三季度“跌宕起伏”的行情讓一波基金經(jīng)理賺的盆滿缽滿，卻讓另一波基金經(jīng)理感受到前所未有的壓力。

作為年內(nèi)最受關(guān)注的明星基金經(jīng)理之一，楊瑨就是“壓力倍增”的基金經(jīng)理之一。

但他的匯添富核心精選混合(LOF)還是展現(xiàn)了這個(gè)基金經(jīng)理相當(dāng)好的“定性”，在三季報(bào)里，他鮮明表態(tài)：

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來(lái)幾年的增長(zhǎng)相對(duì)確定，市場(chǎng)的狂躁只是影響這些資產(chǎn)的波動(dòng)并不會(huì)影響他們的價(jià)值。

同時(shí)，他對(duì)投資組合也做出較大幅度的調(diào)整。

感到感覺(jué)到前所未有的壓力

楊瑨在3季報(bào)中表示，三季度是過(guò)去幾年里波動(dòng)最大的一個(gè)季度，對(duì)投資人是一個(gè)相當(dāng)大的考驗(yàn)。

他認(rèn)為，三季度不少板塊都有階段性的突出表現(xiàn)，但持續(xù)性一般。而且一旦上漲趨勢(shì)結(jié)束，又在短期內(nèi)出現(xiàn)快速調(diào)整，市場(chǎng)呈現(xiàn)出看似機(jī)會(huì)挺多，實(shí)則陷阱不少的特征。對(duì)投資人的定力、毅力以及研究的深度都提出了非常高的要求。

楊瑨認(rèn)為，三季度的這種新的市場(chǎng)特征與幾個(gè)原因相關(guān)。第一個(gè)與對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心有關(guān)。第二，從市場(chǎng)層面看，新的金融環(huán)境下，市場(chǎng)的流動(dòng)性還是相當(dāng)寬裕，有相當(dāng)多的活躍資金進(jìn)入股市。

尤其量化基金在市場(chǎng)中的占比在上升，這些活躍資金投資周期短，具有動(dòng)量交易的特征，放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

楊瑨坦誠(chéng)：對(duì)于其投資策略來(lái)說(shuō)，面對(duì)這種大幅波動(dòng)也感覺(jué)到前所未有的壓力。

市場(chǎng)狂躁不會(huì)影響價(jià)值

操作方面，楊瑨三季度內(nèi)把匯添富核心精選基金的二級(jí)市場(chǎng)的股票倉(cāng)位擴(kuò)大到30%-95%的區(qū)間。

同時(shí)，他對(duì)于看好的核心資產(chǎn)選擇堅(jiān)定持有，包括免稅、高端白酒、CXO、半導(dǎo)體龍頭等，

他認(rèn)為，這些行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)有壓力時(shí)，仍然表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性，其龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也一切正常，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來(lái)幾年的增長(zhǎng)相對(duì)確定，市場(chǎng)的狂躁只是影響這些資產(chǎn)的波動(dòng)并不會(huì)影響他們的價(jià)值。

因此盡管基金規(guī)模出現(xiàn)變化，他仍選擇了堅(jiān)定持有，維持一個(gè)較高比例配置在這些核心資產(chǎn)里，相信拉長(zhǎng)投資周期，這種堅(jiān)守會(huì)綻放出價(jià)值之花。

集中配置消費(fèi)醫(yī)藥

楊瑨還表示，三季度他管理的這支ijin二級(jí)市場(chǎng)倉(cāng)位有所提高，行業(yè)配置上也需要相對(duì)均衡，保持一個(gè)穩(wěn)健性。因此，在新能源汽車、半導(dǎo)體、汽車等行業(yè)，在這些行業(yè)8-9月份出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時(shí)，加大了這些行業(yè)中龍頭個(gè)股的配置。

這些公司的產(chǎn)業(yè)地位非常突出，高成長(zhǎng)的確定性較高。其在8月-9月的大幅波動(dòng)中，估值的性價(jià)比也回到了一個(gè)好的位置，進(jìn)入了舒服的擊球區(qū)，因此他們也加大了這些高成長(zhǎng)行業(yè)龍頭個(gè)股的配置。