三季度“跌宕起伏”的行情讓一波基金經(jīng)理賺的盆滿缽滿，卻讓另一波基金經(jīng)理感受到前所未有的壓力。

作為年內(nèi)最受關(guān)注的明星基金經(jīng)理之一，楊瑨就是“壓力倍增”的基金經(jīng)理之一。

但他的匯添富核心精選混合(LOF)還是展現(xiàn)了這個基金經(jīng)理相當(dāng)好的“定性”，在三季報(bào)里，他鮮明表態(tài)：

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來幾年的增長相對確定，市場的狂躁只是影響這些資產(chǎn)的波動并不會影響他們的價值。

同時，他對投資組合也做出較大幅度的調(diào)整。

感到感覺到前所未有的壓力

楊瑨在3季報(bào)中表示，三季度是過去幾年里波動最大的一個季度，對投資人是一個相當(dāng)大的考驗(yàn)。

他認(rèn)為，三季度不少板塊都有階段性的突出表現(xiàn)，但持續(xù)性一般。而且一旦上漲趨勢結(jié)束，又在短期內(nèi)出現(xiàn)快速調(diào)整，市場呈現(xiàn)出看似機(jī)會挺多，實(shí)則陷阱不少的特征。對投資人的定力、毅力以及研究的深度都提出了非常高的要求。

楊瑨認(rèn)為，三季度的這種新的市場特征與幾個原因相關(guān)。第一個與對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心有關(guān)。第二，從市場層面看，新的金融環(huán)境下，市場的流動性還是相當(dāng)寬裕，有相當(dāng)多的活躍資金進(jìn)入股市。

尤其量化基金在市場中的占比在上升，這些活躍資金投資周期短，具有動量交易的特征，放大了市場的波動。

楊瑨坦誠：對于其投資策略來說，面對這種大幅波動也感覺到前所未有的壓力。

市場狂躁不會影響價值

操作方面，楊瑨三季度內(nèi)把匯添富核心精選基金的二級市場的股票倉位擴(kuò)大到30%-95%的區(qū)間。

同時，他對于看好的核心資產(chǎn)選擇堅(jiān)定持有，包括免稅、高端白酒、CXO、半導(dǎo)體龍頭等，

他認(rèn)為，這些行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)有壓力時，仍然表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性，其龍頭企業(yè)的經(jīng)營也一切正常，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來幾年的增長相對確定，市場的狂躁只是影響這些資產(chǎn)的波動并不會影響他們的價值。

因此盡管基金規(guī)模出現(xiàn)變化，他仍選擇了堅(jiān)定持有，維持一個較高比例配置在這些核心資產(chǎn)里，相信拉長投資周期，這種堅(jiān)守會綻放出價值之花。

集中配置消費(fèi)醫(yī)藥

楊瑨還表示，三季度他管理的這支ijin二級市場倉位有所提高，行業(yè)配置上也需要相對均衡，保持一個穩(wěn)健性。因此，在新能源汽車、半導(dǎo)體、汽車等行業(yè)，在這些行業(yè)8-9月份出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時，加大了這些行業(yè)中龍頭個股的配置。

這些公司的產(chǎn)業(yè)地位非常突出，高成長的確定性較高。其在8月-9月的大幅波動中，估值的性價比也回到了一個好的位置，進(jìn)入了舒服的擊球區(qū)，因此他們也加大了這些高成長行業(yè)龍頭個股的配置。