11月2日晚間，北交所發(fā)布《北京證券交易所交易規(guī)則》（以下簡稱“交易規(guī)則”）。其中最受關(guān)注的是其延續(xù)了精選層市場“30%漲跌?！钡慕灰紫薅ā?/p>

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，設(shè)立北交所是在資本市場全面深化改革大背景下，資本市場支持新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的重要舉措，符合當(dāng)前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的趨勢。北交所交易規(guī)則有望從制度上引導(dǎo)資本向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，更好地服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，激發(fā)企業(yè)活力，發(fā)揮資本市場樞紐功能，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

更好發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)功能

北交所交易規(guī)則整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規(guī)則、價格穩(wěn)定機制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。不過，與同為注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則相比，北交所作出了部分差異化安排。

具體來看，在漲跌幅限制方面，北交所對股票交易實行30%的價格漲跌幅限制，在向不特定合格投資者公開發(fā)行的股票上市交易首日（不包括增發(fā)）、退市整理期首日無價格漲跌幅限制；而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對股票交易實行20%的價格漲跌幅限制，首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。

董忠云認(rèn)為，北交所更加寬松的漲跌幅限制，為二級市場交易提供更為充分的價格博弈空間，能更好發(fā)揮市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。

北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林表示，北交所漲跌幅限制進入“30CM時代”，從理論上加大了個股的波動區(qū)間，顯著提升價格發(fā)現(xiàn)效率，促使市場的定價更加合理、更加趨于理性；同時，對于投資者影響深遠(yuǎn)，倡導(dǎo)資產(chǎn)配置、踐行價值投資的投資者比例將逐漸提升。

需要注意的是，對于新三板精選層掛牌公司平移為北交所上市公司的，交易規(guī)則規(guī)定，平移當(dāng)日其股票交易實施30%的漲跌幅限制，以精選層最后一個交易日收盤價為其前收盤價。

在申報規(guī)則方面，北交所單筆申報數(shù)量為單筆不小于100股，以1股為單位遞增；科創(chuàng)板單筆申報數(shù)量為不小于200股，以1股為單位遞增；創(chuàng)業(yè)板申報數(shù)量為100股或其整數(shù)倍。董忠云認(rèn)為，“北交所申報規(guī)則為投資者提供了更加多元化的選擇，充分提高市場活躍度?！?/p>

在交易方式方面，北交所競價交易可引入做市商機制，實行混合交易制度。董忠云稱，混合交易制度價格發(fā)現(xiàn)速度快，價格有效性、成交及時性強，且能平抑價格波動，使市場信息快速反應(yīng)在價格中。

在大宗交易方面，北交所單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易；科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板大宗交易單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于30萬股或交易金額不低于200萬元。

有望吸引更多投資者入市

與精選層交易制度相比，北交所交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體、體例等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。需要注意的是，交易規(guī)則雖一樣，但市場特征仍可能發(fā)生變化。

北交所機構(gòu)投資者不設(shè)置資金門檻，個人投資者準(zhǔn)入門檻則與科創(chuàng)板一致。9月17日，北交所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》明確，開市后，個人投資者準(zhǔn)入門檻為，開通交易權(quán)限前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，同時具備2年以上證券投資經(jīng)驗；機構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。

董忠云認(rèn)為，北交所交易制度雖整體延續(xù)精選層，但投資者準(zhǔn)入門檻相對精選層有所降低，如此可以保證北交所市場的流動性和活躍度。同時，投資者門檻降低符合創(chuàng)新型中小企業(yè)股本規(guī)模小的特征，在風(fēng)險可控的前提下，提升北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力，為企業(yè)開拓更廣泛的融資渠道，進一步提高北交所的吸引力。

常春林表示，北交所作為與滬深交易所平行的交易所，其主要服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)具有高成長性、多元化等特征，加上新設(shè)立的市場在開市初期將更吸引投資者關(guān)注，激發(fā)投資者參與熱情，從而吸引更多的投資者入市，并整體提升北交所流動性水平，提升中小企業(yè)直接融資比重。