%。平均成交價格17532元/噸，較前一日下跌214元/噸，折3128價格19264元/噸，較前一日下跌389元/噸。新疆棉成交均價19077元/噸，較前一日下跌718元/噸，新疆棉折3128價格20423元/噸，較前一日下跌1114元/噸，新疆棉平均加價幅度77元/噸。地產(chǎn)棉成交均價16771元/噸，較前一日下跌447元/噸，地產(chǎn)棉折3128價格18693元/噸，較前一日下跌475元/噸，地產(chǎn)棉平均加價幅度27元/噸。10月8日至11月3日累計成交總量305189.90噸，成交率57.98%。

現(xiàn)貨：棉花庫存偏少，貿(mào)易商銷售積極，成交一般。一新疆企業(yè)公司機采雙28供銷庫，基差1670，約折23245元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28本地庫，基差1700，約折23300元/噸。純棉紗市場行情穩(wěn)定，各地區(qū)主流市場報價混亂，競爭激烈，紡企紗線庫存增加，部分貿(mào)易商采購紡紗廠低價棉紗，全國純棉32s環(huán)錠紡均價30259元/噸，下跌17元/噸；市場常規(guī)品種訂單一般，出貨緩慢，紡企對外報價堅挺，需求端暫無向好表現(xiàn)，但紡企前期簽單情況較為順利，新單采購剛需補庫為主；預計短期棉紗價格震蕩運行?！?/p>

【綜   述】

外棉價處于高位大波動狀態(tài)，而國內則震蕩為主。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關鍵是美棉銷售和中國的購買，而過去連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐繼續(xù)走強。同時美棉基金凈多雖有所下降，但仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此短期仍在博弈階段。不過因基金凈多單高位，因此也會受周邊商品及美元走勢影響，需要關注。國內新棉成本中樞在23500-24500元/噸，而籽棉收購價繼續(xù)趨弱。上周周中有傳聞稱將有進口棉拋儲，但目前還沒實際見到，不過11月1日開始地產(chǎn)棉競拍底價計算方式改變，較新疆棉的底價降了1500元/噸，進一步給市場降溫。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5680(0),昆明5670(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5920(0),河北5950(0)，山東6100(0),福建5880(0),廣東5800(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.08(0)。

期貨:國內下跌。01合約5941(-43),05合約6034(-41)，09合約6108(-28)。外盤下跌。紐約3月19.4(-0.1),倫敦12月506.5(-1.6)。夜盤下跌。01合約5925(-38),05合約6018(-35),09合約6095(-29)。

價差:基差走強。01基差-261(43),05基差-354(41)，09基差-428(28)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-93(-2),5-9價差-74(-13)，9-1價差167(15)。配額外進口利潤回升。巴西配額外現(xiàn)貨-352.9(28.4),泰國配額外現(xiàn)貨-208.4(28.4)。

日度持倉增加。持買倉量290,635(5,543),持賣倉量383,172(1,484)。

日度成交量減少。成交量（手）710,578(-218,821)

【資    訊】

1.印度21/22年度甘蔗產(chǎn)量前景依然穩(wěn)健，盡管天氣狀況良莠不齊。分析師預計產(chǎn)量為4006億噸，較上一年度增加1%。

2.泰國21/22年度甘蔗產(chǎn)量料為8800萬噸，較上年度增加1%。

3.巴西10月出口量為232萬噸，同比減少41.34%，較上年同期的395.05萬噸減少41.34%。

【總  結】

鄭糖周三下跌，夜盤繼續(xù)回調。估值中性。需關注近日將發(fā)布的內蒙糖產(chǎn)量。

國際原糖價格周三下跌，受主產(chǎn)國印度和巴西減少糖產(chǎn)量支撐價格。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度的E20轉產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20美分，若價格持續(xù)低于20美分，或導致印度減少出口。長期驅動向上的因素來自于21/22年度預計全球供應緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應，糖產(chǎn)量低于預期，且提前結束本榨季。印度出口難破前高。因當前國際糖價低于印度出口價格，當前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應端總量難增。預計21/22年度消費復蘇。整體供求結構良好。后續(xù)需關注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月02日河南外三元生豬均價為16.22元/公斤（+0.16），全國均價15.98(-0.01）。

期貨市場，11月02日總持倉100889手(-708)，成交量65052（+5344）。LH2201收于16205（+320），LH2203收于14875元/噸（+335），LH2205收于15865元/噸（+290）。

【總結】

昨日現(xiàn)貨價格窄幅震蕩，高位再現(xiàn)壓力。散戶壓欄惜售情緒猶存，但高價豬源市場消化能力有限，屠企訂單縮水，市場延續(xù)供需博弈格局。周初期貨盤面在現(xiàn)貨上漲乏力、周邊替代品價格回落等背景下預期先行，特別是01合約出現(xiàn)大幅回落，隨后有所反彈，季節(jié)性因素導致01合約仍存價格反復風險，等待現(xiàn)貨指引，但趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。